2017年第二屆中國前海金融創新高峰論壇於3月25日下午在深圳舉辦， 本次論壇由深圳市前海金融創新促進會、軒鴻金融控股集團聯合主辦， 智通財經特別支持， 清華大學深圳研究生院、香港大學SPACE中國商業學院、前海產業智庫作為學術支持。
中信期貨原董事長、陽富教育董事長袁小文在現場發表了題為《商品期貨投資模式創新》的演講。
以下為演講內容：
我今天要講的題目是關於2017年商品期貨投資， 一共分三個部分， 第一部分介紹一下美國的期貨市場的情況， 第二部分介紹一下我們在期貨投資的一些基本概念，
中國經濟經過30年發展以後， 進入到非常關鍵的變革時期。 “變革”這兩個字非常重要， 在我們未來投資中我覺得抓住這兩個字最關鍵。
商品期貨是金融市場的一個非常重要的組成部分， 它發源於美國， 1848年起源於美國芝加哥， 到今天已經有將近170年的歷史。 但是商品期貨的投資市場， 與房地產市場投資， 與證券市場投資， 這些大家比較熟悉的市場相比較而言， 它是一個非常小的小眾市場。 在全球的期貨市場的交易中， 商品期貨占的比例不到10%。
中國期貨人最值得慶倖的是經過20多年努力， 中國期貨市場目前在國際期貨市場影響力不斷加大。
美國期貨市場概況
2017年我們到底怎麼走？今天我利用這個機會把市場的基本情況給大家做一個介紹。
首先我介紹一下美國期貨市場， 美國期貨市場還是在引領全球的。 全球期貨市場一共有將近80家交易所， 其中有20家跟證券交易所共用的。 按照亞洲、歐洲、美洲三個時段， 現在目前已經實現24小時全球連線交易、連續交易， 大概時間可能有半個小時或20分鐘原油不連續，
全球期貨市場是持續在發展的， 他的成交量是穩步增長的。 商品期貨在整個衍生品交易中， 占的比例不足20%， 是比較小的， 大量的交易量集中在金融產品裡， 跟中金所一樣， 中金所在2015年的時候佔領了四家期貨交易所的85%， 所以金融產品的標的物比較大， 成交量更活躍， 使用的金融機構更多。
近年來， 我們亞洲地區的交易量在穩步擴大。 現在亞太地區已經占到39%， 特別值得一提， 在今天倫敦市場、美國市場， 已經可以看到將近有30%—40%是中國投資者。
接下來我介紹一下引領全球衍生品交易市場的交易所“CME交易所集團”， 目前衍生品市場、期貨市場裡有四大定價中心，
近年來美國紐約銅也在逐漸增大， 在逐漸追趕倫敦， 因此美國CME交易所是全球的領頭羊， 這是當之無愧的， 他差不多有11個NO.1， 最重要一點是， 大家知道美國很長一段時間監管期貨的是商品監管委員會。 他認為你是跟農產品、跟能源有關係， 但是這個交易所第一個推出外匯期貨， 在黃金視窗關閉的那一年， 這樣他就把整個期貨市場的生態帶到了金融市場， 跨越了商品市場。 也是從這一天起這個交易所變成引領全球的金融市場和大宗商品的領頭羊。 這個交易所也是全球第一家上市的交易所公司。
黃金ETF的功能
期貨全球品種一共分成四大類， 能源類、軟商品類、金屬類、指數類。 最值得大家注意的是指數類， 我們做期貨交易的， 一定要知道為什麼要有指數？我從個人的理解來講， 指數是代表更虛擬的， 它的標的物是商品， 它的好處是讓更多的金融機構可以參與。
舉個例子， 大家看一下黃金什麼時候開始上漲？黃金真正開始上漲的時候就是黃金ETF的推出， ETF是一個綜合指數， 標的物是黃金。 為什麼ETF上市以後， 黃金的交易持續上漲的大牛市出來了？有其他很多種原因， 從投資角度來講， 有指數對它有好處。 因為美國所有的金融機構， 有一個明確的規定， 對股票包括社保基金還有養老基金、校園基金等， 這些大的資金， 只能做買不能做賣，你買的股票跌下來了還得買，不能做空，可商品你是不能介入的。但是當黃金成為ETF以後，成為金融產品以後，這些大量的資金就可以進入了。所以我們在交易的時候，要知道這些指數類產品的走勢和什麼時候哪個產品推出ETF了，就要關注他的行情走勢。
大宗商品參與者與避險功能
接下來我們看一下大宗商品參與者群體分類，大宗商品基本上分兩大類，一個是企業客戶，一個是金融機構，這個不展開講。我們可以看得到，真正參與這個市場裡的加工商、生產商、貿易商占的比例跟後面的政府、機構、投資者是不對稱的，也是比較大的不同，市場裡雖然套期保值的企業應該來講是永久居民，但是市場裡提供流通性的就應該是這一大部分。
接下來我們看一下期貨市場裡對大宗商品避險功能的體現。11月9日這一天，川普上臺，CME交易所在幾個市場裡突破了所有高點和成交量。其中亞太時段的1800萬份交易合約超過了全球總量的40%。也就是說重大事件是可以被期貨市場反應在交易裡的。
美國期貨市場變革
整個美國市場經歷了三次比較大的變革，這三次變革主要是因為交易所的導向。原來大家都打手勢，這個是公開市場，全部是八角形的池子，所有交易商都在這個交易所裡進行交易，喊價交易，這是第一個階段。這個階段隨著技術不斷的發展，和納斯達克證券股票市場裡已經採取電子化了以後，也引發了期貨市場向電子化的變革。
由於整個電子化之後，期貨交易的時候，一開始大多數人做趨勢交易，看供求，整個商品的供求關係來看趨勢，按照自己的交易來做，逐漸發展到對沖交易然後到量化交易，這個過程當中大量的金融機構基本上不會單方面做看漲或者看跌。它們都是雙向在做，買一個好的，賣一個差的，專區中間的差價，通過量化、技術，使它能夠變成一種模型，能夠自動化交易。第二個變革是由趨勢交易走到對沖交易。
第三個變革是從量化交易到智慧化交易。比如說AI，阿爾法狗，誰都想不到它們會是現在這個樣子，阿爾法狗這件事對但是整個交易市場向AI進軍是一個觸動。
下面跟大家介紹美國最著名的四家交易商。
第一個叫Citaded，“惡意做空者”，2015年的時候大家都知道這個公司，它的老闆是哈佛畢業的，技術功底非常強大。它的期權交易量占到1/4。現在他們有一個團隊是中國團隊，每年在北大、清華都在招聘畢業生，現在中國很多大型機構也在委託他們做交易。
第二個是DRW，這家公司的領頭人是個歐洲人，這個人也是學技術出身的，他的功底非常厲害。他的高頻交易做的非常好，主要特點是技術非常超前，策略也非常先進。他們現在在芝加哥和紐約之間建一個塔，是微波塔，使整個交易市場獲得更快、更及時的資訊，能夠戰勝更多的交易對手，這是DRW帶的頭。
第三個是巨頭是Jump Trading，這個公司非常低調，他的老闆是絕對不會見所有人的。我很有幸在2015年見到他們的老闆，不知道將來Jump Trading進入中國市場後，中國市場會是什麼結果。他們的團隊非常低調，創始人是場內交易員出身。
第四個是Virtu，它也是我們的客戶。Virtu最有名的是做高頻交易，這個創始人也沒有技術背景，但他是西點軍校畢業的，是一個紀律性非常強的領軍人物。他在1400多個交易日裡幾乎沒有停過。
最新消息，這四家公司未來可能會超過高盛衍生品裡的交易量，而且他們的盈利能力也會隨著他們技術的不斷加大。我一直在跟他們深度溝通，他們對大資料的專家，對區塊鏈的專家，都是非常重視的，所以因此我們的投資者在這個過程中，也應該對這些市場地的這些方面有所瞭解。
中國期貨市場概況
下面我介紹一下我們中國的期貨市場，和一些基本的規則。
深圳這座城市真的很神奇，這個城市不但是一個創新城市，而且在中國的改革發展過程當中，立下了豐功偉績，特別是在資本市場，它是一個敢吃螃蟹和先行先試的城市。中國第一家期貨交易所是深圳誕生的，我們叫做深圳金屬交易所。
深圳金屬交易所最後變成了一家期貨公司，中信期貨前身就是這家公司，它在2007年被中信證券收購。當然我自己也是第一家期貨公司的參與者，從籌建到管理。其實期貨市場建立的核心問題，就是要解決價格形成問題。
為了解決這個問題，我們第一批期貨的高管到芝加哥去學習，找到了答案，市場經濟中的價值形成是通過期貨市場決定的，因此我們中國的期貨市場才能得以誕生。
隨著時間的推移，因為期貨交易所有很多爭論，但是我覺得政府也好、市場也好，對期貨市場的功能也是逐漸認可的。
實體經濟與虛擬經濟的區別
我認為實體經濟跟虛擬經濟根本區別在於，期貨企業家關注的是貨物，而金融家關注的是貨幣。期貨市場是金融市場重要組成部分。
金融體系有個重要的特徵，所有權與支配權是分離的。你的錢不歸你管，你的錢存到銀行，他拿出去貸款，你要的是固定回報，你的所有權是分離的，這是一個很簡單的概念。
延伸出第二個概念，你的錢為什麼由別人支配？核心的兩點，信用、杠杆。因為我相信你，因為銀行是國家的，因為銀行不可能倒閉的。那為什麼要有信用？杠杆怎麼來的？沒有信用的情況下是不可能有杠杆的。只有應該產生的信用，或者大家對你信任，才可能有杠杆，因此金融也是杠杆。信用越高，杠杆越大，才能安全。如果在一個沒有信用的市場裡，你去加杠杆，肯定要出問題。
第三點，在消費市場裡的參與者是來花錢的，我們把錢給別人，你是想買一份服務，一樣好東西，這個很容易理解。但是我們在金融市場裡是為了賺錢，不是為了花錢。所以大家要認清楚，我們是做資本市場的消費者。
期貨市場的定價機制
接下來我想講一下期貨市場的定價機制。商業合作裡的定價是談判定價，買什麼、賣什麼，雙方互相談，是一個很封閉的市場。但是隨著時間推移，有了期貨市場以後，是交易市場定價。
現在就算甲方對乙方要談判，你的標的物、參考價是先於交易所，是黃金和原油的交易價格，以這個交易價格為標的物進行談判。因此交易市場裡的價格，直接影響到你的談判價格，所以我們把它總結成從談判價格到交易量，從供求定價到心理定價。
我們知道供求關係決定價格，但是現在不光供求關係，大家看期貨市場裡，供求關係有每分每秒發生變化嗎？那為什麼這個市場每分每秒發生波動呢？實際上有很大的心理因素。你是樂觀的情緒還是悲觀的情緒？對這個價格有非常大的影響。
價格已經從國內定價，變成國際市場，因為現在中國的價格只是中國的價格，並不能代表國際價格，因為大量的交易只是中國人在做交易，不是國際上的產品，所以還不能代表國際價格。這是定價機制。基本面、市場情緒、資金流向三個因素形成價格。
中國期貨交易規則的特點
剛才前面為什麼要講美國？實際上從CME取經以後，中國的交易規則和所有市場品種、規則，基本上是複製美國再結合中國的特色。咱們中國市場裡有十大規則，彰顯了市場制度的科學性、優越性、實用性、合理性，這是他能夠持續保障在場內市場100多年零違約的記錄。
我認為這幾點真的很值得大家關注。我們的保證金制度本身就是杠杆。我們在2015年出現的問題，去杠杆，是很多配資交易，沒有說要改變期貨市場裡的規則，當然也改變了，保證金一下提了很高，所以對個別品種進行了修改，但是所有品種基本上20%的錢做100%的收益，境外更低，3%保證金做100%的收益。
第二個，我們的信用是高信用的。由於期貨市場裡的每日無負債清算，這個特殊的清算，令到你不能違約，0違約，是因為無負債清算，每天都要對你的帳戶進行瞭解和清算，這個制度令到市場信用是高的，所以期貨市場不違約本身是因為高信用。
再一個是靈活性，它的機制本來買空賣空，雙向開倉，可以雙向做選擇，哪怕做錯了可以調頭反向做。
還有流通性，因為T+0交易制度，能夠實現很快速交易，這個在期貨市場裡的體現，這比其他市場更優越。
接著全球化。連續性的交易，我在這個市場裡如果出了問題，我可以在那個市場裡處理我的頭寸。3時區、24H連續交易不間斷。
多樣化，商品類、金融類、指數類全覆蓋。
公平性，它在實物交割，還有現金交割制度裡邊，緊密與現貨接軌，不會讓你跟陷落脫離太遠。
衍生性，衍生品市場根據它的標的，我剛才講了大宗商品還有ETF，還有很多指數等等，他的產品創新、期權、工具運用，還有互換，還有場內、場外，多品種多市場的連接，這些都是期貨市場的交易規則的特點。
期貨市場與證券市場的區別
期貨市場和證券市場有以下不同：
關注點上，證券市場投資關注的是價格與市值，我今天買的股票10塊錢，明天20塊錢還是30塊錢，這個是我最關注的。期貨投資關注的是買和賣的方向，我關心的是方向對不對，是漲還是跌？關注的是方向而不是事實。
第二個是資訊聚焦，證券聚焦的是國內資訊，還有內部資訊。期貨的內幕消息一點用沒有，因為它沒有固定的盤子，期貨關注的是國際市場的資訊，不公開的資訊。
第三分析角度，證券是從小看大，我從股票看到行業，從行業看到宏觀經濟。期貨不是，期貨是從大看到小。
第四個是投資技巧，證券投資以選擇股票為主，期貨市場以選擇方向為主。
第五個入市要求，證券投資資金要求低，期貨交易資金要求高。
第六個風險管理，證券投資不怕錯，不怕拖。期貨投資不怕錯，就怕拖。
期貨投資理念、策略與原則
期貨投資與證券、地產投資相通之處在於不確定性，大家都依賴不確定性，都是可能的盈利而涉及的風險，風險性收益。也涉及幾率計算和預測能力。除此之外，期貨交易投資還有一些獨特的技能。
一個大的宏觀經濟對市場的影響多大？基本上通過監管，燙平了，剩下是很小的微觀的機會，所以越來越向微觀發展。
第二個是投資的態度，期貨投資的時候我自己覺得很多成功的人，堅守了防守為主，而不是以進攻為主，最重要防止狂傲，因為期貨很多人很容易掙錢，但是你不是採取防守的態度，很容易被淹死。
第三個要注意市場情緒變化，不要光看資訊，這個資訊來了大家還是很樂觀對待，但是如果沒有資訊的時候，大家情緒非常低靡的時候，它也有影響。
投資策略有這些：1、堅持捕捉轉勢機會，避免簡單地追勢。2、跟蹤市場資金流向，跟錢走。3、注重週期理論研究，尋找低風險高收益的機會。
投資原則；1、方向錯了，攤平均價是錯上加錯；2、感情上與市場保持距離，注入感情是災難的開始。3、判斷一個行情真偽，要從信用著手。
因為時間的關係，我就講到這裡。謝謝大家。
（特別提示：嘉賓言論、觀點只代表其個人立場，與主辦方及智通財經無關。）
袁小文：中信期貨原董事長、陽富教育董事長。1992年從中國第一家期貨公司開始參與期貨市場，從業時間長達23年，是期貨市場公認的行業領軍人物之一，曾獲得中國百位品牌女性人物和中國期貨業最具影響力人物。
只能做買不能做賣，你買的股票跌下來了還得買，不能做空，可商品你是不能介入的。但是當黃金成為ETF以後，成為金融產品以後，這些大量的資金就可以進入了。所以我們在交易的時候，要知道這些指數類產品的走勢和什麼時候哪個產品推出ETF了，就要關注他的行情走勢。大宗商品參與者與避險功能
接下來我們看一下大宗商品參與者群體分類，大宗商品基本上分兩大類，一個是企業客戶，一個是金融機構，這個不展開講。我們可以看得到，真正參與這個市場裡的加工商、生產商、貿易商占的比例跟後面的政府、機構、投資者是不對稱的，也是比較大的不同，市場裡雖然套期保值的企業應該來講是永久居民，但是市場裡提供流通性的就應該是這一大部分。
接下來我們看一下期貨市場裡對大宗商品避險功能的體現。11月9日這一天，川普上臺，CME交易所在幾個市場裡突破了所有高點和成交量。其中亞太時段的1800萬份交易合約超過了全球總量的40%。也就是說重大事件是可以被期貨市場反應在交易裡的。
美國期貨市場變革
整個美國市場經歷了三次比較大的變革，這三次變革主要是因為交易所的導向。原來大家都打手勢，這個是公開市場，全部是八角形的池子，所有交易商都在這個交易所裡進行交易，喊價交易，這是第一個階段。這個階段隨著技術不斷的發展，和納斯達克證券股票市場裡已經採取電子化了以後，也引發了期貨市場向電子化的變革。
由於整個電子化之後，期貨交易的時候，一開始大多數人做趨勢交易，看供求，整個商品的供求關係來看趨勢，按照自己的交易來做，逐漸發展到對沖交易然後到量化交易，這個過程當中大量的金融機構基本上不會單方面做看漲或者看跌。它們都是雙向在做，買一個好的，賣一個差的，專區中間的差價，通過量化、技術，使它能夠變成一種模型，能夠自動化交易。第二個變革是由趨勢交易走到對沖交易。
第三個變革是從量化交易到智慧化交易。比如說AI，阿爾法狗，誰都想不到它們會是現在這個樣子，阿爾法狗這件事對但是整個交易市場向AI進軍是一個觸動。
下面跟大家介紹美國最著名的四家交易商。
第一個叫Citaded，“惡意做空者”，2015年的時候大家都知道這個公司，它的老闆是哈佛畢業的，技術功底非常強大。它的期權交易量占到1/4。現在他們有一個團隊是中國團隊，每年在北大、清華都在招聘畢業生，現在中國很多大型機構也在委託他們做交易。
第二個是DRW，這家公司的領頭人是個歐洲人，這個人也是學技術出身的，他的功底非常厲害。他的高頻交易做的非常好，主要特點是技術非常超前，策略也非常先進。他們現在在芝加哥和紐約之間建一個塔，是微波塔，使整個交易市場獲得更快、更及時的資訊，能夠戰勝更多的交易對手，這是DRW帶的頭。
第三個是巨頭是Jump Trading，這個公司非常低調，他的老闆是絕對不會見所有人的。我很有幸在2015年見到他們的老闆，不知道將來Jump Trading進入中國市場後，中國市場會是什麼結果。他們的團隊非常低調，創始人是場內交易員出身。
第四個是Virtu，它也是我們的客戶。Virtu最有名的是做高頻交易，這個創始人也沒有技術背景，但他是西點軍校畢業的，是一個紀律性非常強的領軍人物。他在1400多個交易日裡幾乎沒有停過。
最新消息，這四家公司未來可能會超過高盛衍生品裡的交易量，而且他們的盈利能力也會隨著他們技術的不斷加大。我一直在跟他們深度溝通，他們對大資料的專家，對區塊鏈的專家，都是非常重視的，所以因此我們的投資者在這個過程中，也應該對這些市場地的這些方面有所瞭解。
中國期貨市場概況
下面我介紹一下我們中國的期貨市場，和一些基本的規則。
深圳這座城市真的很神奇，這個城市不但是一個創新城市，而且在中國的改革發展過程當中，立下了豐功偉績，特別是在資本市場，它是一個敢吃螃蟹和先行先試的城市。中國第一家期貨交易所是深圳誕生的，我們叫做深圳金屬交易所。
深圳金屬交易所最後變成了一家期貨公司，中信期貨前身就是這家公司，它在2007年被中信證券收購。當然我自己也是第一家期貨公司的參與者，從籌建到管理。其實期貨市場建立的核心問題，就是要解決價格形成問題。
為了解決這個問題，我們第一批期貨的高管到芝加哥去學習，找到了答案，市場經濟中的價值形成是通過期貨市場決定的，因此我們中國的期貨市場才能得以誕生。
隨著時間的推移，因為期貨交易所有很多爭論，但是我覺得政府也好、市場也好，對期貨市場的功能也是逐漸認可的。
實體經濟與虛擬經濟的區別
我認為實體經濟跟虛擬經濟根本區別在於，期貨企業家關注的是貨物，而金融家關注的是貨幣。期貨市場是金融市場重要組成部分。
金融體系有個重要的特徵，所有權與支配權是分離的。你的錢不歸你管，你的錢存到銀行，他拿出去貸款，你要的是固定回報，你的所有權是分離的，這是一個很簡單的概念。
延伸出第二個概念，你的錢為什麼由別人支配？核心的兩點，信用、杠杆。因為我相信你，因為銀行是國家的，因為銀行不可能倒閉的。那為什麼要有信用？杠杆怎麼來的？沒有信用的情況下是不可能有杠杆的。只有應該產生的信用，或者大家對你信任，才可能有杠杆，因此金融也是杠杆。信用越高，杠杆越大，才能安全。如果在一個沒有信用的市場裡，你去加杠杆，肯定要出問題。
第三點，在消費市場裡的參與者是來花錢的，我們把錢給別人，你是想買一份服務，一樣好東西，這個很容易理解。但是我們在金融市場裡是為了賺錢，不是為了花錢。所以大家要認清楚，我們是做資本市場的消費者。
期貨市場的定價機制
接下來我想講一下期貨市場的定價機制。商業合作裡的定價是談判定價，買什麼、賣什麼，雙方互相談，是一個很封閉的市場。但是隨著時間推移，有了期貨市場以後，是交易市場定價。
現在就算甲方對乙方要談判，你的標的物、參考價是先於交易所，是黃金和原油的交易價格，以這個交易價格為標的物進行談判。因此交易市場裡的價格，直接影響到你的談判價格，所以我們把它總結成從談判價格到交易量，從供求定價到心理定價。
我們知道供求關係決定價格，但是現在不光供求關係，大家看期貨市場裡，供求關係有每分每秒發生變化嗎？那為什麼這個市場每分每秒發生波動呢？實際上有很大的心理因素。你是樂觀的情緒還是悲觀的情緒？對這個價格有非常大的影響。
價格已經從國內定價，變成國際市場，因為現在中國的價格只是中國的價格，並不能代表國際價格，因為大量的交易只是中國人在做交易，不是國際上的產品，所以還不能代表國際價格。這是定價機制。基本面、市場情緒、資金流向三個因素形成價格。
中國期貨交易規則的特點
剛才前面為什麼要講美國？實際上從CME取經以後，中國的交易規則和所有市場品種、規則，基本上是複製美國再結合中國的特色。咱們中國市場裡有十大規則，彰顯了市場制度的科學性、優越性、實用性、合理性，這是他能夠持續保障在場內市場100多年零違約的記錄。
我認為這幾點真的很值得大家關注。我們的保證金制度本身就是杠杆。我們在2015年出現的問題，去杠杆，是很多配資交易，沒有說要改變期貨市場裡的規則，當然也改變了，保證金一下提了很高，所以對個別品種進行了修改，但是所有品種基本上20%的錢做100%的收益，境外更低，3%保證金做100%的收益。
第二個，我們的信用是高信用的。由於期貨市場裡的每日無負債清算，這個特殊的清算，令到你不能違約，0違約，是因為無負債清算，每天都要對你的帳戶進行瞭解和清算，這個制度令到市場信用是高的，所以期貨市場不違約本身是因為高信用。
再一個是靈活性，它的機制本來買空賣空，雙向開倉，可以雙向做選擇，哪怕做錯了可以調頭反向做。
還有流通性，因為T+0交易制度，能夠實現很快速交易，這個在期貨市場裡的體現，這比其他市場更優越。
接著全球化。連續性的交易，我在這個市場裡如果出了問題，我可以在那個市場裡處理我的頭寸。3時區、24H連續交易不間斷。
多樣化，商品類、金融類、指數類全覆蓋。
公平性，它在實物交割，還有現金交割制度裡邊，緊密與現貨接軌，不會讓你跟陷落脫離太遠。
衍生性，衍生品市場根據它的標的，我剛才講了大宗商品還有ETF，還有很多指數等等，他的產品創新、期權、工具運用，還有互換，還有場內、場外，多品種多市場的連接，這些都是期貨市場的交易規則的特點。
期貨市場與證券市場的區別
期貨市場和證券市場有以下不同：
關注點上，證券市場投資關注的是價格與市值，我今天買的股票10塊錢，明天20塊錢還是30塊錢，這個是我最關注的。期貨投資關注的是買和賣的方向，我關心的是方向對不對，是漲還是跌？關注的是方向而不是事實。
第二個是資訊聚焦，證券聚焦的是國內資訊，還有內部資訊。期貨的內幕消息一點用沒有，因為它沒有固定的盤子，期貨關注的是國際市場的資訊，不公開的資訊。
第三分析角度，證券是從小看大，我從股票看到行業，從行業看到宏觀經濟。期貨不是，期貨是從大看到小。
第四個是投資技巧，證券投資以選擇股票為主，期貨市場以選擇方向為主。
第五個入市要求，證券投資資金要求低，期貨交易資金要求高。
第六個風險管理，證券投資不怕錯，不怕拖。期貨投資不怕錯，就怕拖。
期貨投資理念、策略與原則
期貨投資與證券、地產投資相通之處在於不確定性，大家都依賴不確定性，都是可能的盈利而涉及的風險，風險性收益。也涉及幾率計算和預測能力。除此之外，期貨交易投資還有一些獨特的技能。
一個大的宏觀經濟對市場的影響多大？基本上通過監管，燙平了，剩下是很小的微觀的機會，所以越來越向微觀發展。
第二個是投資的態度，期貨投資的時候我自己覺得很多成功的人，堅守了防守為主，而不是以進攻為主，最重要防止狂傲，因為期貨很多人很容易掙錢，但是你不是採取防守的態度，很容易被淹死。
第三個要注意市場情緒變化，不要光看資訊，這個資訊來了大家還是很樂觀對待，但是如果沒有資訊的時候，大家情緒非常低靡的時候，它也有影響。
投資策略有這些：1、堅持捕捉轉勢機會，避免簡單地追勢。2、跟蹤市場資金流向，跟錢走。3、注重週期理論研究，尋找低風險高收益的機會。
投資原則；1、方向錯了，攤平均價是錯上加錯；2、感情上與市場保持距離，注入感情是災難的開始。3、判斷一個行情真偽，要從信用著手。
因為時間的關係，我就講到這裡。謝謝大家。
（特別提示：嘉賓言論、觀點只代表其個人立場，與主辦方及智通財經無關。）
袁小文：中信期貨原董事長、陽富教育董事長。1992年從中國第一家期貨公司開始參與期貨市場，從業時間長達23年，是期貨市場公認的行業領軍人物之一，曾獲得中國百位品牌女性人物和中國期貨業最具影響力人物。