原油價格四季度開門黑，歷史昭示年底前走勢料艱難

美城

國際原油價格在今年9月份大漲9%， 錄得開年以來最佳月度表現， 但在週一(10月2日)四季度第一個交易日開啟之後， 油市卻突然畫風突變。

NYMEX原油價格日內重跌逾2%， 並且跌勢在進入週二(10月3日)亞洲時段後還在繼續延續。

當前引發油價短線下跌的因素可能來自多方面：上周在庫爾德獨立公投後一度趨緊的中東地緣局勢暫時重歸緩和， 令市場對供給中斷的顧慮下降， 同時， 更多消息則顯示美國葉岩油仍有增殺潛力， 並且利比亞和奈及利亞等未加入減產協議的產油國也正在開足馬力增產的狀況， 亦令油價承壓。 同時， 以美元計價的原油還受到了來自近日美元匯率重歸堅挺的額外打壓。

然而， 從更長期角度來看， 油價前景則也不樂觀， 因為從既往的季節性規律來看， 美國原油期貨價格在年內最後三個月中往往表現不佳。 投資者因而更加擔心，

四季度“開門黑”的狀況， 會成為此前剛剛有所恢復元氣的原油價格在整個季度中重新踏上漫漫熊途的開端。

而這樣的顧慮也並非沒有道理。 很大程度上， 美油價格在三季度的走勢受到了颶風“哈威”重創美國石油主產區導致供給下降的影響。

在颶風災後， 煉油企業加緊原料補充， 以生產出更多的成品油回補庫存， 這是推動油價在9月份上漲近10%的主因。 但隨著時間的推移， 這一暫時性的拉動因素已經漸漸消退， 而取而代之的則是油價在年底前往往承壓的季節性規律又可能將要重演。

過去25年間的經歷顯示， WTI原油價格在每年四季度只有40%概率會出現上漲， 平均投資回報率為負7.5%。 雖然， 去年最後3個月間， 油價逆勢飆升11%， 但那是受到了OPEC與俄羅斯達成合作減產預期的拉動， 而這樣的一次性影響是難以重複的， 因此， 油價在今年年滿很有可能又被打回原形。

分析師指出， 油價在年末往往承壓， 這一狀況並非沒有原因。 在年底之際， 煉油廠往往會進入維修季， 這會令其補充原料庫存的需求下降。

同時， 在夏季駕駛高峰過去直至年底假日出行季來臨之前， 成品油需求也會在10月份左右迎來一個大低谷。 而與此同時， 只有在進入12月份氣溫明顯下降之後， 諸如重油等取暖燃料的價格才會迎來回升。

因此， 能源對沖基金Again Capital的創始人基爾達夫(John Kilduff)表示， 無論如何， 10月份對於原油多頭而言都是個比較艱苦的時期。 雖然， 此前有投資者在9月份提前押注今冬北美地區會因為拉尼娜現象的影響而迎來較為寒冷的氣候， 從而推動取暖油價格上漲， 並因此而做多了原油遠期合約， 但這對於即期原油期貨價格的影響則相當微不足道。