草甘膦供過於求, 我國是主要生產國。 草甘膦由孟山都開發, 近年來表觀消費量大概在70萬噸, 是全球銷量最大的除草劑。 目前草甘膦生產工藝主要分為甘氨酸法(污染重)和IDA(亞氨基二乙酸)法。 從產能分部來看, 全球目前113萬噸產能, 孟山都擁有25萬噸IDA法, 其餘88萬噸在國內, IDA法30萬噸。 我們認為, 未來將有短中長三方面的因素進一步改善草甘膦的供需格局, 產品大概率面臨提價, 主要包括:1)短期因素:環保第三批核查;2)中期因素:替代百草枯水劑;3)長期因素:預計轉基因作物放開。
環保督查連出重拳, 草甘膦市場迎來春天。
預計百草枯替代和轉基因作物市場放開將從更長的時間維度維持草甘膦景氣。 百草枯是全球第二大除草劑, 2016年起百草枯水劑在國內禁用, 其潛在替代品主要包括草甘膦、草銨膦、敵草快這三種滅生性除草劑,
投資策略。 由短中長多時間維度利好因素促進, 草甘膦漲價並在高位維持的景氣週期料將持續, 推薦彈性較大的江山股份和興發集團, 建議關注新安股份、和邦生物。 預測江山股份2016/17/18的盈利分別為0.51/2.14/3.00億元, 對應EPS0.17/0.72/1.01元, 按35倍PE, 給予江山股份目標價25元, 首次覆蓋給予“買入”評級。 預測興發集團2016/17/18的盈利分別為1.07/2.66/2.83億元, 對應EPS0.20/0.50/0.53元, 給予興發集團40倍PE, 目標價20元, 首次覆蓋給予“買入”評級。
風險因素:環保核查推進進展慢;下游需求低於預期。