也許可以說加密貨幣市場泡沫一直存在， 對於新興市場來說， 這並不是什麼意外的事情。 可是隨著ICO項目的演變， 技術和行業本身受到的質疑已經開始減退。
Ariel Deschapell是javascript全棧開發者， 在邁阿密Ironhack編碼訓練營任教， 最近與Henry Hazlitt一樣， 在經濟教育基金會（FEE ， Foundation for Economic Education）的數字開發專案（Digital Development）。
Deschapell在本文中審視了新興的區塊鏈代幣生態系統， 認為可以將其看作比特幣創新的市場新發現的接續。
加密貨幣上漲記錄之後， 一個問題始終懸而未決， 是否即將出現更大的反轉？
為了研究這個問題， 首先要看看1000億美元加密貨幣市值的推動力， 以及形成這種推動力的因素， 包括無數的ICO、乙太幣價格飆升， 現在多了可能（也許是即將）在比特幣上啟動隔離見證（Segregated Witness）。
首先， 最好重申很多評論員看到了此類ICO的規模和數量，
也許這個領域泡沫現象的最好標誌是Tezos專案， 最近以2.32億美元融資額打破眾籌記錄， 而且只有白皮書和網站。
辯護者會指出從前也曾遭到警告的牛市。
在這裡， 我想指出一個重要的被忽略的差別：此前的每次泡沫中， 新資本的投入總是伴隨著技術和行業本身的固有疑慮。
可是無疑現狀已經改變。
新的樂觀精神
現在， 很少甚至幾乎不提及加密貨幣增長固有的不穩定性， 或者批評家對遠期熊市的預期。
相反， 我們看到簡單合理的結論， 也許最近資本流入速度太快。 區塊鏈及其代幣卻日漸被認可為我們這個世界的永恆元件。
儘管人們言談的改變是微妙的漸變，
公有鏈網路價值首次獲得金融領域的認可， 並且似乎整體接受了加密貨幣是一種新的資產類別。
2014年高盛（Goldman Sachs）等大型行業參與者的態度和行動與現在形成強烈反差。 現在不再僅僅在技術研究基礎上棄之不理， 我們看到加密貨幣成為對沖基金和其他投資工具的下個目標。
2014年的問題是公有鏈和分散式加密貨幣是否會存活， 現在答案已經有了。
我們朝著哪裡進發
不過， 之後還是有無數的問題需要解答。
哪種區塊鏈架構最安全有用？它們的安全性必將如何？多少種加密貨幣是必須的實用的？如何落地實施， 哪種協議經得住時間考驗？
這些問題的不同答案很多。
因此ICO投資者投注于每個可能的技術配置就不意外了， 因為結局如何對高端專家來說都是謎題， 更不用說普通人。
加密貨幣產業處在成型階段， 不斷增加的痛點將包括每次價格反轉和更多單個失敗案例以及短期波動。
但是該生態系統一直在搭建重要的基礎設施， 更重要的是， 對何種有效何種無關的知識基礎和市場信心。
這並不是與ICO短期估值偏高無關， 相反它正是大部分原因。
預期結果
是的， 很多ICO可能會失敗。
加密貨幣的特性前所未見， 生態系統動力特性新穎， 可以預期失敗率將高於典型的技術創業公司。 但是理性而專業的經濟學家並不認為新的創業公司的失敗率是問題市場的失敗，
相反， 這是搭建基礎知識和市場信心的必要的積極步驟， 這些是加密貨幣行業持續存在並穩固的必須條件。 礦工為了自身利益的最大化， 需要保護比特幣區塊鏈， 交易者也試圖優化回報， 從而給生態系統增加長期價值。
儘管他們的做法並不是立刻能夠瞭解的。 沒有測試和錯誤， 就沒有集體知識， 最終就沒有經濟增長。
ICO不是粗心幼稚的碌碌無為， 最近的ICO可以看作公有鏈長遠未來的看漲投資和大規模保險。 未來如何， 相左的意見眾多， 因此資金自然投入不同的競爭觀點。
但是這並不表示市場有根本的長期問題， 而是說明不依賴于單個成功專案、創意和團隊的未來市場是強大的。
最高綱領
最可能嗤笑這個觀點的人是自我標榜的“比特幣最高綱領主義者”，他們對單個區塊鏈解決方案的長期優越性極度自信（自然對比特幣一樣的態度，儘管側鏈和新的協議層可以增加功能和使用率）。
即使最高綱領主義者的假設和長期預測是正確的，市場不能也不會隨著這些結論前進，除非已經嘗試了許多不同的行動。
市場是生物的延伸，因此市場與生物一樣，其運行和學習僅僅通過回饋的形式。只有通過競爭性嘗試和犯錯，市場假說和理論才得以成立或者推翻。這個機制是世上最精確的思維模式，經過驗證和分享成為常識，經濟學家Friedrich Hayek充滿智慧的言談已經證明了這點。
ICO提供的最重要功能是，驗證什麼有用，什麼沒用，從而引導著生態系統的發展。
播種
換句話說，讓ICO遍佈地球。
多樣性和競爭增加的好處是高頻率的試驗和學習，只不過伴隨著市場爭論、疑惑、波動。這些代價是早期生態的產物，加密貨幣就仍處於早期。
我們將繼續看到每一次的上下波動，獲利與損失。但是同時必需的知識和技術基礎在緩慢穩固，才能對全球經濟造成更大影響。
未來的可能性很多。
試圖解決比特幣等缺陷的新的區塊鏈協議也許終會失敗，僅僅留下比以前更加強大的經過驗證的比特幣版本。或者一些也許會成功，提供中長期價值；甚至如果可以解決一些重大問題，可能與比特幣競爭。
新的ICO專案的質疑是允許的，也是幾乎不存在的參與障礙需要的。可是你無法消除真正創新平地而起的可能性，就像比特幣一樣。
無論目前狂熱的結果如何，也無論贏家與輸家怎樣呈現，唯一可以確定的是，加密貨幣生態系統將因此更加自信和穩定。
最高綱領
最可能嗤笑這個觀點的人是自我標榜的“比特幣最高綱領主義者”，他們對單個區塊鏈解決方案的長期優越性極度自信（自然對比特幣一樣的態度，儘管側鏈和新的協議層可以增加功能和使用率）。
即使最高綱領主義者的假設和長期預測是正確的，市場不能也不會隨著這些結論前進，除非已經嘗試了許多不同的行動。
市場是生物的延伸，因此市場與生物一樣，其運行和學習僅僅通過回饋的形式。只有通過競爭性嘗試和犯錯，市場假說和理論才得以成立或者推翻。這個機制是世上最精確的思維模式，經過驗證和分享成為常識，經濟學家Friedrich Hayek充滿智慧的言談已經證明了這點。
ICO提供的最重要功能是，驗證什麼有用，什麼沒用，從而引導著生態系統的發展。
播種
換句話說，讓ICO遍佈地球。
多樣性和競爭增加的好處是高頻率的試驗和學習，只不過伴隨著市場爭論、疑惑、波動。這些代價是早期生態的產物，加密貨幣就仍處於早期。
我們將繼續看到每一次的上下波動，獲利與損失。但是同時必需的知識和技術基礎在緩慢穩固，才能對全球經濟造成更大影響。
未來的可能性很多。
試圖解決比特幣等缺陷的新的區塊鏈協議也許終會失敗，僅僅留下比以前更加強大的經過驗證的比特幣版本。或者一些也許會成功，提供中長期價值；甚至如果可以解決一些重大問題，可能與比特幣競爭。
新的ICO專案的質疑是允許的，也是幾乎不存在的參與障礙需要的。可是你無法消除真正創新平地而起的可能性，就像比特幣一樣。
無論目前狂熱的結果如何，也無論贏家與輸家怎樣呈現，唯一可以確定的是，加密貨幣生態系統將因此更加自信和穩定。