招銀國際：恒指小雙頂 支持於 27,400

港股大市展望

恒指小雙頂， 支持於 27,400。 騰訊（700 HK） 再創新高， 帶動恒指昨日升逾百點， 逼近上周高位 27,747， 大市成交縮減至 805 億港元。 美股道指連升十日， 再創新高。 聯儲局有兩名官員指通脹未有升溫風險， 暫時不必加息， 令上週五反彈的美元稍為回落， 紓緩資金由新興市場流走的憂慮。 若恒指能衝破27,747， 可反復挑戰 2015 年高位 28,589， 否則可能形成 “小雙頂” ， 若跌穿頸線 27,400， 量度下跌目標 27,000。

每日一股：海螺水泥（914 HK）

基本因素：今年上半年內地水泥行業淡季不淡， 銷售價量齊升， 全國水泥價格指數較去年底上升 5%， 企業盈利大幅改善， 受惠於 1） 經濟復蘇，

房地產、基建和固定資產投資略為加快， 令需求增加；2）2016 年 10 月開始， 全國多地陸續發佈了水泥 “錯峰生產” 方案， 導致供給收縮， 企業庫存水準大幅降低；3）自從 2016 年 1 月， 國家環境保護部推行 “環保督察”， 至今已經完成三輪， 並立案處罰上萬家企業和問責了過萬人， 有效加快淘汰落後產能。 基於庫存水準比前兩年都要低， 加上第四輪 “環保督察” 即將在 8 月全面啟動， 下半年水泥價格有望再升。 海螺水泥已公佈了上半年盈喜， 料利潤按年增長 90%到 110%， 而行業整合將較有利龍頭企業。 今年預測市盈率 10.7 倍， 略低於 5 年平均 11.9 倍。

技術分析：股價於 7 月中突破 28.5 元， 創兩年新高， 其後反復整固， 仍守於 28.5 元以上， 屬正常後抽。 只要不跌穿 28 元， 料有力更上一層樓。

買入：現價

目標：32 元

止損：27.5 元

經濟及行業速評

Adidas 中國銷售增長放緩， 不利寶勝及永嘉。 運動品牌 Adidas 日前公佈截至6 月底之季度業績， 銷售增速由一季度之 17%加快至 19%。 按產品分類， 鞋類增長 31%， 服裝僅增長 4%。 中國區表現放緩， 銷售增速由 30%減慢至 28%， 而且經營利潤率下跌 1.4 個百分點至 35.8%。 Adidas 於中國的市占率上升， 但從其二季度表現放緩， 可推斷 Nike、Under Armour 等對手于中國表現更差。 我們估計在內地分銷 Adidas、Nike 等運動產品的寶勝國際（3813 HK）之經營利潤率亦會下跌。 主要為 Adidas 生產運動服的永嘉（3322 HK）， 則料受累 Adidas 服裝銷售疲弱及中港零售經營利潤率下跌。