中小企業是我國經濟的重要組成部分， 但其面臨著融資難的問題長期制約著企業的發展， 我們認為供應鏈金融有望成為解決中小企業融資問題的重要途徑。 在之前的研究中我們已經從理論出發對典型的供應鏈金融提供模式進行了簡要的分析， 本文元立方金服研究人員將從當前的實踐出發， 對供應鏈金融的實際操作模式進行更進一步的分析和研究， 以供各位投資者參考。
本文由元立方金服， 首家PPP模式互聯網金融平臺獨家為您提供， 專注市政基建項目投資， 把握投資機遇， 盡享生活。
供應鏈金融的操作模式研究
在之前的文章中我們分別介紹了構築在ERP系統上的供應鏈金融操作模式和基於核心企業建立的供應鏈金融操作模式以及基於電商平臺的供應鏈金融操作模式， 本文元立方金服研究人員， 將繼續介紹基於物流公司建立的供應鏈金融操作模式。
基於物流公司建立的供應鏈金融操作模式
作為“資金流、物流、資訊流”三流之一的“物流”的主要控制方， 元立方金服研究人員認為， 物流公司在供應鏈金融的開展中同樣發揮著至關重要的作用。 協力廠商物流介入供應鏈金融創新， 不僅有助於解決供應鏈中的資金流動問題， 同時元立方金服研究人員認為也能優化物流流程。
1．對於物流企業，
2．對於供應鏈上的中小型企業， 供應鏈金融不僅僅能夠降低中小型企業的融資成本， 拓寬企業融資管道， 還能幫助其降低從原材料到半成品到產品的資金佔用率以及風險隱患的發生， 優化企業經營資金的配置。
國外物流公司介入供應鏈金融體系中最成功的案例非UPS莫屬。 UPS主要存在四大支持部門， 包括UPS包裹快遞公司、UPS物流公司、UPS資本公司(下稱UPSC)和UPS零售。 在這些支援部門之中， 提供金融服務的主要機構為UPSC。
在供應鏈金融的主框架下， 解決貿易商流動性相關的問題將是UPS供應鏈金融的價值主線。 就目前而言， 元立方金服研究人員認為， 貿易流動性相關的問題包括兩個方面：提高流動性， 降低流動性風險。 為了應對流動性風險， UPS提供了諸如C.O.D自動、C.O.D.增強、UPS保險等解決方案， 而對於增強貿易流動性， UPS提供了增值服務和墊資服務。 從產品功能看， UPS的金融服務主要集中在包括加強公司的現金流、貿易風險管理、國際貿易和商業小額信貸等在內的4個關鍵領域。 而從其產品演變趨勢看， 未來UPS供應鏈金融的戰略重心仍將落在與國際貿易相關的物流金融業務， 而諸如信用卡、小企業貸款等業務將作為UPS供應鏈金融戰略的輔助業務。
供應鏈中處於上游的中小企業的原料供應商得到下游大企業的訂單，
以UPS與沃爾瑪的供應鏈金融合作為例， UPS首先與沃爾瑪和其供應商簽訂多方合作協定， 為後兩者提供物流服務。 同時， UPS作為中間結算商， 代替沃爾瑪與東南亞地區數以萬計的出口商進行支付結算。
整體上來看，元立方研究人員認為，UPS之所以能夠為供應鏈上下游客戶提供如此全面而周到的金融服務，在供應鏈金融領域大展拳腳，主要得益於如下幾個方面的優勢：
1. 廣泛的客戶基礎。UPS積累了大量客戶資源並具備豐富的物流服務經驗，為供應鏈金融服務的推出奠定了基礎。
2. 風險控制成本優勢。母公司UPS擁有完善而成熟的物流資訊系統，該公司的物流配送系統能夠實現貨物的條碼掃描、全球定位、貨物跟蹤、客戶需求即時收集、回饋等。作為供應鏈活動的直接參與者，UPSC能夠獲取來自母公司的供應鏈上的第一手資訊，有效避免資訊不對稱的產生，從而保證信用風險得到較好的控制；
3. 資金優勢。主要體現在較為廉價的資金成本和更為高效的融資效率，UPSC作為全球最大物流公司UPS的財務部門，有足夠的資本從事較大規模的融資業務：
4. 混業經營的專業優勢。美國金融業混業經營的制度保障，即在美國物流企業可以並購銀行業，這為UPS提供金融服務提供了有利的制度保障，物流企業將銀行業內部化——UPSC的前身是美國第一國際銀行，豐富的從業經驗使得其金融服務專業性與風險控制能力堪比專業金融機構；
儘管較國外起步稍晚，但元立方金服研究人員認為，目前我國協力廠商物流企業開展的供應鏈金融業務也已經成長為整個供應鏈金融服務體系上較為完善的一環，事實上國內供應鏈金融活動的序幕便是在銀行與物流公司的合作中拉開的——深圳發展銀行（現平安銀行）先後與國內三大物流巨頭的中外運、中儲和中遠集團簽署了“總對總”的戰略合作協定，自此供應鏈金融實踐在迅速展開。物流企業在供應鏈中憑藉自身優勢聯繫上下游企業，與商業銀行建立良好合作關係，謀求自身的利益發展。
對我國協力廠商物流企業涉及的金融形態進行較為籠統的分類，大致可分為代收貨款、托收、融通倉等方式。如中國儲運早于世紀初便開始運用上述三種形式的金融服務形態，分別為進口提單模式、保兌倉模式與綜合供應鏈物流金融模式來開展自身金融業務，通過自身運營方式的改進，實現企業盈利點從傳統的物流運作擴展到增值性服務。
以我國第一家上市供應鏈企業——怡亞通為例，其開展金融業務由來己久，縱觀怡亞通發展歷程，其由協力廠商物流模式逐漸增加增值性服務，最終逐漸演變為以提供物流規劃、諮詢、物流資訊系統、供應鏈管理等服務的第四方物流模式。
元立方金服研究人員認為，怡亞通區別于傳統的本土供應鏈服務商在於其只在一個環節或多個環節提供專業服務的特色，並進而通過整合供應鏈的各個環節，形成囊括物流、採購、分銷於一體的一站式供應鏈管理服務，在提供物流配送服務的同時還提供採購、收款及相關結算服務。同時怡亞通模式沒有保存大量存貨，避免了存貨的風險，降低了存貨的成本。
在一站式供應鏈管理服務的產業基礎上(“採購”與“分銷”) ，怡亞通開展金融業務，將銀行借貸資金通過供應鏈管理服務方式投放給客戶，並從中賺取“息差”，同時，針對外匯結算業務開展金融衍生交易對沖外匯風險。
怡亞通獲得採購商的委託合同後，即在其客戶資源資訊系統內選擇合適的供應商，並通過電匯、信用證或保函方式代客戶墊付貨款，其後將貨物運送至客戶時收取貨款。對生產商而言，當怡亞通為其承運貨物時，怡亞通代採購商預付貨款，使得生產商能夠及時收回資金，投入下一輪再生產。根據公司年報披露，怡亞通的代付額度通常占總業務量的20-30%。而通過代付業務，採購商不僅能及時有效地獲得生產所需要物資，而且避免了預付大量資金的風險。
怡亞通供應鏈金融生態圈中，線下服務平臺主要致力於為供應鏈中傳統實業提供金融服務，線上服務包括了理財端和消費金融服務於小微終端，整個體系形成一個完整的圓。從生產到銷皆能得到資金支持，使資金和實業的結合更為緊密。
怡亞通供應鏈商業生態圈
從整體上來看，元立方金服研究人員認為，這種以大型物流企業主導模式有著如下三個特點：
● 物流企業設計融資方案並提供資金。在實際應用中，物流企業不僅主導了融資準備過程中物件的選擇、方案的設計，而且負責確定融資實施過程中融資規模、融資利率以及還款方式等。在該模式下，物流企業實質上扮演了金融機構的角色。這對於物流企業的規模與財務實力均提出了很高的要求。只有規模龐大、網路廣泛、財務運作能力強的物流企業，才能夠承擔與大量中小供應商合作對接的成本，並在供應鏈金融服務中獲得足夠的盈利空間，在廣泛客戶群的基礎上有效地分散融資風險；
● 物流企業是方案實施過程中融資抵押物的實際掌控者。在融資條件的確定過程中，物流企業先通過其物流網路瞭解目標抵押物的特徵，同時利用數位標籤系統和產品資訊平臺掌控抵押物的即時狀態。最終，與核心企業結算後才交出貨物控制權。物流企業不僅擁有抵押物的所有權，而且起著倉儲與保管的功能。因此，在方案實施中融資抵押物的掌控者是物流企業，以便於企業根據融資方案的進程或者還款計畫的執行狀況來確定和調整其運輸和交貨計畫；
● 物流企業是資訊管道建立者和資訊掌握方。在實際融資過程中，物流企業控制的抵押物的變現價值與成本往往會隨著狀態與位置的變化而變化。這就意味著物流企業要控制其融資風險，必須要能夠即時掌握貨物的運輸資訊。
事實上在實際操作過程中，大型物流公司（TT）在介入供應鏈金融的多方模式中具有較為明顯的優勢，可以事前在一定程度上對客戶和合作銀行作出篩選，而出於風險規避，銀行也偏向於與大型物流公司合作，這也導致一部分監管能力薄弱的中小物流公司和資信不足的中小型企業面臨被銀行剔除局外不予授信的現實。中國物流學會特約研究員、江西財經大學工商管理學院副教授李毅學認為，大型物流企業之所以能夠在供應鏈金融這一領域大放光彩，有其自身優勢，比如規模大、品牌響、信譽高等，而這些正是中小物流企業欠缺的。所以中小物流企業做好基礎性建設，如擴大資本，強化監管水準，提高自身的信譽度、任用專業性人才等變得十分重要。”但是“供應鏈金融環節眾多，時空跨度大，大型物流企業不可能面面俱到，肯定有不擅長之處，元立方金服研究人員認為，這也是行業給中小物流企業留出的發展空間。
（注：文章源自專注於PPP、市政建設投資的互聯網金融理財平臺元立方金服，作者為元亨智庫戰略研究院研究員胡思雨，轉載請注明出處。）
整體上來看，元立方研究人員認為，UPS之所以能夠為供應鏈上下游客戶提供如此全面而周到的金融服務，在供應鏈金融領域大展拳腳，主要得益於如下幾個方面的優勢：
1. 廣泛的客戶基礎。UPS積累了大量客戶資源並具備豐富的物流服務經驗，為供應鏈金融服務的推出奠定了基礎。
2. 風險控制成本優勢。母公司UPS擁有完善而成熟的物流資訊系統，該公司的物流配送系統能夠實現貨物的條碼掃描、全球定位、貨物跟蹤、客戶需求即時收集、回饋等。作為供應鏈活動的直接參與者，UPSC能夠獲取來自母公司的供應鏈上的第一手資訊，有效避免資訊不對稱的產生，從而保證信用風險得到較好的控制；
3. 資金優勢。主要體現在較為廉價的資金成本和更為高效的融資效率，UPSC作為全球最大物流公司UPS的財務部門，有足夠的資本從事較大規模的融資業務：
4. 混業經營的專業優勢。美國金融業混業經營的制度保障，即在美國物流企業可以並購銀行業，這為UPS提供金融服務提供了有利的制度保障，物流企業將銀行業內部化——UPSC的前身是美國第一國際銀行，豐富的從業經驗使得其金融服務專業性與風險控制能力堪比專業金融機構；
儘管較國外起步稍晚，但元立方金服研究人員認為，目前我國協力廠商物流企業開展的供應鏈金融業務也已經成長為整個供應鏈金融服務體系上較為完善的一環，事實上國內供應鏈金融活動的序幕便是在銀行與物流公司的合作中拉開的——深圳發展銀行（現平安銀行）先後與國內三大物流巨頭的中外運、中儲和中遠集團簽署了“總對總”的戰略合作協定，自此供應鏈金融實踐在迅速展開。物流企業在供應鏈中憑藉自身優勢聯繫上下游企業，與商業銀行建立良好合作關係，謀求自身的利益發展。
對我國協力廠商物流企業涉及的金融形態進行較為籠統的分類，大致可分為代收貨款、托收、融通倉等方式。如中國儲運早于世紀初便開始運用上述三種形式的金融服務形態，分別為進口提單模式、保兌倉模式與綜合供應鏈物流金融模式來開展自身金融業務，通過自身運營方式的改進，實現企業盈利點從傳統的物流運作擴展到增值性服務。
以我國第一家上市供應鏈企業——怡亞通為例，其開展金融業務由來己久，縱觀怡亞通發展歷程，其由協力廠商物流模式逐漸增加增值性服務，最終逐漸演變為以提供物流規劃、諮詢、物流資訊系統、供應鏈管理等服務的第四方物流模式。
元立方金服研究人員認為，怡亞通區別于傳統的本土供應鏈服務商在於其只在一個環節或多個環節提供專業服務的特色，並進而通過整合供應鏈的各個環節，形成囊括物流、採購、分銷於一體的一站式供應鏈管理服務，在提供物流配送服務的同時還提供採購、收款及相關結算服務。同時怡亞通模式沒有保存大量存貨，避免了存貨的風險，降低了存貨的成本。
在一站式供應鏈管理服務的產業基礎上(“採購”與“分銷”) ，怡亞通開展金融業務，將銀行借貸資金通過供應鏈管理服務方式投放給客戶，並從中賺取“息差”，同時，針對外匯結算業務開展金融衍生交易對沖外匯風險。
怡亞通獲得採購商的委託合同後，即在其客戶資源資訊系統內選擇合適的供應商，並通過電匯、信用證或保函方式代客戶墊付貨款，其後將貨物運送至客戶時收取貨款。對生產商而言，當怡亞通為其承運貨物時，怡亞通代採購商預付貨款，使得生產商能夠及時收回資金，投入下一輪再生產。根據公司年報披露，怡亞通的代付額度通常占總業務量的20-30%。而通過代付業務，採購商不僅能及時有效地獲得生產所需要物資，而且避免了預付大量資金的風險。
怡亞通供應鏈金融生態圈中，線下服務平臺主要致力於為供應鏈中傳統實業提供金融服務，線上服務包括了理財端和消費金融服務於小微終端，整個體系形成一個完整的圓。從生產到銷皆能得到資金支持，使資金和實業的結合更為緊密。
怡亞通供應鏈商業生態圈
從整體上來看，元立方金服研究人員認為，這種以大型物流企業主導模式有著如下三個特點：
● 物流企業設計融資方案並提供資金。在實際應用中，物流企業不僅主導了融資準備過程中物件的選擇、方案的設計，而且負責確定融資實施過程中融資規模、融資利率以及還款方式等。在該模式下，物流企業實質上扮演了金融機構的角色。這對於物流企業的規模與財務實力均提出了很高的要求。只有規模龐大、網路廣泛、財務運作能力強的物流企業，才能夠承擔與大量中小供應商合作對接的成本，並在供應鏈金融服務中獲得足夠的盈利空間，在廣泛客戶群的基礎上有效地分散融資風險；
● 物流企業是方案實施過程中融資抵押物的實際掌控者。在融資條件的確定過程中，物流企業先通過其物流網路瞭解目標抵押物的特徵，同時利用數位標籤系統和產品資訊平臺掌控抵押物的即時狀態。最終，與核心企業結算後才交出貨物控制權。物流企業不僅擁有抵押物的所有權，而且起著倉儲與保管的功能。因此，在方案實施中融資抵押物的掌控者是物流企業，以便於企業根據融資方案的進程或者還款計畫的執行狀況來確定和調整其運輸和交貨計畫；
● 物流企業是資訊管道建立者和資訊掌握方。在實際融資過程中，物流企業控制的抵押物的變現價值與成本往往會隨著狀態與位置的變化而變化。這就意味著物流企業要控制其融資風險，必須要能夠即時掌握貨物的運輸資訊。
事實上在實際操作過程中，大型物流公司（TT）在介入供應鏈金融的多方模式中具有較為明顯的優勢，可以事前在一定程度上對客戶和合作銀行作出篩選，而出於風險規避，銀行也偏向於與大型物流公司合作，這也導致一部分監管能力薄弱的中小物流公司和資信不足的中小型企業面臨被銀行剔除局外不予授信的現實。中國物流學會特約研究員、江西財經大學工商管理學院副教授李毅學認為，大型物流企業之所以能夠在供應鏈金融這一領域大放光彩，有其自身優勢，比如規模大、品牌響、信譽高等，而這些正是中小物流企業欠缺的。所以中小物流企業做好基礎性建設，如擴大資本，強化監管水準，提高自身的信譽度、任用專業性人才等變得十分重要。”但是“供應鏈金融環節眾多，時空跨度大，大型物流企業不可能面面俱到，肯定有不擅長之處，元立方金服研究人員認為，這也是行業給中小物流企業留出的發展空間。
（注：文章源自專注於PPP、市政建設投資的互聯網金融理財平臺元立方金服，作者為元亨智庫戰略研究院研究員胡思雨，轉載請注明出處。）