股市分析：格力當前的投資機遇和風險！

九月本來是一個充滿夢想與激情的月份， 大中小學開學， 無數莘莘學子開始追夢。 但格力公佈優異的中報後卻持續調整， 讓格粉們很是鬱悶， 凡夫俗子感同身受， 週末閑來做些功課， 瞎掰幾點格力的投資機遇和風險供有緣者拍磚。

一、格力投資機遇

1、超強的盈利能力。 格力中報業績每股1.57元， 淨資產收益率16.14， 淨利率13.74， 分產品看， 空調上半年貢獻了210億的營業利潤， 如果不考慮計提特別多與匯兌損失較大因素， 格力空調主業盈利增幅應該翻倍了。 考慮三季度以來格力空調依然銷售火爆， 以公報為准測算，

考慮董總掌控格力的2012-2017年， 中報業績分別占全年的38.65%、36.84%、40.43%、45.67%、41.41%， 合理預計格力2017年報業績為3.44-4.26元間（取過去五年最高與最低比例測算）， 預計相對2016年增幅在34.29%-66.41%， 3.75元左右可能最大。

2、超高的股息分紅預期。 按照已經通過的分紅規劃， 格力2017年分紅為盈利的60%-80%， 預計分紅每股2.07-2.56元每股， 現價投資到明年六月底七月初分紅股息率5.58%-6.9%， 現在一年期存款利率約1.5%， 若股價不動， 持有格力股份比較存銀行收益強4倍左右， 連續六年可以穩居兩市前1%。

3、超低的市盈率定位。 格力現在的動態市盈率11.8倍， 平均上海17.99， 深圳37.4， 滬深22.97， 深圳主機板26.61， 中小板43.51， 創業板52.28， 相對來說， 格力動態市盈率約兩市平均水準的二分之一， 深圳三分之一， 中小板的四分之一， 創業板的五分之一， 而半年報顯示格力的營收與淨流入增速都較大幅度超過了兩市平均水準，

低估非常明顯。

4、超好的生意模式。 隨著凡夫俗子們生活水準提升， 以及新增住房需求， 未來幾年空調需求空間依然樂觀。 格力是國際空調行業龍頭企業， 世界品牌， 過去一直在引領行業發展， 毛利率相對同行也最高， 2017年上半年， 格力38.46%， 美的29.21%。 由於董總的出色貢獻， 格力空調銷售是先打款後發貨， 銷售返利是以貨抵款， 這個構成了格力核心競爭力， 兩市只有茅臺勉強可以媲美， 促使格力賬上現金資產過千億， 銷售返利成為促銷與增利的重要抓手， 而且經營越久， 這一部分獲利越多。 可大致預期的未來五年， 由於格力中央空調、光伏環保空調、汽車空調的推出與推廣，

由於老百姓中優質優價的口碑， 由於讓世界愛上中國造的情懷， 格力空調主業都會保持現金奶牛狀態。

二、格力面臨的風險

1、匯兌風險。 格力中報帳上有78.79億美元的現金， 其中21億美元的現金借款， 記帳匯率當時是6.7744， 上半年已經給格力造成了8.33億直接的匯兌損失， 6月底至今， 由於人民幣持續升值， 有近5%的損失， 損失數額應該與上半年大體相當了（由於這些， 凡夫俗子認為格力外匯套保團隊水準較差）。 考慮週末央行將外匯風險準備金率從20%調整為0， 上一輪是去年下半年人民幣加速貶值時8月15日從0調整為20%， 希望匯率相對穩定波動的姿態明顯。 考慮人民幣升值對出口企業不利， 半年報顯示格力、福耀等出口大戶受匯率影響損失很大，

考慮國家金融工作會議明確的扶持製造業、去產能、拓市場的大局大勢， 未來匯率更可能環繞一定範圍波動， 改變單邊走勢。 如此則格力的匯兌風險將逐步下降， 如果人民幣波動貶值， 年底匯兌損失還可能降低。 考慮美元在國際上總體上是硬通貨， 持有一定美元現金中長期也算平衡風險的策略。

2、銀隆風險。 由於眾所周知的原因， 董總現在個人投資銀隆成為二股東， 格力與銀隆也簽訂了200億的關聯交易協定， 從中報看， 其中的風險是很小的（具體上個帖子有不囉嗦）， 考慮現在的宏觀環境， 以及新來書記加新設執行總裁， 格力高管團隊制衡格局初現， 這有利於防範董總權威過大一言堂風險， 保障格力與銀隆的關聯交易依約進行，

考慮中信銀行等授信因素， 格力為銀隆超高速擴張圈地最後買單的風險大幅度降低， 如果通過幫助銀隆整體搭建生產線， 做大做強裝備製造業務， 進軍汽車空調業務， 未來倒也算機遇和風險並存。 目前看， 風險主要取決於銀隆新能源汽車銷量是否上得去。 凡夫俗子衷心祝福董總個人投資發大財。

3、前海風險。 前海介入格力的時機很好， 持股成本很低， 也曾經公開承諾擇機出貨， 很多股友擔心前海殺跌出貨風險。 但風風雨雨大半年， 前海一直按兵不動。 目前看， 凡夫俗子認為前海現價出貨的可能性不大：一是前海不差錢了。 因為萬科股價拉升， 前海“財務投資”獲利豐厚， 萬科市盈率20倍前海都沒有動；現在格力市盈率不足12倍， 前海既然公開說看中格力的投資價值，這個價位出局，有點說不過去。二是姚老闆算很精明的生意人，既然在格力上拌了一交，如果偷偷溜走，只是掙點無關痛癢的利潤，可能會成為其一生的痛點，考慮目前的環境，姚老闆將格力的股份大宗交易給大股東格力集團或者養老金倒是一個不錯的選項。如此，說不定就是一個皆大歡喜的局面。

綜合市場交易情況看，三季度以來格力成交31.52億股，成交金額1239.7億，市場浮動籌碼基本上換了一輪，市場平均持股成本抬高，短線KDJ日線底部嚴重鈍化，周線觸底，雖然調整空間比較上次打妖精時要少，但市場調整時間與力度已經比較大了，考慮央行對人民幣單邊升值的干預姿態，考慮港資持續淨流入總體上快要成為二股東，後市格力短線企穩可能加大，中長期隨著資本市場開放，格力比較國際同行20倍市盈率估值是大概率事件。

股市波動無常為常態，短線走勢主要取決於市場資金關注程度，也很難預測，但中長期而言，還是個股基本面決定價值，鑒於格力中報優異，擁有超好的生意模式與極度低估的價值，凡夫俗子作為長期基本面價值投資癡心相守的心態依然，一杯清茶觀東南西北風。

股市風險莫測，請有緣股友從自己的實際出發操作，願好運與我們同在！（作者：凡夫俗子euvbrv）

前海既然公開說看中格力的投資價值，這個價位出局，有點說不過去。二是姚老闆算很精明的生意人，既然在格力上拌了一交，如果偷偷溜走，只是掙點無關痛癢的利潤，可能會成為其一生的痛點，考慮目前的環境，姚老闆將格力的股份大宗交易給大股東格力集團或者養老金倒是一個不錯的選項。如此，說不定就是一個皆大歡喜的局面。

綜合市場交易情況看，三季度以來格力成交31.52億股，成交金額1239.7億，市場浮動籌碼基本上換了一輪，市場平均持股成本抬高，短線KDJ日線底部嚴重鈍化，周線觸底，雖然調整空間比較上次打妖精時要少，但市場調整時間與力度已經比較大了，考慮央行對人民幣單邊升值的干預姿態，考慮港資持續淨流入總體上快要成為二股東，後市格力短線企穩可能加大，中長期隨著資本市場開放，格力比較國際同行20倍市盈率估值是大概率事件。

股市波動無常為常態，短線走勢主要取決於市場資金關注程度，也很難預測，但中長期而言，還是個股基本面決定價值，鑒於格力中報優異，擁有超好的生意模式與極度低估的價值，凡夫俗子作為長期基本面價值投資癡心相守的心態依然，一杯清茶觀東南西北風。

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