7月3日晚間， 第一財經從達能公司獲悉， 之前多家乳業巨頭爭奪的美國有機酸奶公司Stonyfield的去向終於落定， 最終達能將其賣給了法國同胞Lactalis， 而此前伊利股份(600887.SH)和美國迪恩食品都曾報價欲將其收入麾下。 劍指高端,投標收購全球第一有機酸奶Stonyfield
投資要點：Stonyfield 是全球最大的有機酸奶生產商， 品牌力強、產品豐富， 2016 年營業收入約3.7 億美元， 淨利潤約5000 萬美元。
1）歷史悠久， 股權更迭下一直獨立經營。 Stonyfield 創建於1983 年， 2001年達能購入公司股份， 2003 年底增持， 2014 年實現全資持有， 2017年3 月， 達能為避免美國反壟斷索賠， 宣佈出售Stonyfield 股權。 34 年間一直堅持獨立發展，
2）優酪乳產品豐富， 獨家的菌株培育技術優勢， 引領健康。 Stonyfield 產品包括全脂希臘優酪乳、零脂肪酸奶、兒童優酪乳等， 擁有O'Soy， YoBaby等多個暢銷優酪乳品牌， 同時產品順應乳品健康化趨勢， 尤其在兒童優酪乳中減糖又不影響口感， 保障了品牌健形象。
優酪乳行業潛力巨大， 液態奶中的增長引擎。
1）Euromonitor 資料顯示2016 年中國優酪乳市場規模已超過1000 億元。 消費升級和健康消費助力優酪乳銷量快速增長， 預計2020 年將達1900 億。
2）產品細分市場：常溫優酪乳潛力最大， 呈現爆發式增長， 2016 年市場規模約200 億， 同比+54%。 低溫優酪乳受冷鏈保鮮限制緩慢發展， 增速在5%~15%。 有機酸奶在中國為乳業處女地， 若伊利成功收購Stonyfield， 有望推出下一個類似安慕希的大單品。
3）優酪乳行業集中度較高， 蒙牛、伊利、光明三分天下。 相比美國CR3 乳企優酪乳市占率達70%， 中國優酪乳市場CR3 為56%， 行業集中度還有提升空間， 其中伊利常溫安慕希後來居上， 潛力最大。
伊利成功收購概率有多大？收購成功對業績的促進有多大？
1）伊利出價8.5 億美元高於Stonyfield 當前市值， 估值達到17X， 潛在的競爭對手有Chobani、可口可樂、迪恩食品， 通用磨坊和百事可樂， New York Post 認為伊利的出價最有可能競購成功。
2）順利收購Stonyfield 優酪乳將拓展伊利現有優酪乳業務， 加強在有機奶領域的佈局， 預計收購成功後的協同效應可以促進伊利國內優酪乳繼續保持高增長， 助力產品結構升級和新大單品的成長， 同時Stonyfield在美國的原有業務保持穩定增速，
達能8.75億美元將有機酸奶巨頭賣給法企 伊利失之交臂
7月3日晚間， 第一財經從達能公司獲悉， 之前多家乳業巨頭爭奪的美國有機酸奶公司Stonyfield的去向終於落定， 最終達能將其賣給了法國同胞Lactalis， 而此前伊利股份(600887.SH)和美國迪恩食品都曾報價欲將其收入麾下。
達能向第一財經提供的資訊顯示， 達能已經與Lactalis簽訂了一份具有約束力的協定， 計畫以8.75億美元的價格出售旗下的美國有機酸奶公司Stonyfield。 Stonyfield在2016年的營業額約為3.70億美元， 而此交易額相當於該公司2016年稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的20倍。
本次業務剝離的完成仍需滿足其它常規成交條件， 包括得到美國司法部的批准， 該交易預計將於今年第三季度完成。
Stonyfield創立於1983年， 2001年被達能購入股份並逐步控股。
事實上達能出售Stonyfield勢在必行， 作為達能收購白波公司(WhiteWave)交易中反壟斷協定一部分， 在2017年3月31日時， 達能首席執行官范易謀曾表示， 出售Stonyfield是迅速完白波公司收購的重要一步。 而今年4月12日， 達能已經宣佈完成對白波公司的收購。
5月10日， 包括伊利股份和美國迪恩食品都向達能出價， 其中伊利的出價為8.5億美元， 而此舉也被認為伊利有意借助此次收購進一步完善高端有機產品線， 特別是高端有機酸奶、兒童優酪乳等領域的產品線佈局， 同時通過和高水準的低溫優酪乳公司合作， 借鑒其先進的低溫產品生產和管理經驗。
7月3日晚間， 伊利股份也發佈公告稱， 雖然競標未能中標， 但結果不會影響公司的業務和日常經營。
據報導， 此次收購吸引了諸多快消巨頭的關注， 傳包括可口可樂、通用磨坊等都有意收購， 但最終花落Lactalis還是多少讓人有些意外。
此前有國際食品行業分析師認為， 迪恩食品和通用磨坊都是合適的賣家， 但對於這一結果達能方面也沒有進一步的解釋。
資深乳業專家宋亮猜測， 通用磨坊此前已經收購了高端優酪乳品牌優諾， 沒有必要再強勢收購一個類似企業；而迪恩食品業績增長處於下坡階段， 有可能不被並購的企業看好；Lactalis業務上和Stonyfield互補， 並購可能有利於未來的競爭佈局， Lactalis也可以借助Stonyfield在低溫產品上的優勢進一步開發美洲和亞洲市場。
在宋亮看來， 跨國並購大多有3個特徵， 並購雙方業務具有一定的互補性、雙方的管理和文化上較為接近、並購之後對雙方都有利好。 伊利錯失Stonyfield有些可惜，有點像光明乳業當年和通用磨坊競購優諾品牌，優諾的股東出於對管理方式和文化上的差異有所顧慮，最終認為讓中國企業收購不如美國企業收購更有利。
同時他認為，之所以出售給Lactalis，或也與達能保護自身戰略有關，如果賣給伊利或通用磨坊，可能會給其未來的亞太的低溫業務發展帶來威脅。
Lactalis是法國乳業巨頭，在2016年荷蘭合作銀行發佈的2016年全球乳業20強排行榜上，Lactalis排名第2位，僅次於雀巢公司，而達能位居第三，伊利位居第八名。
公開資料顯示，Lactalis曾在2011年以49億美元收購義大利最大乳製品集團帕瑪拉特83.3%股權，並成為當時世界第一大乳品集團，產品涵蓋乳酪、液態奶、冷藏乳品、黃油和奶油、營養品和配料等。記者瞭解到，Lactalis的乳酪、黃油和液奶也是其主要的業務，其中旗下的總統牌乳酪和黃油也是全球知名品牌。
Lactalis在中國也有業務佈局，但相對低調。1998年正式進入中國市場，主要提供牛奶、奶油、黃油、天然乳酪和再制乳酪等優質乳製品，2009年在上海設立辦事處。
近年來，Lactalis加快了在中國的佈局，2014年5月份，其旗下的嬰幼兒配方奶粉喜麗雅獲得認監委通過，進入中國市場銷售，但表現平平。2016年其再度將旗下蘭特品牌巴氏奶引入國內銷售。並在2017年初，投資1億歐元並購江蘇泰州太子乳業公司。
在宋亮看來，隨著近年來低溫優酪乳業務的興起，越來越多的乳企把競爭集中在高端優酪乳之上。未來不排除Lactalis效仿通用磨坊一樣，完成收購之後會進一步佈局中國的低溫乳品市場。
值得注意的是，這不是伊利進軍有機領域的首次失敗。早在2016年10月21日晚間，伊利就發佈公告擬以15.22元／股的價格向5名特定投資者非公開發行股票5.87億股，募集資金90億元，其中5.87億股無限售條件流通股股份質押給中國工商銀行。定增失敗的伊利又通過股票質押來融資，而隨後就爆出了競購失敗，難道競購失敗是因為資金短缺？
對此，宋亮說，伊利競購Stonyfield失敗並非缺少資金。伊利作為中國乳製品行業的龍頭企業經營業績良好，現金流充裕，此外，其股權相對分散，不存在資金短缺的問題。
確實，作為乳製品龍頭企業，伊利2016全年公司實現營業總收入606.09億元，較上年同期增長0.41%；實現淨利潤56.69億元，較上年同期增長21.8%；2017年一季度實現營業收入157.90億元，同比增長3.03%，歸屬于上市公司股東的淨利潤17.34億元，同比增長11.58%。
而對於法國Lacalis競購成功而伊利失之交臂的原因，宋亮表示，乳製品行業未來主要的消費潛力早自於亞太市場，達能根本不願意看到伊利在亞太市場的發展壯大，達能不會把自己的產業賣給未來潛在的競爭對手。
那在有機市場屢戰屢敗的伊利未來應如何發力？宋亮表示，雖然競購Stonyfield失敗，不過有機奶未來確有很大的發展前景，而國內上游牧業發展成本高企，風險很大，國際競爭力相對較差，因此伊利未來仍應該在國際市場上選擇合適的並購標的。
伊利錯失Stonyfield有些可惜，有點像光明乳業當年和通用磨坊競購優諾品牌，優諾的股東出於對管理方式和文化上的差異有所顧慮，最終認為讓中國企業收購不如美國企業收購更有利。同時他認為，之所以出售給Lactalis，或也與達能保護自身戰略有關，如果賣給伊利或通用磨坊，可能會給其未來的亞太的低溫業務發展帶來威脅。
Lactalis是法國乳業巨頭，在2016年荷蘭合作銀行發佈的2016年全球乳業20強排行榜上，Lactalis排名第2位，僅次於雀巢公司，而達能位居第三，伊利位居第八名。
公開資料顯示，Lactalis曾在2011年以49億美元收購義大利最大乳製品集團帕瑪拉特83.3%股權，並成為當時世界第一大乳品集團，產品涵蓋乳酪、液態奶、冷藏乳品、黃油和奶油、營養品和配料等。記者瞭解到，Lactalis的乳酪、黃油和液奶也是其主要的業務，其中旗下的總統牌乳酪和黃油也是全球知名品牌。
Lactalis在中國也有業務佈局，但相對低調。1998年正式進入中國市場，主要提供牛奶、奶油、黃油、天然乳酪和再制乳酪等優質乳製品，2009年在上海設立辦事處。
近年來，Lactalis加快了在中國的佈局，2014年5月份，其旗下的嬰幼兒配方奶粉喜麗雅獲得認監委通過，進入中國市場銷售，但表現平平。2016年其再度將旗下蘭特品牌巴氏奶引入國內銷售。並在2017年初，投資1億歐元並購江蘇泰州太子乳業公司。
在宋亮看來，隨著近年來低溫優酪乳業務的興起，越來越多的乳企把競爭集中在高端優酪乳之上。未來不排除Lactalis效仿通用磨坊一樣，完成收購之後會進一步佈局中國的低溫乳品市場。
值得注意的是，這不是伊利進軍有機領域的首次失敗。早在2016年10月21日晚間，伊利就發佈公告擬以15.22元／股的價格向5名特定投資者非公開發行股票5.87億股，募集資金90億元，其中5.87億股無限售條件流通股股份質押給中國工商銀行。定增失敗的伊利又通過股票質押來融資，而隨後就爆出了競購失敗，難道競購失敗是因為資金短缺？
對此，宋亮說，伊利競購Stonyfield失敗並非缺少資金。伊利作為中國乳製品行業的龍頭企業經營業績良好，現金流充裕，此外，其股權相對分散，不存在資金短缺的問題。
確實，作為乳製品龍頭企業，伊利2016全年公司實現營業總收入606.09億元，較上年同期增長0.41%；實現淨利潤56.69億元，較上年同期增長21.8%；2017年一季度實現營業收入157.90億元，同比增長3.03%，歸屬于上市公司股東的淨利潤17.34億元，同比增長11.58%。
而對於法國Lacalis競購成功而伊利失之交臂的原因，宋亮表示，乳製品行業未來主要的消費潛力早自於亞太市場，達能根本不願意看到伊利在亞太市場的發展壯大，達能不會把自己的產業賣給未來潛在的競爭對手。
那在有機市場屢戰屢敗的伊利未來應如何發力？宋亮表示，雖然競購Stonyfield失敗，不過有機奶未來確有很大的發展前景，而國內上游牧業發展成本高企，風險很大，國際競爭力相對較差，因此伊利未來仍應該在國際市場上選擇合適的並購標的。