A股歷史上， “高送轉”概念股一直是個香餑餑， 造就許多超級牛股， 最典型的代表是蘇甯雲商， 連續多次“高送轉”使得該公司不僅股本變得龐大， 且複權股價也曾沖上千元。 標杆的效應使得後來者奮勇直追， “沒有最高只有更高”成為諸多“高送轉”公司的遠大目標。
今年的“高送轉”還在延續“更高”傳統， 但目的性似乎有些變味， 由此前的純送轉開始演變成“送轉+減持”、“送轉+股權激勵”等多形式存在， 特別是再融資“20%的股本限制”新規出現後， 部分公司為達到融資目的而有意提高送轉比例的行為， 這也引起監管層的高度關注，
“高送轉”概念股， 在A股市場長期以來一直獲得投資者的高度關注， 特別是在每年的年報披露期， 其走勢往往是獨立於大盤存在， 今年年報披露期， 這種現象依然存在。 截至3月24日， 市場中有超過500家公司提出了送轉分紅方案，
高送轉公司明顯增多， 目的或為再融資提前準備
對於今年市場中日漸增多的送轉方案， 前海光亮瑞銘資本管理(深圳)有限公司董事長李正光本周在接受《紅週刊》記者採訪時表示， 從以往經驗來看， 無論半年報還是年報， “高送轉”概念一直都是市場炒作的熱點， “一方面部分上市公司確實利潤增長比較高， 公積金和淨利潤都比較高， 分紅代表著公司經營狀況良好， 同時有擴張趨勢的。 另一方面， 高股價在A股市場是不太受歡迎的， 上市公司通過推出‘高送轉’方案可以有效拉低股價， 送轉比例越高，
李正光認為， 當前上市公司熱衷於大比例“高送轉”， 應與目前的IPO制度和再融資新規有一定的關係。 “分析可以看到， 很多剛上市次新股也是此次大比例‘高送轉’隊伍中一員。 這是因為當前IPO制度要求企業在上市過程中參考同行業市盈率進行定價， 這就限制了企業上市融資的規模。 ”他舉例說， 如果一家企業原本想通過上市融資10億元， 但受同行業平均市盈率限制， IPO融資額度卻只有3個億， 這就導致企業在上市之後會通過定向增發等方式來實現自己的融資需求。
中航證券首席策略分析師張郁峰本周在接受《紅週刊》記者採訪時也認為，
市場表現冷熱不均， 高送轉玩“套路”遭冷遇
就“高送轉”而言， 雖然送紅股或者以盈餘公積金、資本公積金轉增股份並不會給投資者帶來現金回報，
在目前已明確提出“高送轉”的公司中， 次新股的表現是最為驚人的， 多家送轉次新公司股價出現連續漲停現象。 如2016年9月13日剛上市的隴神戎發， 自3月11日晚間宣佈2016年度擬每10股送轉25股， 並派發現金1元(含稅)之後， 公司股價便迎來了5個“一”字漲停。 無獨有偶， 同為次新股的天能重工在3月17日公佈10轉增20預案後， 也是連收兩個漲停。而凱中精密和美力科技等也均是在發佈高送轉預案後，以漲停報收。
“次新股推出‘高送轉’方案受追捧，是因為新股上市有限售期，投資者不必考慮重要股東的減持問題，因此這導致大家參與炒作的熱情更大。”李正光解釋說。以去年11月24日上市的凱中精密為例，該公司因控股股東、實際控制人、5%以上股東及董事、監事、高級管理人員所持股份目前均處在限售期，不存在讓投資者反感的預案披露後“6個月內將減持”的計畫，導致公司高送轉方案推出後，股價即出現連續漲停。
不過，隨著投資者越來越熟悉上市公司“高送轉”套路，近期有部分“高送轉”概念公司“高送轉玩砸了”，最為典型的非創業板明星股網宿科技莫屬。3月13日晚間，網宿科技發佈2016年年報，2016年營業收入44.47億元，同比增長51.67%；歸母淨利潤12.5億元，同比增長50.41%；同時公司又發佈了分紅預案，擬10轉20派2.5元。從財務資料上看，網宿科技業績增長還算不錯，公司的分紅也很“豪氣”，然而就在同期公告中，網宿科技卻聲稱“公司控股股東、實際控制人陳寶珍和董事儲敏健將在6個月內，計畫通過大宗交易分別減持不超過500萬股和225萬股，占公司目前總股本比例不超過0.62%和0.28%。”
就是這份看似平常的減持公告，讓網宿科技萬萬沒想到的是，以往見怪不怪的“高送轉+減持”套路竟然在今年A股市場玩不轉了。3月14日至3月23日期間，8個交易日中股價出現7次下跌，由13日收盤的53.6元/股最低跌至42.13元/股，跌幅高達20.11%。與網宿科技同樣玩起“高送轉+減持”套路的還有山東華鵬、潤欣科技、和邦生物、新力金融、瑞和股份、北信源、凱龍股份、合力泰、金利科技、東方通、贏時勝、大晟文化、永利股份、利歐股份、音飛儲存、中能電氣、智光電氣、天神娛樂、索菲亞等公司，他們在推出高送轉預案的同時，紛紛公告大股東、董監高減持計畫。其中，和邦生物在2016年度分紅預案中明確表示，2016年度擬向全體股東每10股轉增10股送2股並派現0.1元。同時，提出該高送轉議案的控股股東和邦集團擬在未來6個月內，擇機通過大宗交易的方式減持公司股份不超過3億股，占公司總股本7.47%。
除“高送轉+減持”套路開始玩不轉了，紅週刊記者還發現，部分推出“高送轉”的上市公司業績也面臨下滑甚至負增長的風險。如海南瑞澤雖然早在2016年底發佈公告稱，公司擬每10股轉增20股，但從公司業績變化看，卻預計2016年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤為6000萬元~8000萬元，較上年變動幅度為-24.02%~1.31%。類似的，推出高送轉分紅方案的永和智控、友阿股份也預告年度業績增長下限分別為-10%和-5%。
“‘高送轉’是個好題材，但‘高送轉’概念股是否受市場追捧還需配合基本面，基本面好的推出‘高送轉’才會受到追捧。隨著投資者對上市公司套路逐步熟悉，如果僅有‘高送轉’而無業績支撐，或者用公積金轉股，後面再搭配減持計畫的模式，是肯定不會受歡迎的。此外，上市公司利用‘高送轉’抬高股價後減持，還容易引發內幕交易的嫌疑。”李正光分析說。
病態“高送轉”引交易所關注，專家呼籲給“高送轉”制定“硬指標”
隨著市場中送轉概念股“見光死”的出現，以及大量公司股東減持套現的不約而至，監管層今年明顯加大了對“高送轉”公司的監管力度，如針對山東華鵬、和邦生物、智光電氣等推出“高送轉+減持”組合拳或者業績表現不佳的上市公司，交易所就下發了問詢函或者關注函。在3月24日證監會新聞發佈會上，證監會發言人明確表示，上市公司送轉股的送轉比例應當與業績增長匹配，對有能力但長期不分紅的公司將進一步加強監管約束。
在這些被監管層問詢的公司中，和邦生物被問詢的迅速是最快的。1月18日晚間，和邦生物剛發佈了2016年度分紅方案和減持公告，第二天即1月19日就遭到了上交所問詢，公司因此而緊急停牌。從交易所問詢內容看，主要聚焦在其拋出的高送轉“搭售”減持方案，要求公司對歷年來多次進行“高送轉”的真實意圖，短期內股本擴張與業績成長的匹配性，以及股東大比例減持計畫的合理性等進行逐一說明。與和邦生物類似，永藝股份也遭遇到上交所的問詢。上交所認為公司董事在未來6個月內計畫減持不超過49.22萬股，減持目的不夠明確，需要其說明對公司未來的發展前景是否與其他董事有不同意見。
其實，對高送轉股的監管加強不僅體現在“送轉+減持”的公司中，純送轉的公司也有接到監管層問詢的，如推出每10股轉增20股，同時每10股派現1.60元的音飛存儲就遭到上交所的問詢。在問詢函中，上交所要求音飛儲存解釋，擬進行的以資本公積轉增股本方式將使公司股本規模大幅擴張兩倍，公司股本擴張速度與實際經營規模和業績提升之間存在較明顯的不相匹配狀況。此外，問詢函還要求其明確說明所有董事未來6個月內是否存在增減持計畫，不得使用模糊性語句。如高管存在增減持計畫，則應說明擬增持或減持公司股份的數量、金額、價格區間及方式等。
同樣因送轉而被問詢而停牌的還有現代製藥，該公司3月23日披露年報的同時還公佈了每10股轉增10股，同時每10股分配現金股利2.60元(含稅)的“高送轉”方案。上交所對現代製藥出具的《問詢函》提出：請披露公司董事、監事、高級管理人員、控股股東及其一致行動人、其他5%以上股東，在董事會審議高送轉事項之前6個月內的持股變動情況，是否存在協定買賣公司股份、在二級市場增減持公司股份、認購公司定向增發股份、參與公司員工持股或股權激勵計畫等情形。
對於當前監管力度的增強，張鬱峰表示，上市公司利用投資者對於“高送轉”的追捧，吸引部分投資者盲目投資抬高股價，隨後再進行減持的行為是非常惡劣的，市場需要交易所嚴加監管。同時，投資者也需要自己擦亮雙眼，認清上市公司“高送轉”的本質。他認為近期“高送轉+減持”之所以成為利空，除了A股市場投資者的投資理念和市場環境已在逐步成熟，監管力度加強也是不容小覷的。
“送股是一種利用未分配利潤進行分紅的行為，轉股利用公積金分紅，表現在股價上，都是股數的增加，但更需關注上市公司未分配利潤的達標情況，因為如果上市公司沒有穩定的盈利，實際上無論公積金報表做得多高，都不應該允許進行高送轉。”張鬱峰建議說。此外，他建議給上市公司“高送轉”和業績制定一個掛鉤的“硬指標”，彌補當前的制度漏洞。“比如說，以上市公司每股收益或者淨利潤為指標，當每股收益或者淨利潤增長10%，那上市公司股權擴張比例可以確定為10%，以此類推，從而給上市公司每年的股本擴張設定一個可參考的上限。”
李正光也認為，應當將上市公司“高送轉”比例與上市公司業績掛鉤，他建議設立視窗期，將“高送轉”推出時間和重要股東減持時間之間設置一定的時間限制。就投資者而言，在投資“高送轉”概念股時，首先要看企業的基本面，其次才是高送轉方案，“當前交易所對‘高送轉’的監管加強，投資者可以從上市公司對交易所的監管的回復進一步探尋上市公司背後的成長性，一旦確認企業大比例送配與業績相匹配，那基本可以確定是值得投資的好企業，而對於‘高送轉’搭配減持，或者股價漲幅已經過大，甚至翻倍的個股，企業選擇在高位進行‘高送轉’，投資者就需警惕存在產業資本趁機出貨的可能。”
表：年度淨利潤同比下滑的高送轉公司
也是連收兩個漲停。而凱中精密和美力科技等也均是在發佈高送轉預案後，以漲停報收。“次新股推出‘高送轉’方案受追捧，是因為新股上市有限售期，投資者不必考慮重要股東的減持問題，因此這導致大家參與炒作的熱情更大。”李正光解釋說。以去年11月24日上市的凱中精密為例，該公司因控股股東、實際控制人、5%以上股東及董事、監事、高級管理人員所持股份目前均處在限售期，不存在讓投資者反感的預案披露後“6個月內將減持”的計畫，導致公司高送轉方案推出後，股價即出現連續漲停。
不過，隨著投資者越來越熟悉上市公司“高送轉”套路，近期有部分“高送轉”概念公司“高送轉玩砸了”，最為典型的非創業板明星股網宿科技莫屬。3月13日晚間，網宿科技發佈2016年年報，2016年營業收入44.47億元，同比增長51.67%；歸母淨利潤12.5億元，同比增長50.41%；同時公司又發佈了分紅預案，擬10轉20派2.5元。從財務資料上看，網宿科技業績增長還算不錯，公司的分紅也很“豪氣”，然而就在同期公告中，網宿科技卻聲稱“公司控股股東、實際控制人陳寶珍和董事儲敏健將在6個月內，計畫通過大宗交易分別減持不超過500萬股和225萬股，占公司目前總股本比例不超過0.62%和0.28%。”
就是這份看似平常的減持公告，讓網宿科技萬萬沒想到的是，以往見怪不怪的“高送轉+減持”套路竟然在今年A股市場玩不轉了。3月14日至3月23日期間，8個交易日中股價出現7次下跌，由13日收盤的53.6元/股最低跌至42.13元/股，跌幅高達20.11%。與網宿科技同樣玩起“高送轉+減持”套路的還有山東華鵬、潤欣科技、和邦生物、新力金融、瑞和股份、北信源、凱龍股份、合力泰、金利科技、東方通、贏時勝、大晟文化、永利股份、利歐股份、音飛儲存、中能電氣、智光電氣、天神娛樂、索菲亞等公司，他們在推出高送轉預案的同時，紛紛公告大股東、董監高減持計畫。其中，和邦生物在2016年度分紅預案中明確表示，2016年度擬向全體股東每10股轉增10股送2股並派現0.1元。同時，提出該高送轉議案的控股股東和邦集團擬在未來6個月內，擇機通過大宗交易的方式減持公司股份不超過3億股，占公司總股本7.47%。
除“高送轉+減持”套路開始玩不轉了，紅週刊記者還發現，部分推出“高送轉”的上市公司業績也面臨下滑甚至負增長的風險。如海南瑞澤雖然早在2016年底發佈公告稱，公司擬每10股轉增20股，但從公司業績變化看，卻預計2016年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤為6000萬元~8000萬元，較上年變動幅度為-24.02%~1.31%。類似的，推出高送轉分紅方案的永和智控、友阿股份也預告年度業績增長下限分別為-10%和-5%。
“‘高送轉’是個好題材，但‘高送轉’概念股是否受市場追捧還需配合基本面，基本面好的推出‘高送轉’才會受到追捧。隨著投資者對上市公司套路逐步熟悉，如果僅有‘高送轉’而無業績支撐，或者用公積金轉股，後面再搭配減持計畫的模式，是肯定不會受歡迎的。此外，上市公司利用‘高送轉’抬高股價後減持，還容易引發內幕交易的嫌疑。”李正光分析說。
病態“高送轉”引交易所關注，專家呼籲給“高送轉”制定“硬指標”
隨著市場中送轉概念股“見光死”的出現，以及大量公司股東減持套現的不約而至，監管層今年明顯加大了對“高送轉”公司的監管力度，如針對山東華鵬、和邦生物、智光電氣等推出“高送轉+減持”組合拳或者業績表現不佳的上市公司，交易所就下發了問詢函或者關注函。在3月24日證監會新聞發佈會上，證監會發言人明確表示，上市公司送轉股的送轉比例應當與業績增長匹配，對有能力但長期不分紅的公司將進一步加強監管約束。
在這些被監管層問詢的公司中，和邦生物被問詢的迅速是最快的。1月18日晚間，和邦生物剛發佈了2016年度分紅方案和減持公告，第二天即1月19日就遭到了上交所問詢，公司因此而緊急停牌。從交易所問詢內容看，主要聚焦在其拋出的高送轉“搭售”減持方案，要求公司對歷年來多次進行“高送轉”的真實意圖，短期內股本擴張與業績成長的匹配性，以及股東大比例減持計畫的合理性等進行逐一說明。與和邦生物類似，永藝股份也遭遇到上交所的問詢。上交所認為公司董事在未來6個月內計畫減持不超過49.22萬股，減持目的不夠明確，需要其說明對公司未來的發展前景是否與其他董事有不同意見。
其實，對高送轉股的監管加強不僅體現在“送轉+減持”的公司中，純送轉的公司也有接到監管層問詢的，如推出每10股轉增20股，同時每10股派現1.60元的音飛存儲就遭到上交所的問詢。在問詢函中，上交所要求音飛儲存解釋，擬進行的以資本公積轉增股本方式將使公司股本規模大幅擴張兩倍，公司股本擴張速度與實際經營規模和業績提升之間存在較明顯的不相匹配狀況。此外，問詢函還要求其明確說明所有董事未來6個月內是否存在增減持計畫，不得使用模糊性語句。如高管存在增減持計畫，則應說明擬增持或減持公司股份的數量、金額、價格區間及方式等。
同樣因送轉而被問詢而停牌的還有現代製藥，該公司3月23日披露年報的同時還公佈了每10股轉增10股，同時每10股分配現金股利2.60元(含稅)的“高送轉”方案。上交所對現代製藥出具的《問詢函》提出：請披露公司董事、監事、高級管理人員、控股股東及其一致行動人、其他5%以上股東，在董事會審議高送轉事項之前6個月內的持股變動情況，是否存在協定買賣公司股份、在二級市場增減持公司股份、認購公司定向增發股份、參與公司員工持股或股權激勵計畫等情形。
對於當前監管力度的增強，張鬱峰表示，上市公司利用投資者對於“高送轉”的追捧，吸引部分投資者盲目投資抬高股價，隨後再進行減持的行為是非常惡劣的，市場需要交易所嚴加監管。同時，投資者也需要自己擦亮雙眼，認清上市公司“高送轉”的本質。他認為近期“高送轉+減持”之所以成為利空，除了A股市場投資者的投資理念和市場環境已在逐步成熟，監管力度加強也是不容小覷的。
“送股是一種利用未分配利潤進行分紅的行為，轉股利用公積金分紅，表現在股價上，都是股數的增加，但更需關注上市公司未分配利潤的達標情況，因為如果上市公司沒有穩定的盈利，實際上無論公積金報表做得多高，都不應該允許進行高送轉。”張鬱峰建議說。此外，他建議給上市公司“高送轉”和業績制定一個掛鉤的“硬指標”，彌補當前的制度漏洞。“比如說，以上市公司每股收益或者淨利潤為指標，當每股收益或者淨利潤增長10%，那上市公司股權擴張比例可以確定為10%，以此類推，從而給上市公司每年的股本擴張設定一個可參考的上限。”
李正光也認為，應當將上市公司“高送轉”比例與上市公司業績掛鉤，他建議設立視窗期，將“高送轉”推出時間和重要股東減持時間之間設置一定的時間限制。就投資者而言，在投資“高送轉”概念股時，首先要看企業的基本面，其次才是高送轉方案，“當前交易所對‘高送轉’的監管加強，投資者可以從上市公司對交易所的監管的回復進一步探尋上市公司背後的成長性，一旦確認企業大比例送配與業績相匹配，那基本可以確定是值得投資的好企業，而對於‘高送轉’搭配減持，或者股價漲幅已經過大，甚至翻倍的個股，企業選擇在高位進行‘高送轉’，投資者就需警惕存在產業資本趁機出貨的可能。”
表：年度淨利潤同比下滑的高送轉公司