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謝亞軒:一圖一觀點:17年前三季度都是誰借了外債?
核心觀點:2017年前三季度中國的外債增速的確快了一點。2017年9月末,本外幣外債餘額16800億美元,較6月末增加1172億美元,增長7.5%;較2016年末增加2593億美元(尤其是二、三兩個季度分別上升1251和1172億美元)上
2018-01-09 3 -
謝亞軒:投資需求進入淡季,外需保持強勁
核心觀點1、預計11月工業增加值同比增長6.1%,固定資產投資同比增長7.0%,消費同比增長10.3%。臨近年末,實體經濟活動進入淡季,工業、投資等指數增速放緩是正常現象。12月製造業PMI資料顯示本月出口繼續向好,這有助於工業增加值同比
2018-01-09 0 -
謝亞軒:美國政策動向是影響市場的核心因素——全球資產價格
核心觀點1、美國稅改進展,新稅率具有國際競爭優勢,稅改方案對存量海外利潤匯回徵收一次性優惠稅率,在一定程度上可以帶來海外利潤的回流。目前參議院已通過了稅改法案,只待眾議院進行最後表決,帶來的對經濟的樂觀預期和資本回流預期,帶動美國股匯雙升
2017-12-25 1 -
謝亞軒:中國跨境資本流動形勢的2017年回顧、2018年展望
核心觀點1、準確預判2017年跨境資本流動形勢改善的四個要點:①強美元是把雙刃劍,美元階段性走弱,意味著我國跨境資本外流壓力減弱。②基於戰略的角度繼續推動中國金融市場的改革開放。這將增加外匯供給,境外機構在國債市場中占比顯著增加。③逆週期
2017-12-25 0 -
謝亞軒:CPI對PPI反映充分了嗎?——通脹問答系列之二
問與答:問題:“PPI是否會向CPI進行傳導?”是今年年初宏觀領域一個熱議的話題,事後來看,CPI並未跟隨PPI出現明顯上漲,由此有投資者擔心,明年CPI是否將滯後反映出PPI此前的漲幅?回答:在此先不探討“PPI向CPI傳導”的提法是否
2017-12-19 0 -
謝亞軒:2018年製造業投資怎麼看?
核心觀點:2017年工業企業利潤大幅改善,但製造業投資增速卻低於預期。我們認為這主要是高耗能行業投資負增長拖累所致,高技術製造業投資增速保持了兩位數的增長。製造業投資約占固定資產投資規模的三分之一左右,在基建和房地產投資需求放緩的背景下,
2017-12-19 0 -
謝亞軒:基建投資衝動?這次不一樣
核心觀點:上週五中央政治局會議研究2018年經濟工作,明確指出“推動高品質發展是當前和今後一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求”。高速度增長要求轉變為高品質發展要求,明確顯示了未來中國經濟發展將更加重視提質增效。從這
2017-12-19 0 -
謝亞軒:誰財大?誰氣粗?——A股市場風格轉換背後的資金面因素
核心觀點:2017年A股市場呈“二八行情”,僅有20%的股票上漲,80%的股票下跌。根據我們的測算,前11個月海外資金淨流入A股金額為2923億元,是市場中最大的一個增量資金。誰財大,自然誰就可以氣粗:海外資金的投資風格對今年的結構性行情
2017-12-19 0 -
謝亞軒:如何評估11月經濟資料
核心觀點上周11月主要經濟資料已經公佈。資料顯示11月的經濟形勢依然較為平穩,年末中國經濟並未顯現出較為明顯的惡化跡象。出口增速明顯好於預期,工業生產也未收到環保限產的較大影響。地產投資增速雖然繼續下滑,但其領先指標銷售和新開工增速卻在1
2017-12-19 0 -
謝亞軒:特朗普稅改再下一城
核心觀點:12月2日美國參議院最終以51:49通過了稅改方案。此前在11月17日美國眾議院以227-205投票批准共和黨稅改議案,特朗普稅改方案距正式落地又邁出了關鍵一步。儘管參議會通過的稅改方案與眾議院有較多不同之處,但是稅改方案的最終
2017-12-04 0 -
謝亞軒:需求維持平穩,M2增速反彈——2017年11月宏觀資料預測
核心觀點:1、預計11月工業增加值同比增長6.2%,固定資產投資同比增長7.2%,消費同比增長10.8%。高頻資料顯示11月以來重化工業開工率直線下降,工業生產下行壓力較大。然而,11月PMI指數不降反升,供需兩端均有回升,這顯示環保限產
2017-12-04 0 -
謝亞軒:看圖說話:為什麼我們看M2的觸底反彈
核心觀點:1、10月M2再度下滑至歷史低點8.8%,財政存款的多增和居民存款少增是主因。2、近期M2的結構變化透露出哪些關鍵資訊?1)金融部門已經不再是M2的拖累。2)在非金融部門中,企業存款同比增速趨穩,結束此前9個月的下滑;而居民存款
2017-11-16 2 -
謝亞軒:2018年可能有落地的監管措施
核心觀點:從近期監管層表述來看,未來金融監管的走向在於完善宏觀審慎政策,搭建雙支柱框架;加強監管協調,在金穩會統領下一行三會協作配合;查漏補缺,補齊監管短板;拆解同業,穿透資管,整治金融體系內空轉套利。結合此前未正式發佈的以及綱領性的政策
2017-11-16 2 -
謝亞軒:消費不及預期的三個因素——2017年10月宏觀資料點評
事件:根據國家統計局2017年11月14日公佈的宏觀經濟資料:2017年10月規模以上工業增加值同比增長6.2%,社會消費品零售總額同比名義增長10.0%,全國固定資產投資(不含農戶)同比名義增長7.3%。評論:1、10月社會消費品零售總
2017-11-16 0 -
謝亞軒:方興未艾——2018年宏觀經濟展望(七)
七、2018年海外經濟展望(一)美國:明確的政策、不確定的影響當前美國已處於經濟復蘇的後半程,接近充分就業和潛在增長水準,這意味著美國經濟增長將相對平穩。從結構上看,私人消費一直是美國經濟增長的重要動力,私人投資在2017年也發揮了更大的
2017-11-22 4 -
謝亞軒:方興未艾——2018年宏觀經濟展望(六)
六、2018年人民幣匯率維持區間波動(一)決定短期人民幣匯率走勢的三因素模型近年來,人民幣匯率中間價的決定因素逐步演進到三因素模型。一是,2015年811匯改後,人民幣匯率決定中市場供求的決定作用開始提升。市場供求以每日的收盤價為代表,外
2017-11-22 3 -
謝亞軒:方興未艾——2018年宏觀經濟展望(二)
二、2018年宏觀經濟形勢展望消費對GDP貢獻提升的背景下,國內經濟將更具有韌性。儘管短期內投資需求有較大的下行壓力,融資環境也存在惡化的風險,但我們對2018年宏觀經濟形勢依然保有信心,GDP增速不會大幅回落,政策更加關注的經濟增長品質
2017-11-22 0 -
方興未艾——2018年宏觀經濟展望(九)
九、新時代找尋新的投資機會(一)在會議報告中按圖索驥會議報告中對中國社會主要矛盾判斷的變化蘊含了廣泛的投資機會。這些機會有的已經在最近兩年有所體現。一方面,創新是建立現代化經濟體系的戰略支撐,這意味著高技術產業將面臨難得的歷史發展機遇。高
2017-11-22 0 -
方興未艾——2018年宏觀經濟展望(八)
八、關注海外資金流入對國內資本市場的影響(一)國際資本流入已擴散至亞洲各國我們在《從國際經驗看中國債券市場未來的國際資本流入形勢》報告中明確提出,2016年可能成為我國(以及亞洲新興經濟體國家債券市場)新一輪國際資本流入的起點,毫無疑問現
2017-11-22 0 -
謝亞軒:方興未艾——2018年宏觀經濟展望(四)
四、金融監管強化對商業銀行負債端的約束負債端的制約是2016年末至今導致債市波動的重要原因之一,我們一直堅持從商業銀行資產負債表來觀察和分析這個因素的變化及影響。(一)金融去杠杆對銀行資產負債表影響的回顧、反思與展望過去五年中小型銀行存款
2017-11-22 1