美聯儲“縮表”將於10月份開始， 按計劃， 資產負債表的縮減將遵循今年6月聲明附錄所公佈的框架，
美聯儲聲稱， “縮表”將持續到美聯儲的整體資債表在未來幾年減少1萬億美元或更多， 即美聯儲資產負債表總額在3萬億美元左右， 現在的數額超過4.5萬億美元左右。 美聯儲預計將在某一時刻結束“縮表”進程， 不過目前還沒有具體日期。
在利率表達方向， 美聯儲貨幣政策委員會認為， 目前CPI的上升主要是颶風等自然災害導致汽油價格上漲所致， 所以預計， 隨著貨幣政策立場的逐步調整， 經濟活動將適度擴張，
如何看待美聯儲“加息+縮表”？國內許多經濟學家， 包括中央銀行的官員都認為“美聯儲貨幣立場已經發生變化”。 是不是這樣？當然， 但問題是僅僅看到方向是遠遠不夠的， 而更為重要的是“必須看清程度”。 我一貫認為， 目前美聯儲實施的絕非“緊縮貨幣政策”， 而是正在把“極度寬鬆的貨幣政策”轉向“正常寬鬆的貨幣政策”。
從“極度寬鬆”到“正常寬鬆”不是“緊縮”的過程嗎？是也不是。 說“是”， 那是因為“極度寬鬆”到“正常寬鬆”貨幣政策確實發生了“方向性”轉變；說“不是”， 那是因為“極度寬鬆”到“正常寬鬆”在貨幣政策操作力度、節奏的把控上， 完全或根本不同于“寬鬆轉向緊縮”。
這就是“貨幣政策操作的藝術”， 包括今年年初， 市場整體預期美聯儲今年加息3到4次， 我堅持認為“最多2次”， 實際正是因為我理解了“從極度寬鬆到正常寬鬆”與“從寬鬆到緊縮”兩者存在巨大差異的結果。
以下我們在談一下對美聯儲“縮表”的看法。 第一， 我認為， 美聯儲“縮表”具備充分必要條件， 因為美國金融機構的貨幣乘數——杠杆率已經從金融危機之前的8.93倍降到現在的2.98倍——有點過低， 所以美聯儲通過減低基礎貨幣數量， 刺激貨幣乘數適度上升是完全有底氣的。 我認為， 按照美國金融市場的深度， 兼顧實體經濟歸回， 貨幣乘數從2.98倍回升到4.5—5倍是合理的。 因此， 在美國M2——金融流動性保持現有數量不變的情況下， 美國基礎貨幣數量應當減少1/3，即從現在的4.5萬億美元減到未來的3萬億美元左右，而這次美聯儲此次給出的資訊恰恰證明了我判斷，美聯儲要用幾年的時間使基礎貨幣縮減1萬億美元。
第二，從美聯儲的“縮表”計畫看，縮減1萬億美元的基礎貨幣要用幾年的時間，而且明確表示“縮表”是漸進式的和被動的，為什麼要用這麼長時間？為什麼如此審慎？因為美聯儲不允許“縮表”干擾其利率政策，不允許市場產生這樣的誤解——即“縮表”說明美聯儲“寬鬆貨幣立場”發生改變。
第三，為了強化“加息+縮表”不改變美聯儲“寬鬆貨幣立場”，他們甚至在不給時間表的情況下，定義了“最終截止狀態”——縮減1萬億美元的基礎貨幣。它明確告訴市場：美聯儲的資產負債表不可能再回到危機之前的“不足1萬億美元”，也就是說，美國的貨幣乘數不可能再回到過去的高度——8.93倍，這一點非常重要，因為它說明美聯儲已經考慮到貨幣乘數——金融杠杆率與實體經濟發展之間的配合關係，這一點，也讓特朗普和所有美國經濟的參與者做到了心中有數。
很藝術嗎？當然。相對於中國，輿論只會忽悠，越忽悠、越抓眼球越興奮，但問題是，貨幣政策當局要冷靜、要看清，別被媒體忽悠，更不要和媒體一起忽悠。
美國基礎貨幣數量應當減少1/3，即從現在的4.5萬億美元減到未來的3萬億美元左右，而這次美聯儲此次給出的資訊恰恰證明了我判斷，美聯儲要用幾年的時間使基礎貨幣縮減1萬億美元。
第二，從美聯儲的“縮表”計畫看，縮減1萬億美元的基礎貨幣要用幾年的時間，而且明確表示“縮表”是漸進式的和被動的，為什麼要用這麼長時間？為什麼如此審慎？因為美聯儲不允許“縮表”干擾其利率政策，不允許市場產生這樣的誤解——即“縮表”說明美聯儲“寬鬆貨幣立場”發生改變。
第三，為了強化“加息+縮表”不改變美聯儲“寬鬆貨幣立場”，他們甚至在不給時間表的情況下，定義了“最終截止狀態”——縮減1萬億美元的基礎貨幣。它明確告訴市場：美聯儲的資產負債表不可能再回到危機之前的“不足1萬億美元”，也就是說，美國的貨幣乘數不可能再回到過去的高度——8.93倍，這一點非常重要，因為它說明美聯儲已經考慮到貨幣乘數——金融杠杆率與實體經濟發展之間的配合關係，這一點，也讓特朗普和所有美國經濟的參與者做到了心中有數。
很藝術嗎？當然。相對於中國，輿論只會忽悠，越忽悠、越抓眼球越興奮，但問題是，貨幣政策當局要冷靜、要看清，別被媒體忽悠，更不要和媒體一起忽悠。