市值加權的成交量：重建廣度指標

然而，市值加權的成交量指標卻拐示了一個完全不同的市場狀況。 4月16日，標並500指數的市位加權成交最創下了一個歷史新高。以市位加權的方法衡量，當日成交量較30日市值加權成交最的指數平均值增加了 45%.這個紀錄到今天都沒有被突破。相比之下，在發生“瞬間崩盤”的那天.紐約證券交易所的總成交量(非市值加權的)是歷史第三高，較其30 日指數平均值高出了47%。然而.按市位加權的成交量當天僅比平時高了43%。 4月16日納斯達克的成交量按傳統方法計算比平時高17%.按市值加權計算比平時高53%;納斯達克100指數成交最按市值加權計算增幅更大，

比30 日指數成交量移動平均值增加了55%. 4月16日的這些情況是一個警訊，顯示大的機構投資者在大量地拋出它們持倉中市值最大和最具有流動性的股票(見圖19.4.圖19.5和圖19.6)。

19.8市值加權的成交量:重建廣度指標

和總成交量一樣，市值加權的成交最可用於構建各種市場廣度指標。還是以4月16日的股市為例，價格下跌股票的成交量比價格上升股票的成交量高了90%(見圖19.7)

我們也可以將上升成交量和下跌成交量進行滾動累積。如果上升/下跌成交量的比率是正的，說明價格上升的股票的成交量更大，如果該比率是負值.則說明價格下跌股票的成交量大，如果市值加權的成交量的上升/下跌比率呈上升趨勢，

說明價格上漲的股票的成交量在上升，如果呈下跌趨勢。則說明價格下跌的股票的成交量在不斷上升。此外.我們還可以使用上升/下跌比率的移動平均值來提供動量的訊號。用以預側價格趨勢的變化。以前面“瞬間崩盤”為例.市值加權的上升/下跌成交量比率在5月3日，星期一， “瞬間崩盤日”的3天前下穿其19日和29日指數移動平均線。 19 E3和29 11指數移動平均線是市值加權的上升/下跌成交量比率的修正麥克裡蘭擺動指標.該指標在5月5日， “瞬間崩盤”日的前一天.發出警告(見圖19.8)。

簡單地說，任何運用指數成交量構建的指標都可以代之以市值加權的成交量構建，對於只包括上市公司普通股的指數，這個方法尤其完美。

然而，對於包括優先股、封閉式幕金和追蹤股票等品種的市場總成交粒量而言，運用市值加權的成交斌同樣也面臨著交易品種中包含非運營公司證券帶來的扭曲。在加總較長時期的市值加權成交量時，我建議將滾動累積的期間控制在一年或一年以內，以降低市場成交量的自然增長對指標的扭曲。

20.1最好的進攻是進行完善的防守

在本書的前面部分，我們己經用各種裝備和訓練準備好了進行戰鬥，現在，我們該來討論一下我們的對手了。證券市場被有效市場理論、隨即遊走理論、學術界和媒體加冕為重城級的永久冠軍.無人能將其打敗。這種看法不是沒有道理的，當你進人市場時，你將面對的是非常激烈的競爭。

如果你不尊重市場.你叮能就會以慘敗告終。在面對強大的市場時，最好的進攻策略就是完善的防守。在本章中，我將討論進行防守的兩個要點:資金竹理和風險管理。

我曾經參加過一次在科羅拉多州布勒肯雷其召開的學術會議兼洛雪之旅。因為我來自中西部.只在夏季的印第安那州北部的湖而汾過水。我對滑雪沒有經驗，但對運動卻充滿了信心，當你站在上一米高的山脈上時.這可不是一個很好的心態。

山上有很多滑雪道可供選擇。開始我選上廠一條供初學者用的滑道，這條淞道的狀況非常好，也很容易淞,當我滑到山底的時候.我覺得我已經是一個滑雪高手了。我的第二根道被稱作“黑鑽石”，聽起來就很好玩!隨著送我上山的纜車越升越高，

我對自己選擇的坡道越來越沒有信心。但我上到山頂後，只有這一條滑道蔔來，沒有其他選擇。隨後，我就開始沿行滑道往下滑.滑道的坡度很陡.這讓我下滑的速度非常快。在我飛速下滑的路途中，我看到另一個滑戈的人不是像我這樣垂直往下滑，而是沿著一之”字形下滑。我沒有意識到還可以這樣沿著陡峭的山坡側濟。這帶來一個嚴重的問題，我即使不是一個市場分析師也可以看到我們兩人滑行的軌跡即將會合。盡針我認為自己已是一個滑雪高手，但我有一個致命的弱點—我還沒學會怎麼停下來。高速下滑中的我決定跌倒在地.但不幸的是，即便如此，我也沒能將自己下洛的速度慢下來。

我現在是沿著山坡向下滾落，但還是掀到了另一個滑雪者。幸運的是.她從我身上一躍而過。我仍然快速向蔔滾落，然後碰到了一個石頭之類的障礙物。被撞到空中.又落下來.然後繼續向下滾落，直到最後慢慢地停下來。我可能被撞得暈過去一會兒，當找清醒後抬眼往上看時，有4個人站在我身邊。我看見雪是紅的，我知道應該是我額頭流出的血染紅的。湊巧的是，這4個人都是外科氏生。他們其中的一個人說:一你的血流得不少。”另一個人建議說:“你最好去縫兒針。”還有一個人說:“不需要，只要貼塊膠布就可以了.我建議你試一下那種新的醫用膠布。”然後最後一個人告訴我:“沒事兒，去醫療帳篷檢查一下就是TO”我採納了第4個醫生的建議.但當我去到醫療帳篷的時候，我拿到無數張需要填寫的免責聲明，在隨後的10分鐘裡，我不是在接受治療，而是流著血填寫完了一小部分需要填寫的東西。此時，我決定最好還是自己止血.稍後再去檢查。我自己止住了血.但再也沒有回到那個醫療帳篷，當然也沒有再去黑鑽石了。

投資者對於類似的悲劇是非常熟悉的。在經歷了20世紀80年代和90年代的牛市後，股市也遇到了撞擊，數以百萬計的沒有退出計畫、過分樂觀和過分日險的投資者被市場消火。很多投資者現在還犯著和我在山上滑雪時的相同錯誤.做著超過了自己能力的事情。換句話說，他們缺乏資金管理技能，他們不知道如何退出和什麼時候退出，他們也缺乏風險管理技能。這些投資者能沖上2000年大牛市的頂峰，但對潛在的風險卻沒有準備和意識。當他們順著他們的黑鑽石滑道往下滑的時候，他們才發現自己已經停不下來了。由於缺乏資金管理技能和風險管理技能。他們也被撞暈了。

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