新一屆政府上臺以來, 環保力度日甚一日, 從之前的環保檢查走過場, 到如今高頻次的專項督察, 不僅核查的內容越來越詳細, 調研的基礎工作也做得越來越專業。 其實反觀我國精細化工產業, 在經歷了過去十幾年的野蠻生長後環保欠帳一大堆, 也確有規範的必要。
小作坊式的化工企業, 不僅一線工人人身安全得不到保障, 而且由於劣幣驅逐良幣, 低成本的衝擊也使得正規的企業難以盈利。 在這種壓力下, 為了維持生計, 正規化工企業不得不在環保問題上偷工減料。 最終, 行業整體盈利未見明顯好轉,
當下, 官員考核不再唯GDP論, 在一些地方, 反而要和霧霾天指數掛鉤。 地方政府對於企業污染的事情開始了前所未有的重視, 畢竟PM2.5指數是大家都能看得見、摸得著的指標。 可以說環保效果好不好, 到了冬季取暖季就知道。 為此, 重點行業核查、煤改氣、化工企業入園等措施紛紛出臺, 取締不合規的小化工園區等一系列手段也接踵而至。 大企業由於資本雄厚, 環保設施基本都能很快到位, 可很多小企業原本環保設施就不到位, 又要搬遷入園、置辦環保設施等投資, 開工率不僅得不到保證, 同時又要面臨更大的資本開支, 日子過得是苦不堪言。 部分企業在這種壓力下, 或會選擇退出之前所在行業,
常見的精細化工產品多達數百種, 不同子行業的競爭格局、市場生態都有很大不同。 一般而言, 小企業占比越多的子行業, 相應的投資機會也越大。 畢竟小企業更容易因為環保問題停產, 所在行業出清的速度也會更快。 當行業中的某些企業退出之後, 就會引發短期的供需失衡, 導致產品價格大漲。 過去兩年, 農藥、染料中間體等都出現過環保趨嚴導致的產品價格大漲。
分析可見, 隨著環保約束的增強, 不僅僅是落後產能退出加快, 新增產能的環評審核也會更趨嚴格。 在需求穩步增長的情況下, 隨著時間的推移, 這些行業的盈利水準會越來越好, 也會越來越常態化。 儘管增加了不菲的環保成本,
當前, 市場對環保約束造成的產品價格上漲, 還停留在傳統的認識中, 認為短期價格上漲帶來的盈利高點難以持續, 景氣高點不能給更高的估值, 忽視了環保趨緊的長期影響。 當這種高盈利的情況持續時間足夠長之後, 資本市場可能會發現這些細分龍頭的真正價值, 從而給出更加合理的估值。