平安證券——食品飲料行業週報：春糖酒文獻綜述，不可不醉、不可太醉

最新投資組合:三全食品(21.5%)、老白乾酒(20.3%)、貴州茅臺(16.1%)、伊利股份(15.7%)、百潤股份(15.6%)、大北農(10.0%)。 近期市場更偏好低估值藍籌,三全股價較弱,但作為17年值得重點關注業績反轉型選手,隨著營收維持兩位元數增長,規模效應必會推動公司利潤率加速提升,股價低位時更需重視。 老白乾仍停牌,靜待外延收購亊項落地,春糖會調研顯示高端、次高端價格上移利好省級白酒龍頭,維持17年是公司內生增長、利潤釋放、外延擴張趨勢加速年判斷。 茅臺春糖會上釋放了明確的挺價資訊,未來進退自如,且17、18年業績預測仍顯著低估,股價全年上行空間仍樂觀。

百潤上周股價有所表現,或表明去庫存週期結束、低酒精度飲料行業成長空間大、百潤領先優勢加大、16年股權回購註銷亊宜等正被市場認知,股價仍處安全區域。 隨著白酒估值持續上升,伊利17年約18倍PE的吸引力開始上升,港股輝山爆出資金鏈問題,伊利競爭優勢更顯,時間換空間型好選手。 大北農公告農信互聯估值30億融資1.35億元,開始重估,公司17年豬料產品結構將繼續優化,高檔料份額外有望加速提升,其他業務盈利能力也有望顯著改善,保守預期17年PE僅約24倍,股價底部區域,值得關注。 風險提示:經濟增速下滑導致消費增速低於預期,重大食品安全事件。