近年來遊戲行業正成為資本市場的香餑餑。 資料顯示， 2016年國內遊戲資本動向發生155起， 其中有63起融資或者並購的數額超過億元。
而2016年國內遊戲圈最大的並購當屬臥龍地產44億收購墨麟股份， 儘管該交易目前已終止， 但顯然臥龍地產對遊戲的“羅曼蒂克”並未因此消亡。
近日， 臥龍地產發佈公告宣佈， 擬通過發行股份和支付現金， 以總價53.3億元收購天津卡樂天津卡樂100%股權。
房產公司斥資53億跨界遊戲
資料顯示， 臥龍地產成立於1994年12月， 主營業務包括房地產開發與經營， 建築工程等， 以二、三線城市為目標市場。
自去年12月23日開始停牌， 歷經三個月的籌畫， 臥龍地產終於在3月21日晚間拋出一份重組方案。 其宣佈， 公司擬向西藏道臨、完美數字科技、堆龍鴻暉、上海並購基金、立德投資、西藏格盛等10家企業發行股票及支付現金， 購買其合計持有標的公司天津卡樂100%股權， 初步作價確定為53.3億元， 其中約39.39億以非公開發行股份方式支付， 13.91億元以現金支付。
不論是收購墨麟股份還是天津卡樂， 臥龍地產可謂出手闊綽。 2016年， 標的資產天津卡樂實現淨利潤約為3.1億元， 53.3億元的收購價也就意味著此次交易預估PE值約為17倍。
不過， 伴隨著高達17倍的PE值， 本次交易也存在著巨額業績對賭。 交易對方承諾，
那麼這家年淨利潤為3.1億元的遊戲公司憑什麼能被估值53.3億？
對於標的公司天津卡樂或許大家並不熟悉， 但其子公司樂道互動卻也曾是響噹噹的遊戲企業。 資料顯示，
此外， 天津卡樂的遊戲資產還包括全資子公司上海喆元控制的海外子公司SNK開展， 其創作了《拳皇》《餓狼傳說》《侍魂》等系列遊戲。
基於樂道互動研發的多款熱門遊戲， 天津卡樂的業績保持著穩定增長。 據財務資料顯示， 2015年公司實現營收和淨利潤分別為6.58億元、2.95億元；2016年公司實現的營業收入達到約為7.66億元， 淨利潤約為3.1億元。 僅2017年1月， 天津卡樂營收8826.85萬元， 歸屬母公司所有者淨利潤5310.02萬元。
房產主業不斷下滑，
天津卡樂的收入和估值一定程度上體現了中國遊戲行業的暴利。 據中國音數協遊戲工委發佈的資料， 2016年， 中國遊戲市場實際銷售收入達到1655. 7億元， 同比增長17.7%。 而在這一年移動遊戲的市場份額第一次超過用戶端遊戲， 成為份額最大的細分市場。
資料統計， 2016年國內移動遊戲市場的實際銷售收入為819.2億元在過去的2016年， 國內移動遊戲四個季度的銷售收入分別為Q1的176.4億元， Q2的198.4億元， Q3的214.5億元， Q4的229.9億元， 環比增長率均在7%以上， 持續增長迅猛。
【話娛】小編認為， 臥龍地產“執迷”於遊戲的原因之一， 還是看中了遊戲超強的變現能力及千億級市場空間。
另一方面， 受房地產整體行業不景氣的影響， 臥龍地產在房地產開發領域盈利空間受限。
除此之外， 臥龍地產的房地產開放業務主要集中在紹興、武漢和清遠三個地區。 眾所周知， 二、三線城市的房源整體供過於求， 繼續加大土地儲備和房地產開發面積面臨較大的市場風險。 因此， 臥龍地產此次53億投資到遊戲行業中， 也算是“背水一戰”。
謀求雙主業發展， 投資風險不容忽視
臥龍地產方面表示， 通過此次交易， 上市公司將掌握IP資源並涉足網路遊戲行業， 上市公司將構建雙主業的發展模式， 在原有實業的基礎上構建互聯網文化娛樂板塊。
那麼對於一心謀求雙主業發展的臥龍地產，又能否通過此次收購天津卡樂獲得新的盈利增長點？交易過程中將伴隨著怎樣的風險？
一般來講，很多收購遊戲資產的公司大多屬於文化相關的企業。比如文投控股擬41億收購俠聚網路100%股權（4.1億買個APP，在影視業春風得意的文投控股欲進軍遊戲分發管道）；比如天神娛樂收購樂玩網路（擬4.69億收購樂玩網路42%股權，天神娛樂加碼佈局遊戲業務）。作為娛樂文化企業，他們更容易把原有業務嫁接到遊戲領域。
而對於地產公司來說，收購遊戲資產打造雙主業是存在風險的。以臥龍地產為例，首先，它不屬於泛娛樂產業，加之它的地產大多在二三線城市，遊戲IP跟商業地產結合的空間其實非常有限。
其次是人才流失的風險。本次交易存在14.6億元的巨額業績對賭，當標的方達不到業績要求，或者其他原因股權約束不再具有效力時，團隊或團隊骨幹難免會選擇離開標的公司。
最後是IP週期性的風險。標的公司近幾年的營收雖然較為穩定，但旗下主力產品《神雕俠侶》、《魔力寶貝》發行均已有3年左右時間，其他產品後勁略顯不足。
此外，以往地產公司轉型遊戲的成功案例並不多見。早在2015年盛大遊戲的動亂時期，房地產公司凱德集團便以每股3.55美元的價格收購盛大遊戲，開始進軍遊戲行業。但不久後凱德集團又轉售給汽車零部件供應商世紀華通，而世紀華通在經過兩年多對盛大遊戲股權的爭奪獲勝後，於1月9日開盤便遭滑鐵盧，三天跌幅超過27%，市值蒸發120億。
因此，業內人士認為，雖然遊戲是目前泛娛樂產業鏈中最掙錢的一環，但房地產公司轉型遊戲應謹慎，跨界經營的風險不容忽視。當下，房地產進軍遊戲謀求雙主業或許不是一種最好的發展模式。
END
作者：湖南豬血丸子
責編：蔣瑋
主編：邱莊
那麼對於一心謀求雙主業發展的臥龍地產，又能否通過此次收購天津卡樂獲得新的盈利增長點？交易過程中將伴隨著怎樣的風險？
一般來講，很多收購遊戲資產的公司大多屬於文化相關的企業。比如文投控股擬41億收購俠聚網路100%股權（4.1億買個APP，在影視業春風得意的文投控股欲進軍遊戲分發管道）；比如天神娛樂收購樂玩網路（擬4.69億收購樂玩網路42%股權，天神娛樂加碼佈局遊戲業務）。作為娛樂文化企業，他們更容易把原有業務嫁接到遊戲領域。
而對於地產公司來說，收購遊戲資產打造雙主業是存在風險的。以臥龍地產為例，首先，它不屬於泛娛樂產業，加之它的地產大多在二三線城市，遊戲IP跟商業地產結合的空間其實非常有限。
其次是人才流失的風險。本次交易存在14.6億元的巨額業績對賭，當標的方達不到業績要求，或者其他原因股權約束不再具有效力時，團隊或團隊骨幹難免會選擇離開標的公司。
最後是IP週期性的風險。標的公司近幾年的營收雖然較為穩定，但旗下主力產品《神雕俠侶》、《魔力寶貝》發行均已有3年左右時間，其他產品後勁略顯不足。
此外，以往地產公司轉型遊戲的成功案例並不多見。早在2015年盛大遊戲的動亂時期，房地產公司凱德集團便以每股3.55美元的價格收購盛大遊戲，開始進軍遊戲行業。但不久後凱德集團又轉售給汽車零部件供應商世紀華通，而世紀華通在經過兩年多對盛大遊戲股權的爭奪獲勝後，於1月9日開盤便遭滑鐵盧，三天跌幅超過27%，市值蒸發120億。
因此，業內人士認為，雖然遊戲是目前泛娛樂產業鏈中最掙錢的一環，但房地產公司轉型遊戲應謹慎，跨界經營的風險不容忽視。當下，房地產進軍遊戲謀求雙主業或許不是一種最好的發展模式。
END
作者：湖南豬血丸子
責編：蔣瑋
主編：邱莊