創新對零組件意義更重大,從“反摩爾定律”說起
摩爾定律大家耳熟能詳,如果換個角度來看,當前時點上施密特的“反摩爾定律”對於零元件公司的意義:一家IT公司如果在今天賣掉和18個月前等量的、同樣的產品,它的營業額就要降一半。 假如沒有創新,蘋果出貨量維持在2億級別三年多時間裡,恐怕相應供應鏈日子不好過。 因為我們的理解是過去三年蘋果主要通過尺寸魔法,把手機跟隨安卓做大屏化,本質上很多零組件升級並不是特別大。 倘若沒有過去三年國內手機廠商崛起,變向把三星等國外廠商供應鏈本土化,開啟13年之後的第二個數量紅利,這些龍頭廠商很難維持過去這幾年的高速增長。
我們看好供應鏈的三年中興,背後邏輯在於因為iPhone的產品屬性中兼具科技品與消費品特點,從iPhone的產品下一步定位出發來看,提高整體價位帶相比在當前2億出貨規模上進一步增加出貨,更容易説明蘋果達成收入增長目標。 與過去三年大屏化所不一樣的是,當前時點上更高價位元帶的定位需要元件創新升級的支援,除了標準品元件,消費電子零元件類似專案制(一個生命週期內從設計到大規模量產,且要控制成本),龍頭公司的工程能力、短時間內良率爬坡水準、以及此前的技術路線儲備成為勝出的要件,這是我們持續看好龍頭的原因。
而iPhone8的創新對於安卓陣營中線來看,也會有積極意義。 除了蘋果ASP平均上移給國內手機廠商向更高價位帶遷移提供價格空間外,零元件上的蘋果的引導意義也將給出未來3年的升級方向。 供應鏈企業而言,除了參與iPhone8的領導者元件價格升級紅利之外,也會看到將來國內手機相應滲透的數量紅利。 而且國內手機過去三年的成長(5億級別),滲透曲線將進一步變陡,整體拉高增長中樞。
總結來看,白馬方面,除了我們此前重點推薦的大族鐳射、信維通信、長盈精密、德賽電池、立訊精密、安潔科技之外,我們也看好歐菲光、欣旺達、東山精密、水晶光電、藍思科技、歌爾股份在新一輪創新週期中的表現。
風險提示
行業景氣度下滑的風險;原材料價格大幅上升的風險