東吳證券——食品飲料週報：首推白雲山，關注啤酒持有名優白酒

投資要點:

推薦組合:核心推薦白雲山。 推薦洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、水井坊、青島啤酒、古越龍山。 關注沱牌捨得、伊利股份、貝因美、恒順醋業。

上周行情回顧:上周滬深300上漲0.2%,食品飲料行業上漲2.4%。 子板塊中,乳品領漲,漲幅達3.4%。

周觀點(第14周):1)關注:青島啤酒(股權轉讓相當於二次混改,噸淨利和噸市值或還有30%以上空間),公司披露補繳所得稅導致利潤下滑40%,股價依舊上漲,值得重點關注。 2)個股:白酒上漲之後,重新篩選有拐點的食品成長股。 白雲山:市場仍有巨大預期差,三年看一倍空間。 涼茶控費+提價+淨利率回升至20%,金戈十億規模35%淨利率,醫藥流通阿裡巴巴定增參加,手中140億現金,剔除後估值17年17倍。

一季報或是一個核心催化劑,涼茶淨利率就是最主要的參考指標。 3)白酒觀點:重點關注中游指數和茅臺一批價、一批商庫存,建議持有名優白酒觀望行業走勢。 我們再次提示關注內部結構升級快,終端價格100-500區間的上市公司,未來行業進入量跌價升的格局,結構升級快行銷能力強的公司會獲勝,低端酒已經不具備市場空間。 近期茅、五批價加速上行,白酒只有茅臺和非茅臺,茅年內或還有10%+空間,大概率市值新高;次高端將全面復蘇,未來兩年收入10%+,利潤超過15%+的品種一定來自於“內部結構升級明顯,費用使用高效”的標的:重點推薦洋河(海天夢從低到高依次升級)、老窖(16年1573發貨量達5000噸恢復到近年來新高),會跟隨茅臺漲,均有20%空間,繼續堅定持有。 水井坊(17年40xPE)和沱牌捨得(17年估值超過50x)高增長高估值。 山西汾酒、伊力特等國改主題個股靴子落地,重點觀察業績是否兌現。

重要行業新聞:GDT184次拍賣全脂奶粉絕地反彈上漲2.9%(荷斯坦);五糧液集團人事確定,公司開啟李曙光時代(微酒);2016年全年進口啤酒44億元,連續五年高增長(中國經濟網)。

重大行業資料變化:最新資料顯示,原奶價格3.53元/公斤,月環比-0.3%;生豬價格有所回暖,周環比+0.6%;進口大麥數量持續走高,月環比+20.9%,價格回落,月環比-1.6%。

風險提示:經濟下滑對白酒需求影響超預期。