8月恢復審查,魯能集團重大資產注入重啟。
魯能集團曾兩次嘗試將旗下房地產公司資產注入上市公司,2016年再次籌畫重大資產重組;2017年4月落實證監會二次回饋意見申請中止審查,8月證監會恢復審查;
截至2017H1,重組擬注入房地產項目在建及擬建建面合計約858萬平方米,分佈在北京、濟南、南京、蘇州、成都、宜賓等;如重組成功完成,公司將完善中西部及環渤海項目佈局,並拓展至長三角。
深耕重慶積極佈局,2017上半年銷售情況良好,量價齊升。
2016年公司新增土儲建面約204.5萬平方米,占銷售面積比重達192%;截至2017H1,房地產項目在建及擬建權益建面合計約585萬平方米,其中重慶占比達96%;
近期重慶商品住宅銷售走勢良好,量價齊升,公司受益明顯;2017H1公司銷售面積同比增長35%,銷售均價同比增長34%,銷售金額同比增長81%。
經營穩健融資拓展,上半年營收同比增99%,扣非歸母淨利同比增24%。
2017H1公司營業收入同比增長99%,扣非歸母淨利潤同比增長24%;
扣預收後資產負債率76.7%,淨負債率209.8%;融資管道以銀行貸款、委託貸款為主,2017H1增加信託融資以拓展融資管道、降低融資成本。
12個月目標價9.5元首次覆蓋增持評級。
我們預測2017/2018/2019年營收分別為62.77億元/78.41億元/94.04億元(僅考慮重組前項目),歸母淨利潤分別為4.19億元/5.30億元/6.40億元,EPS分別為0.82元/1.03元/1.25元。 綜合考慮給予相對估值2017年PE12倍,12個月目標價9.5元,首次覆蓋增持評級。
風險提示。
公司重組進展不及預期或出現重大調整;房地產調控時間過長導致銷售不及預期;房地產專案建設進度不及預期導致結算推遲。