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你沒有走進菜場門口的理財公司， 而是走進銀行辦理了理財業務。
我們在思考：誰在爭取分業監管下創新的最大公約數？
“要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為， 嚴格規範金融市場交易行為， 規範金融綜合經營和產融結合， 加強互聯網金融監管， 強化金融機構防範風險主體責任。 ”這是第五次全國金融工作會議通稿中，
當互聯網金融從誕生到換成金融科技“馬甲”期間， 甚至更早的時間裡， 有三個人的三句話（表1）影響了我們的生活和睡眠。
表1 互聯網金融時代三個人的三句話
第一句， 獵豹移動CEO傅盛（語出年代不詳）說， 羊毛出在狗身上豬買單。 揭示互聯網企業為消費者提供“免費午餐”， 但是， 總能找到協力廠商來買單。
第二句， 阿裡巴巴創始人馬雲（2008年12月6日）說， 銀行不改變， 我們就改變銀行！預言存款資金互聯網理財化等趨勢。
第三句， 小米創始人雷軍（語出年代不詳， 亦說提煉了他人的說法）：只要站在風口上， 豬也能飛。 以此來詮釋所謂“互聯網思維”的神奇。
不要輕言謗譽互聯網金融都是同一撥人， 起碼筆者是個例外。
有文章在此存照：
《馬雲如何將我帶到溝裡》
《資金池讓馬雲在霧霾天也看清了監獄的方向》
《免費午餐遲早要巨額買單的 》
《阿裡舍蘋果得蘋果樹需要商榷解決的若干問題》
此次全國金融工作會議在國務院層面設置統籌監管機構， “一行三會”仍然相對獨立， 業界普遍認為最符合中國實際。 並明確“加強功能監管， 更加重視行為監管”， 標誌著“一行三會”分業監管框架下， 其監管物件交叉， 過去出現的監管“真空”及“套利”等問題， 將得到抑制。
現實情況不能回避， 在PC互聯網時代， 隨著互聯網支付用戶在線民的滲透率提高， 從實質來看， 支付導入了互聯網金融的業務流量，
表2 2016年互聯網金融市場業務規模
表3 2016年互聯網金融企業相關業務規模
回到文章前面提出的主題：誰在爭取分業監管下創新的最大公約數？甄別互聯網金融企業與商業銀行開展的同質化業務， 我們選取有代表性的分期、帳戶管理和企業ABS市場， 分析他們之間的業務“纏鬥”。
爭奪分期業務
持卡人或用戶在使用信用卡、消費信貸產品過程中經常用到信用卡、消費信貸產品分期功能， 支付一定的手續費， 便能夠緩解自己的資金壓力。
其一， 帳單分期。 信用卡帳單分期付款是指持卡人刷卡消費之後， 到期還款日之前，提出將消費金額分期歸還給銀行。我們做一個延伸，信用卡、消費信貸產品帳單分期付款，通指信用卡持卡人、消費信貸產品使用者，在使用信用卡刷卡、消費信貸產品消費後，到期還款日之前，向信用卡中心、消費信貸產品主體，提出將消費金額分期歸還的行為。
傳統金融機構我們選取招商銀行作代表，新金融機構則將螞蟻金服為代表，對比招商銀行信用卡與“花唄”產品每期現金分期手續費的差異，發現前者比後者在3期及12期分別降低了0.07個百分點（表4）。
因此，同一分期數的情況下，若在招商銀行與“花唄”之間做出選擇，前者勝出。當然，有一個更大的前提是招商銀行信用卡持卡人與“花唄”用戶是同一人。否則，回到我們的主題，互聯網金融企業賺走分期手續費，將給商業銀行的收益帶來衝擊。
表4 帳單分期期數及手續費標準
注：（6-1）表示招商銀行信用卡與“花唄”產品每期帳單分期手續費的差異，單位為“個百分點”。
其二，現金分期。信用卡持卡人、消費信貸產品使用者發起申請，或者髮卡機構、消費信貸產品主體有選擇性地主動邀請持卡人、用戶，將持卡人信用卡、消費信貸產品中額度轉換為現金，轉入指定借記卡，然後分期數進行歸還。對於信用卡產品，一般來說，現金分期的手續費率要高於髮卡機構消費分期產品的手續費率，低於0.5‰迴圈利率。如，3、6、10期，招商銀行現金分期手續費高出其消費分期手續費0.05個百分點。
對比招商銀行信用卡與“螞蟻借唄”產品每期現金分期手續費的差異，發現前者比後者在6、12期分別降低了0.4和0.45個百分點（表5）。
表5 現金分期期數及手續費標準
注：（4-1）表示招商銀行信用卡與“螞蟻借唄”產品每期現金分期手續費的差異，單位為“個百分點”。
【實證·現金分期】
王先生在今年6月選擇招商銀行的現金分期，貸款金額6,000元。開始他在6期和12期之間猶豫，主要考慮累計手續費金額。6期手續費小計288元（0.80%/月*6,000元*6），而12期手續費則為540元（0.75%/月*6,000元*12）。他對期限不敏感，所以選擇了6期。
與此同時，葛小姐從“螞蟻借唄”借款6,000元，在等額本息還款條件下，日利率0.04%。同樣，她在6期和12期之間思考再三。12期手續費小計864元（0.04%/天*30天/月*6,000元*12，此資料與“螞蟻借唄”系統顯示的871.20元稍有出入，葛小姐明白在還款天數上出現小偏差，但不影響自己的整體判斷），6期手續費基本是減半水準432元（0.04%/天*30天*6000元*6，同樣與“螞蟻借唄”系統顯示的434.40元稍有出入）。她對每月還款的本息金額敏感，所以選擇了12期。
對於包括招商銀行在內的商業銀行最迫切解決的問題是挽救葛小姐從習慣性支付方式回歸，培養她隨著年齡增長，在累計費用方面，不再產生鈍感。
其三，汽車（消費）分期。阿裡系淘寶、天貓購物用商業銀行信用卡分期支付始於2012年7月，止於2015年6月4日。在關閉支付寶上的信用卡分期功能的同時，開啟了“花唄”分期。
細分一下，在消費分期裡，家裝分期、商場分期和汽車分期極為普遍。家裝分期方面，互聯網金融平臺產品，如“花唄”可在“天貓家裝”指定產品，如家居建材，進行家裝分期。但是，招商銀行信用卡家裝分期“家裝易”業務早在2012年11月1日停止，二者沒有可比性。商場分期方面，互聯網金融平臺產品相對具有局限性。如，“花唄”“京東白條”“蘇寧零錢包”僅與其平臺內的商戶開展合作，並且，互聯網金融平臺產品相互之間具有排他性。而招商銀行信用卡持卡人可以在銀行的合作商戶，以及在各個電商購物平臺，享受廣泛的分期業務。互聯網金融平臺與銀行二者在商場分期方面，因商戶範圍不同，暫不作為研究樣本。為此，選擇汽車分期，對比互聯網金融平臺與銀行，在消費分期方面，分期的手續費或本金加手續費的差異。
表6 汽車分期手續費或本金加手續費標準
對比招商銀行信用卡與“花唄”的汽車消費分期，招商銀行信用卡根據不同型號汽車，給出了四種規格的上下限的區間值，提供用戶多種選擇；“花唄”分期的期數受限制，僅有3、6、9、12期（表6）。
核心問題在於，互聯網金融平臺產品信用額度與商業銀行信用卡相比，大大受到限制。我們分析，“花唄粉”用“花唄”分期買車，只是刷存在感；“葵花粉”用招商銀行信用卡分期買車，體現了剛性消費。
客觀上，商業銀行在信用卡分期方面，一直在拓寬業務應用空間。“花唄”多支持網上商戶消費，而招商銀行信用卡則可以用於線下消費和網上商戶消費，並且，累積良好的還款記錄，還便於提升持卡人的信用記錄。後者推出e招貸、消費備用金等創新產品，並豐富掌上分期、掃碼分期等功能，也將持續支撐其銀行卡中間業務收入的增長。
銀行帳戶淪為轉帳通道
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用戶在商業銀行開立了個人銀行結算帳戶，同時也在一些非銀行支付機構開立了個人支付帳戶，即虛擬帳戶。帳戶就是“錢袋子”，兩家機構都有了“錢袋子”，於是便有了資金的爭奪。由於非銀行支付機構，如支付寶、財付通開設的支付帳戶起到“隔離效應”，銀行帳戶淪為向支付帳戶轉帳的一個通道，資金發生轉移過程中產生了“去銀行化”現象。
並且，“入口”與帳戶劃等號，參與者爭奪消費場景。形色各異的支付介質、支付方式出現千變萬化，而唯一不變的就是帳戶。業界已經看到帳戶是資訊流、資金流的起點和終點，因此它又成為業務功能的載體。“入口”經營者與其說是經營用戶，不如直接說是經營帳戶，更單刀直入就是在經營帳戶的功能。用戶高頻使用帳戶的前提則是有了趨於強大的帳戶功能。既然，帳戶作為經營用戶基礎的業務功能載體早已達成共識，那麼，帳戶反過來促進用戶爆發式增長也不足為奇。工業和資訊化部發佈的《2017年1-5月份通信業經濟運行情況》顯示，截至5月末，移動互聯網用戶總數達到11.6億戶，其中1-5月淨增6912萬戶,同比增長13.2%。使用手機上網的用戶達到11億戶，對行動電話用戶的滲透率為80.6%（圖1）。
圖1 2016年5月末-2017年5月末手機上網用戶和對行動電話使用者滲透率情況
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到期還款日之前，提出將消費金額分期歸還給銀行。我們做一個延伸，信用卡、消費信貸產品帳單分期付款，通指信用卡持卡人、消費信貸產品使用者，在使用信用卡刷卡、消費信貸產品消費後，到期還款日之前，向信用卡中心、消費信貸產品主體，提出將消費金額分期歸還的行為。傳統金融機構我們選取招商銀行作代表，新金融機構則將螞蟻金服為代表，對比招商銀行信用卡與“花唄”產品每期現金分期手續費的差異，發現前者比後者在3期及12期分別降低了0.07個百分點（表4）。
因此，同一分期數的情況下，若在招商銀行與“花唄”之間做出選擇，前者勝出。當然，有一個更大的前提是招商銀行信用卡持卡人與“花唄”用戶是同一人。否則，回到我們的主題，互聯網金融企業賺走分期手續費，將給商業銀行的收益帶來衝擊。
表4 帳單分期期數及手續費標準
注：（6-1）表示招商銀行信用卡與“花唄”產品每期帳單分期手續費的差異，單位為“個百分點”。
其二，現金分期。信用卡持卡人、消費信貸產品使用者發起申請，或者髮卡機構、消費信貸產品主體有選擇性地主動邀請持卡人、用戶，將持卡人信用卡、消費信貸產品中額度轉換為現金，轉入指定借記卡，然後分期數進行歸還。對於信用卡產品，一般來說，現金分期的手續費率要高於髮卡機構消費分期產品的手續費率，低於0.5‰迴圈利率。如，3、6、10期，招商銀行現金分期手續費高出其消費分期手續費0.05個百分點。
對比招商銀行信用卡與“螞蟻借唄”產品每期現金分期手續費的差異，發現前者比後者在6、12期分別降低了0.4和0.45個百分點（表5）。
表5 現金分期期數及手續費標準
注：（4-1）表示招商銀行信用卡與“螞蟻借唄”產品每期現金分期手續費的差異，單位為“個百分點”。
【實證·現金分期】
王先生在今年6月選擇招商銀行的現金分期，貸款金額6,000元。開始他在6期和12期之間猶豫，主要考慮累計手續費金額。6期手續費小計288元（0.80%/月*6,000元*6），而12期手續費則為540元（0.75%/月*6,000元*12）。他對期限不敏感，所以選擇了6期。
與此同時，葛小姐從“螞蟻借唄”借款6,000元，在等額本息還款條件下，日利率0.04%。同樣，她在6期和12期之間思考再三。12期手續費小計864元（0.04%/天*30天/月*6,000元*12，此資料與“螞蟻借唄”系統顯示的871.20元稍有出入，葛小姐明白在還款天數上出現小偏差，但不影響自己的整體判斷），6期手續費基本是減半水準432元（0.04%/天*30天*6000元*6，同樣與“螞蟻借唄”系統顯示的434.40元稍有出入）。她對每月還款的本息金額敏感，所以選擇了12期。
對於包括招商銀行在內的商業銀行最迫切解決的問題是挽救葛小姐從習慣性支付方式回歸，培養她隨著年齡增長，在累計費用方面，不再產生鈍感。
其三，汽車（消費）分期。阿裡系淘寶、天貓購物用商業銀行信用卡分期支付始於2012年7月，止於2015年6月4日。在關閉支付寶上的信用卡分期功能的同時，開啟了“花唄”分期。
細分一下，在消費分期裡，家裝分期、商場分期和汽車分期極為普遍。家裝分期方面，互聯網金融平臺產品，如“花唄”可在“天貓家裝”指定產品，如家居建材，進行家裝分期。但是，招商銀行信用卡家裝分期“家裝易”業務早在2012年11月1日停止，二者沒有可比性。商場分期方面，互聯網金融平臺產品相對具有局限性。如，“花唄”“京東白條”“蘇寧零錢包”僅與其平臺內的商戶開展合作，並且，互聯網金融平臺產品相互之間具有排他性。而招商銀行信用卡持卡人可以在銀行的合作商戶，以及在各個電商購物平臺，享受廣泛的分期業務。互聯網金融平臺與銀行二者在商場分期方面，因商戶範圍不同，暫不作為研究樣本。為此，選擇汽車分期，對比互聯網金融平臺與銀行，在消費分期方面，分期的手續費或本金加手續費的差異。
表6 汽車分期手續費或本金加手續費標準
對比招商銀行信用卡與“花唄”的汽車消費分期，招商銀行信用卡根據不同型號汽車，給出了四種規格的上下限的區間值，提供用戶多種選擇；“花唄”分期的期數受限制，僅有3、6、9、12期（表6）。
核心問題在於，互聯網金融平臺產品信用額度與商業銀行信用卡相比，大大受到限制。我們分析，“花唄粉”用“花唄”分期買車，只是刷存在感；“葵花粉”用招商銀行信用卡分期買車，體現了剛性消費。
客觀上，商業銀行在信用卡分期方面，一直在拓寬業務應用空間。“花唄”多支持網上商戶消費，而招商銀行信用卡則可以用於線下消費和網上商戶消費，並且，累積良好的還款記錄，還便於提升持卡人的信用記錄。後者推出e招貸、消費備用金等創新產品，並豐富掌上分期、掃碼分期等功能，也將持續支撐其銀行卡中間業務收入的增長。
銀行帳戶淪為轉帳通道
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用戶在商業銀行開立了個人銀行結算帳戶，同時也在一些非銀行支付機構開立了個人支付帳戶，即虛擬帳戶。帳戶就是“錢袋子”，兩家機構都有了“錢袋子”，於是便有了資金的爭奪。由於非銀行支付機構，如支付寶、財付通開設的支付帳戶起到“隔離效應”，銀行帳戶淪為向支付帳戶轉帳的一個通道，資金發生轉移過程中產生了“去銀行化”現象。
並且，“入口”與帳戶劃等號，參與者爭奪消費場景。形色各異的支付介質、支付方式出現千變萬化，而唯一不變的就是帳戶。業界已經看到帳戶是資訊流、資金流的起點和終點，因此它又成為業務功能的載體。“入口”經營者與其說是經營用戶，不如直接說是經營帳戶，更單刀直入就是在經營帳戶的功能。用戶高頻使用帳戶的前提則是有了趨於強大的帳戶功能。既然，帳戶作為經營用戶基礎的業務功能載體早已達成共識，那麼，帳戶反過來促進用戶爆發式增長也不足為奇。工業和資訊化部發佈的《2017年1-5月份通信業經濟運行情況》顯示，截至5月末，移動互聯網用戶總數達到11.6億戶，其中1-5月淨增6912萬戶,同比增長13.2%。使用手機上網的用戶達到11億戶，對行動電話用戶的滲透率為80.6%（圖1）。
圖1 2016年5月末-2017年5月末手機上網用戶和對行動電話使用者滲透率情況
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