徐唯佳
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2017-03-27
徐唯佳
“影響很大， 基金行業規模或將重新洗牌！”3月17日晚間， 一家上海公募基金分管市場的副總經理在電話裡向記者感歎道。
當天下午， 證監會向公募基金管理人和託管人下發機構監管通報， 嚴禁公募基金“通道化”， 要公平對待所有投資者。 同時， 通報明確了委外定制基金需採取封閉運作（或定期開放運作）、發起式基金形式等模式；若不是委外定制基金， 單一持有人占比不可超過50%， 並覆蓋到已獲批復但尚未募集成立的基金， 對於已成立的委外定制基金也將一視同仁。
這意味著曾經的遊戲規則變了——最後那根稻草“壓倒”了委外基金？怎麼辦？“困獸猶鬥”求變？但也有公募基金經理認為，
按照泓德基金總經理王德曉的話說， 基金定制意味著只為一個機構服務， 很難一下子照顧到各方利益， 其他投資者利益容易被忽略。 雖然投資者的利益都是一致的， 收益和虧損的風險是一致的， 但中小投資者對投資策略等或許並不清楚。 所以證監會目前要求這類產品加強資訊披露， 明確披露產品的性質、客戶等。
委外基金拖垮公募？
緣於去年的委外基金定制盛宴一度改變了公募基金行業的遊戲規則。 wind資料顯示， 去年全年共成立新基金1151只， 而機構定制類產品， 也就是委外基金達到了587只，
的確， 由於各家基金公司爭吃這塊肥肉， 公募基金已慢慢淪為銀行等機構的通道， 通道業務這一低技術含量的無序競使得基金公司利潤日漸趨薄， 也給未來大額贖回時基金流動性考驗埋下地雷。
上述wind資料顯示， 587只機構定制類委外基金產品首募規模為4931億份， 其中銀行及保險系基金公司旗下的委外基金佔據七成左右。
受制于銀行理財產品投資受限， 去年是委外定制產品大爆發的一年。 銀行、保險等機構需要通道進行資金配置， 以使資產增值， 而基金公司在子公司通道業務受到嚴厲監管滯後， 亟需資金擴充公司規模， 供需平衡之下迎來了委外基金的春天。
這其中尤其以工銀瑞信和建信基金為代表的銀行系基金公司受益最甚， 以千億級規模遞增。
壓倒委外的最後一根稻草
讓監管機構下定決心嚴厲管控委外基金的事件始於工銀瑞信900億委外定制基金的成立。
3月1日， 工銀瑞信發佈公告稱， 工銀瑞信豐淳半年定期開放債券基金 (下稱“工銀瑞信豐淳定開債， 代碼004032”)成立， 首募金額909.4023億元， 2月21日至23日短短三天產生1442萬元的利息，
緊緊兩周之後的3月17日， 監管層一紙《通報》， 便對委外基金做出嚴格規範。 《通報》檔中對單一投資者持有基金份額超50%的新基金做出相關規定。 《通報》稱， “符合上述條件的基金產品， 應採用封閉式運作或定期開放運作， 其中， 定期開放週期不得低於3個月， 同時， 單一持有份額超50%的新基金需採用發起式基金形式， 不得向個人投資者公開發售， 此外， 管理人需承諾， 擁有完全獨立的投資決策權， 不受特定投資者的影響。 ”
邏輯上， 市場認為， 發起式基金要求基金管理人自掏腰包認購金額不低於1000萬元， 這將避免部分基金公司去年以來批量生產委外基金的“放肆”行為。
濟安金信基金評價中心主任王群航接受記者採訪時表示，
公募的困獸猶鬥
“我們正在遊說原來已經談好委外定制產品的客戶， 能否三家一起成立新基金。 ”上述位於上海的基金公司副總並不希望已經到手的委外“肥肉”溜走。
但記者從某些保險機構瞭解到， 作為委外資金供給方的保險公司也開始忌憚本次《通報》的影響力。 “我們需要考慮未來贖回的限制， 如果按照基金公司建議三家機構湊成委外基金， 那到時哪家先贖回產品？晚贖回的機構肯定會利益受損。 ”
除上述影響外，《通報》中不但對於未成立的委外基金做出了規範，對於已經成立的委外機構定制基金也做出了約束。《通報》要求，存續的委外機構定制基金產品不可以繼續接受此單一投資者的申購，其他老基金也要努力滿足單一持有人不可以超過50%的要求。
新規還要求，單一投資者持有基金份額比例達到或者超過20%的基金產品，基金管理人應當在基金定期報告中及時披露投資者的類別、報告期末持有份額及占比、報告期內持有份額變化情況及產品的特有風險。
王群航表示，這一新政目的在於維護中國公募基金市場的可持續穩健發展，若從長遠角度來看，則是在為未來即將登場的FOF做好鋪墊。
他最後向記者表示：“委外定制基金的過往發展方式無法繼續了，相關要求裡最為有效的規定是‘採取發起式基金形式’這條，因為各家公司的資金都是有限的。同時市場有那麼多資金客觀存在的，並且這些資金還是急需專業機構代為進行管理，未來，委託方和受託方之間如何做好權利與義務的平衡，就需要大家來共同探討了。”
”除上述影響外，《通報》中不但對於未成立的委外基金做出了規範，對於已經成立的委外機構定制基金也做出了約束。《通報》要求，存續的委外機構定制基金產品不可以繼續接受此單一投資者的申購，其他老基金也要努力滿足單一持有人不可以超過50%的要求。
新規還要求，單一投資者持有基金份額比例達到或者超過20%的基金產品，基金管理人應當在基金定期報告中及時披露投資者的類別、報告期末持有份額及占比、報告期內持有份額變化情況及產品的特有風險。
王群航表示，這一新政目的在於維護中國公募基金市場的可持續穩健發展，若從長遠角度來看，則是在為未來即將登場的FOF做好鋪墊。
他最後向記者表示：“委外定制基金的過往發展方式無法繼續了，相關要求裡最為有效的規定是‘採取發起式基金形式’這條，因為各家公司的資金都是有限的。同時市場有那麼多資金客觀存在的，並且這些資金還是急需專業機構代為進行管理，未來，委託方和受託方之間如何做好權利與義務的平衡，就需要大家來共同探討了。”