隨著國內公安部PDT推進持續,公司PDT產品有望持續高增。 前瞻產業研究院資料顯示政府與公共安全市場是專網通信行業最大的細分市場,占比約43%。 我國公安部牽頭提出PDT集群通信標準代替原有Tetra標準,要求2016年全部替換完畢。 目前還處於大規模建設期,距離公安部強制要求的全部替換完成,對應前瞻產業研究院預測的116.7億還有較大空間,同時司法、監獄等細分行業的PDT建設需求也開始加速。 公司在該領域市場份額居首,2016年完成了14個省級PDT統一通信平臺建設,打造浙江高速交警等多個特殊警種樣板點項目。
海外市場佈局加速。 公司產品已遍佈全球120多個國家和地區,已在全球設有近50個分支機搆。 2016年海外貢獻43%的營業收入,同比增長26.17%。 2017年2月公司董事會決議增資香港子公司不超過港幣101,000萬元,將香港海能達打造成為集投融資、採購於一體的全球化平臺;2月公司及英國賽普樂雙方董事會均通過公司現金要約收購賽普樂的議案,賽普樂是全球Tetra產品的主要廠商之一,優勢市場主要在歐美等地區,在德國、英國、巴西、北美等國家和區域市場處於領先地位。 根據Mind Commerce資料,歐洲是僅次於美國的第二發達的專網市場,未來五年面臨著向新Tetra系統更新的需求。 公司通過此次收購有望快速獲得賽普樂的客戶資源,實現全球業務的加速拓展。
定增有望保證技術持續領先優勢。 2016年8月非公開募得21.09億元,主要用於LTE智慧專網集群綜合解決方案、智慧城市專網及物聯網運營、軍工通信研發及產業化。 2016年11月擬向實際控制人和第三期員工持股計畫募集資金不超過10億元,用於第三代融合指揮中心研發、專網寬頻無線自組網技術研發。 2016年公司研發投入占營業收入比例由去年的12.04%提升到15.96%。 公司業績受季節性波動的影響,第一季度虧損較去年同期增多主要是研發費用和銷售費用增長較快。 公司在新一輪技術革新中卡位,長期看有望確保競爭優勢。
盈利預測:預計公司2017-18年EPS為0.34/0.48元,對應PE為40/28。 維持“謹慎推薦”評級。
風險提示:採購不及預期,定增項目推進不及預期,訴訟風險。