事件:
近期白酒持續大漲,茅臺接近400,五糧液、洋河股份、瀘州老窖、沱牌捨得等白酒公司也大幅上漲,白酒行情如火如荼。
對白酒我的幾個觀點:
1、上半年行情的高點可能在一季報前後,二季度調整就是加倉機會,下半年旺季仍有系統性機會,本輪白酒牛市的高點可能在明年春節。
2、貴州茅臺將步李保芳時代,今後的貴州茅臺在經營和策略等風格上將不同于袁仁國時代的茅臺。 未來的茅臺會是一家更加開放、管理更市場化、市場策略更商業化、市場份額增加、更大更強的茅臺,也會是營收和市值越來越大的白酒巨頭。
3、五糧液今年縮量提價理順廠商利益,今年的增長可能主要來自價格提升,明年五糧液必將在提高市場佔有率,擴大銷量上下功夫,這個策略是正確的。 老窖的業績彈性主要來自1573,邏輯沒問題,但淨利潤綠提高到12年40%多的水準也基本不可能,這就是為什麼老窖的收入接近12年高點但利潤只是當時的一半,股價的上漲主要來自估值提升,但老窖仍是主流白酒裡增長最快業績彈性最大的公司。 洋河、古井等等公司上漲的邏輯基本類似,收入增加、業績增厚、估值提升。 汾酒、沱牌是改制紅利釋放。 對各家白酒股背後大邏輯都是體現在業績上,但催化劑各有不同。
4、主流白酒股價整體超12年7月高點30%,只是時間問題。
5、這輪白酒牛市是行業恢復,結構分化,集中度提升,消費升級,和當前市場風格多重因素疊加的結果。 行情的結束可能來自兩方面:市場風格變化,或白酒估值形成泡沫,增長不能支撐估值。 短期還沒出現這種現象。 也不太可能出現當年的控制三公消費導致的斷崖式下跌等利空,唯一的不確定就是懸而未決的消費稅了。
6、近期伊利、雙匯、青啤、張裕等白酒之外所有的傳統消費龍頭股都出現異動,無論行業景氣度如何,這是典型市場風格的因素。 在當前市場,資金更加報團確定性,即使行業當前景氣度不高,但充分反應後,安全邊際高,如果物價起來,大眾品股價上漲也是時間問題。
7、今年的消費股,稀缺的績優股,都是投資的大年,這類公司的估值將被整體重估,PE被提升到較高的水準,如果我們還停留在以前老的邏輯裡,不那麼堅定,真的容易錯失這輪行情。 行至水窮處,坐看雲起時。