事件:1)公司發佈2017年半年報,2017年上半年營業收入同比增長12%至20億元,歸母淨利潤同比增長48%至1.7億元,扣非淨利潤同比下滑14%至1.0億元。 2)增發事項獲得證監會審核委員會審核通過。
出售華夏幸福股票,貢獻上半年業績主要增量。 1)收入結構:2017年上半年,電工器械製造收入同比增長31%至13.0億元,毛利率同比下滑0.3個百分點至6.5%;通風裝備製造收入同比增長11%至1.9億元,毛利率同比下滑2.6個百分點至42%;環保業務收入同比下滑17%至5.4億元,毛利率同比增長13個百分點至44%。 2)出售華夏幸福股票,產生0.83億投資收益:2017年上半年,公司處置可供出售金融資產(華夏幸福股票)投資收益0.83億元。
大單頻頻落地,固廢+水務+VOCs等綜合環境服務提供者成型。 公司上半年簽署了1.64億元寧夏吳忠市濕地改善項目、0.87億元中山內河湧整治水生態環境修復專案、20億元仙桃市建設迴圈經濟產業園專案、40億元阜南縣全域環境綜合治理專案、25億元商丘市寧陵縣環境綜合服務專案以及1156萬元廈門市金龍VOCs廢氣治理專案等。
增發募資6.3億元加碼環保板塊,目前審核通過。 公司擬增發募資6.3億元,用於建設壽縣垃圾焚燒項目(2.2億元)、環境監測全國運營中心升級及新建專案(2.3億元)、環境生態預警監控系統研發(0.6億元)、補充流動資金(1.2億元)。 發行價由詢價產生,不低於8.51元/股。 實控人何劍鋒承諾認購金額不低於5,000萬元且不超過15,000萬元人民幣。
盈峰控股受讓中聯環境,環衛資產存在整合預期。 2017年6月,中聯重科公告出售旗下環衛資產中聯環境80%的股權,交易作價為116億元(整體估值為145億元),對應的市盈率為19.2倍,市淨率為4.7倍。 盈峰環境控股股東盈峰控股出資73.95億元,受讓中聯環境51%股權。 盈峰環境是盈峰控股唯一環保業務上市平臺,環衛資產存在整合預期。
盈利預測與投資建議。 預計2017-2019年EPS分別為0.34元、0.42元、0.56元,未來三年將保持38%的複合增長率,給予公司2017年40倍估值(同類型環境監測公司目前估值在40倍左右),對應目標價13.60元,首次給予“買入”評級。
風險提示:環保業務訂單落地速度或低於預期。