事件:公司3月28晚公佈2016年度報告和2017年1季度業績預告,同時擬向全體股東每10股派發現金紅利0.1元(含稅)。
業績同比增長55.31%,主業競爭加劇綜合毛利率下降4.9%。 公司發佈2016年年報,全年實現營業收入3.41億元,同比增長20.69%;實現歸屬于上市公司股東淨利潤589萬元,同比增長55.31%,對應EPS為0.02元,業績基本符合市場和我們預期:其中公司傳統業務檢測分析儀銷量需求平穩但受競爭價格影響導致毛利率由下降1.32%到60.38%;燃料智慧化業務銷量大增36%(配件+31%),但受投標競價影響,毛利率同比下降3.38%(配件-6.05%),公司綜合毛利率下降4.9%。
公司同時公佈1季度業績預告在1190-1262萬元區間,同比增長400-430%,業績主要貢獻來源於並購教育標的資產恒企和英才3月份並表,而公司傳統儀器儀錶業務受高新技術認定和精細化變革,營收和淨利潤繼續下降。
教育標的實現利潤承諾,3月並表職業教育龍頭啟航。
收購意義:公司收購職業教育和線上教育雙標的恒企教育和中大英才于2017年2月獲中國證監會核准批復,2017年3月資產過戶完成正式並表,且公司在2016年合計承諾業績9500萬,目前超額完成4.5%,我們認為公司收購恒企教育和中大英才切入職業教育新成長方向獲得新業績驅動的同時,雙標的將形成“內容+技術+平臺”協同效應,公司在商業模式打通“前端獲客成本優勢+中端實操培訓+後端輔助就業”一體化服務能力且具備口碑+連鎖化經營能力的優勢將會在職業教育競爭中脫穎而出。
公司看點:(1)恒企未來培訓客戶從C端學生到B端企業(目前北汽、交通銀行等)、生態上從網上到網下基礎設施打造,跨行業複製模式是公司成長兩大新引擎;校區拓展依靠口碑+連鎖化經營能力。 (2)中大英才主要有線上教育,依託BAT流量是優勢,未來靠大資料提供個性化精准指導,現在技術團隊已經入駐恒企,恒企將享受線上教育對效率品質的提升(線上轉化率從不到1%提高到了最近的5%)。
期間費用增長5.97%,主要系研發投入加大所致。 公司的銷售、管理、財務三項期間費用共計1.28億元,同比增長5.97%,其中管理費用8,139.28萬元,同比增長10.30%,主要系公司研發投入2,924.74萬元,同比增長9.95%。 報告期公司重點立項的水分制樣系統、煤質線上分析系統、煤質離線分析系統、線上煤質分析系統等處於開發階段,其餘智慧氣送系統、全自動分樣封裝機、智慧鏈板輸送系統等已分別測試完畢並試用。 研發項目能鞏固公司在行業內的技術領先地位,進一步提升產品競爭力。
盈利預測:看好公司一帶一路對檢測儀器業務拉動、17/18年燃料智慧化回暖、以及收購教育標的協同以及打造的“前端獲客成本優勢+中端實操培訓+後端輔助就業”一體化商業模式帶來的競爭力,假設按照17年教育承諾利潤,我們預計公司2017-2018年營收9.38、11.91億;歸母淨利潤為1.69、2.38億,同比增長2764.33%、40.77%,對應EPS分別為0.50元和0.70元,維持目標價位為30元,對應於2017年PE 60x,維持公司“買入”評級。
風險提示事件:業務整合風險,職業教育競爭加劇風險