2015年8月11日, 中國人民銀行宣佈對人民幣兌美元匯率中間價報價機制作出調整, 且當日人民幣兌美元匯率中間價調貶近2%。 此後的一年半時間裡, 人民幣兌美元匯率經歷了一輪又一輪的下跌, 市場一致認為“破7”只是時間問題。
然而, 峰迴路轉, 隨著中國經濟回暖, 從去年底開始人民幣匯率逐步企穩, 貶值預期逐漸逆轉。 截至8月10日, 今年以來人民幣兌美元匯率中間價累計調升2600點, 在岸人民幣兌美元匯率升值約4.3%。 據路透社調查, 中國市場人民幣多頭頭寸已飆升至近三年來最高水準。
中金公司分析師陳健恒認為,
短期看, 人民幣匯率回升是因為美元走弱、逆週期因數引入以及中美利差擴大, 下半年受海外市場擾動, 人民幣匯率仍有回檔的可能。 但長期來看, 隨著美元地位的下降、人民幣匯率改革的深化、“一帶一路”的發展, 國內債券市場的開放, 人民幣有望穩步升值, 並提高在國際貨幣體系中的話語權。
中國社會科學院學部委員余永定週四對介面新聞表示, 本輪人民幣升值可能是進一步放開匯率的好時機。 他還表示, 雖然時機選擇上有問題, “但8·11匯改在方向上是完全正確的”。
“8·11匯改”的核心內容是參考前日收盤價來決定第二天的中間價, 其實質是中國央行主動放棄了對人民幣匯率中間價的管理。 但由於當時市場上存在人民幣貶值壓力, 導致人民幣兌美元匯率顯著貶值, 並放大貶值預期。 為了維持匯率穩定, 央行不得不在外匯市場上賣出美元、買入人民幣, 導致中國外匯儲備快速縮水。 為了避免外匯儲備進一步大幅流失, 中國央行除了加強對資本外流的管制外, 開始尋求管理匯率中間價的新方式, 比如2015年12月推出“收盤價+籃子貨幣”新中間價定價機制,
餘永定表示, 8·11匯改的內容應該進一步落實。 “如果盯住一籃子貨幣, 當美元相對其他貨幣升值的時候, 人民幣兌美元匯率就會貶值。 既不盯住美元, 又不盯住一籃子貨幣, 導致新的定價機制要不斷干預市場。 加入逆週期因數之後, 市場更檢驗不了了。 ”
去年, 人民幣貶值預期的存在使得人民幣國際化的步伐一度陷入停滯。 據中國人民大學國際貨幣研究所統計, 2016年年末, 境外機構和個人持有境內人民幣金融資產規模為3.03萬億元, 較2015年5月高位下降了34%。
不過, 隨著近期人民幣匯率走穩, 情況正在發生變化。 據環球銀行金融電信協會(SWIFT)最新資料,
如果人民幣匯率企穩甚至進一步升值, 境外機構配置國內債券的意願會更強。 在金融市場上, 人民幣債券優勢明顯, 中國國債收益率顯著高於主流發達經濟體, 但我國債市的開放程度遠遠不夠。 “債券通”的推出減輕了境外投資人在清算流程當中所面臨的障礙, 有望提高中國債市的國際化程度, 吸引增量資金入場。
中信證券分析師明明表示,
另一方面, 在當前鬆散的牙買加體系下, 美國獨享鑄幣稅, 但其制定貨幣政策時, 仍以本國利益為先, 並不履行維護國際貨幣體系穩定的責任。 明明說, 解決牙買加體系缺陷的方式是實現真正意義上的“儲備貨幣多元化”, 而近年來人民幣地位顯著上升, 彈性不斷加大, 具有成為國際貨幣的潛質。
他說, 從貯藏手段來看, 2016年10月1日, 人民幣正式被納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子。 新的SDR貨幣籃子包含美元、歐元、人民幣、日元和英鎊五種貨幣,人民幣權重為10.92%,僅次於美元的41.73%和歐元的30.93%,超過了日元的8.33%和英鎊的8.09%,這反映了中國通過市場化改革推進人民幣國際化的努力。隨著人民幣逐步完善其作為國際貨幣的主要職能,預計人民幣國際化進程將更為順利,在國際貨幣體系中話語權有望提升。
新的SDR貨幣籃子包含美元、歐元、人民幣、日元和英鎊五種貨幣,人民幣權重為10.92%,僅次於美元的41.73%和歐元的30.93%,超過了日元的8.33%和英鎊的8.09%,這反映了中國通過市場化改革推進人民幣國際化的努力。隨著人民幣逐步完善其作為國際貨幣的主要職能,預計人民幣國際化進程將更為順利,在國際貨幣體系中話語權有望提升。