長信科技正積極佈局5G車聯網和智慧汽車領域
擬向深圳市智行暢聯科技有限公司增資2000萬元， 占其25%股權。
據介紹， 智行暢聯主要從事智慧互聯汽車電子硬體和軟體產品的研發， 生產和銷售 長信科技此次增資2000萬元， 其中500萬元作為智行暢聯新增註冊資本， 1500萬元作為智行暢聯資本公積金。 增資完成後， 公司持股比例為25%， 為智行暢聯第二大股東， 第一大股東為自然人羅月華， 持股比例為36.47%。
公司表示， 引進在移動互聯智慧汽車電子領域技術領先的方案公司， 進一步深化長信科技在智慧汽車電子和車聯網領域的產業鏈垂直整合。
據瞭解， 今年4月， 公司與臺灣承洺香港有限公司等成立合資公司， 借助承洺公司豐富的技術經驗， 開始切入汽車、工控、智慧家居和一些特殊應用領域的觸控式螢幕、顯示幕以及全貼合市場， 其中智慧汽車是公司重點佈局的領域。
巨集景電子主要產品為車載多媒體娛樂控制系統、新能源汽車電池管理系統(BMS)、安全控制系統及儀錶、模組等汽車電子零部件、液晶導光現實產品、消防電子及通訊電子。 2015年實現營業收入3.59億元， 淨利潤3163.17萬元;2016年1-6月營收1.56億元， 淨利潤762萬元(未經審計)。
公告顯示， 巨集景電子現已擁有超過 120 人的技術團隊,擁有眾多行業內技術領軍人物, 建立了完善的研發機構, ， 同時擁有核心及自主智慧財產權的高、低壓新能源汽車電池管理系統技術平臺，
長信科技表示， 本次收購股權事項完成後， 巨集景電子成為公司的參股公司， 進一步延伸了公司的產業鏈， 符合公司圍繞新能源智慧汽車進行資產或者資本整合的戰略， 也符合公司發展的長遠戰略。 該事項不僅有助於使公司成為互聯智慧汽車電子領域技術領先的方案公司， 進一步深化公司在新能源智慧汽車電子和車聯網領域的產業鏈垂直整合
長信科技：精准卡位全面屏浪潮 長信科技=大族鐳射京東方+贛鋒鋰業集特斯拉OLED全面屏石墨希新鋰業 10轉10高成長於一身
核心邏輯：低估值+業績超預期+市場風口+補漲
1、預計2017年淨利潤7.5-8億， 超過市場平均預期6.7億。
2、2017年PE26倍， 處於歷史低位， 低於行業中值， 2018年PE20倍。
3、全面屏模組龍頭， 全面屏浪潮已經形成， 市場行情有望展開。
4、因為停牌錯過了上半年手機產業鏈的上漲行情， 下半年有望補漲。
一、行業空間大。 公司主營業務為觸顯一體化模組， 逐步發展成為四大業務板塊：1）中小尺寸一體化模組；2）中大尺寸一體化模組；3）減薄事業群；4）基礎觸控顯示材料， 包括ITO 導電玻璃和觸控Sensor。 中小尺寸一體化模組的全面屏趨勢已經形成， 中大尺寸一體化進入特斯拉產業鏈， 減薄業務進入蘋果產業鏈。
二、成長性較好。
（1）歷史業績。 2014-2016年營收複合增速72%， 淨利潤複合增速27%。
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（2）券商預測均值。 2017年淨利6.7億元， 增長約90%。 2018年淨利9.6億元， 增長約40%。
（3）自我測算。
2017年：一季度預告淨利9242.31 萬元–10562.64 萬元， 實際實現淨利靠上限1.05億， 同比增138%， 中報預增淨利潤28,672.04萬元–32,768.04萬元， 同比增長110%至140%， 實際實現3億元， 二季度單季淨利潤1.95億， 同比增長110%， 環比增長85％；按近兩年半年報業績占比全年約40%推算， 預測公司全年淨利潤7.5億， 增長114%。 二季度淨利約2億， 按照往年情況， 三季度不應該低於二季度， 由於全面屏擴產， 四季度也不會低於三季度， 預計三季度2.2億， 四季度2.4億， 全年7.6億。 比克17年利潤承諾7億， 按10%持股投資收益應該有0.7億， 但公司採取的成本法投資， 故比克股權收益不計入上市公司報表， 但如現金收購20%股權今年10月完成， 股權占比達到29%， 可貢獻股權收益(2個月)約0.33億元，
2018年：公司說法本部40%增長約10億元；收購比克存在不確定性， 僅計入29%股權投資收益， 根據長信與比克動力的業績對賭協議， 2017-2019年比克動力需要完成7億、12億和12.5億的淨利潤， 而比克動力2016年完成了4.5億的淨利潤。 如比克18年淨利達到12億元， 則貢獻投資收益3.6億元， 合計約15億元， 增長約80%。 則2018年淨利10-15億元。 2017-2018年複合增長約100%。
三、確定性高， 有超預期可能。
（1）一季度、二季度淨利潤均實現高速增長， 一季度實現營收32.6億， 增長290%， 上半年營收66.7億， 增長122%， 營收和淨利實現持續健康的雙增長。 業績的大幅增長主要得益於德普特的高增長， 上半年營收增長142%至58億元， 淨利潤增長83%至1.15億元。 2016年隨著子公司德普特的月產能從4KK提升到年底的12KK， 公司營收、淨利自2016年四季度開始實現暴漲，營收、扣非淨利潤已連續三個季度實現翻倍增長，業績拐點已然來臨。同時，公司減薄業務具有完整的大中小板加工能力，具有領先技術和規模優勢，上半年營收達到7.2億，增長55%，毛利率44%，淨利潤1.9 億，增長180%，超出市場預期。
（2）上半年是消費電子行業傳統淡季，下半年將進入旺季，下半年各手機廠商有望推出全面屏手機，預計隨著全面屏的爆發，公司將顯著受益，產能的持續擴充將為公司業績爆發提供保障。目前全面屏產能是2.5KK/月，九月底達到4KK/月，年底可達到8KK/月。
（3）8月8日公司說明會，表態下半年業績繼續大幅增長，而且會高於上半年；今年將呈現淡季不淡、旺季更旺的良好局面。
四、估值水準較低。
（1）大盤指數處於歷史較低位。
（2）估值處於低位。截止9月25日，公司股價17.37元，股本11.5億，市值200億，pe約26倍。從歷史看，處於低位，去年最高pe56倍，收盤pe51倍。
（3）股價處於相對低位，從2016年9月9日停牌至2017年8月9月複牌，近一年內同行業如手機產業鏈、鋰電池、特斯拉等相關股票股價有較大上漲，公司股票有補漲動力。
（4）目標股價。參考行業及歷史估值給予2017年35-39倍pe，2018年30倍pe，目標股價23-27元。
全面屏概念股比較（截止9月25日）
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說明：長信科技今年業績爆發，而且隨著全面屏產能的提升，還有超預期的可能，但股價漲幅因為停牌大幅落後同行業股票，隨著全面屏手機滲透率的逐步提高，公司作為全面屏龍頭，或可享受業績、估值雙提升的大衛斯按兩下效應，股價補漲在情理之中。
五、市場風口。全面屏浪潮趨勢已經形成。同時具有蘋果+特斯拉+鋰電+10送10+石墨烯等概念。
六、現金流健康。2016年度，經營性現金流淨額2.6億，淨利潤3.47億，占比75%，應收款10.3億，營收85.4億，占比12%，資產負債率48%。2017年上半年，經營性現金流淨額1.25億，淨利潤3億，占比41%，應收款9.55億，營收66.8億，占比14%，資產負債率42.7%。屬於比較健康的範圍。
七、管理層優秀。
（1）細分行業龍頭。德普特電子是行業內公認的，從事高端手機一體化模組的優秀供應商。德普特在全面屏卡位上有先發優勢，是目前國內模組行業唯一能夠全面屏批量出貨的廠家，是國內手機全面屏模組出貨量最大的公司。大客戶為JDI、京東方、深天馬、華為、夏普、OPPO、小米、LG等，具備同時生產TFT和AMOLED中小尺寸觸控顯示模組的能力。
（2）格局大。自上市以來大股東未減持過一股，反而增持了二千多萬股，努力打造千億級企業。
（3）視野寬。公司沿著輕薄型觸控顯示全貼合一體化產業思路，形成了從ITO導電玻璃、觸控玻璃、TFT減薄到觸顯模組，再到觸控顯示一體化全貼合、顯示模組和蓋板玻璃全貼合等完整的產業鏈條，極大地增強了公司抵禦風險的能力。一是並購德普特科技，充分發揮德普特在中小尺寸全貼合業務領域的既有優勢，從而快速佔領中高端客戶市場。二是成立減薄事業部。已成功切入蘋果筆記本和平板，成為國內唯一通過蘋果認證的減薄供應商。三是深耕汽車電子多年，重點佈局中控系統、智慧後視鏡、疲勞駕駛視頻監控，並通過參股智行暢聯和巨集景電子加快佈局。其中中控系統和儀錶盤已進入特斯拉供應鏈。公司擬以自有資金 2127.7 萬美元收購香港常明100%股權，對應的業績承諾為2017~2019 年三年合計淨利潤數不低於美元600 萬。其全資子公司臺灣承洺是model s和x的獨家儀錶盤觸控模組供應商，model 3供應商之一，e3膠水全球壟斷。收購不會有問題（諮詢過監管層），發揮在汽車領域和長信的協同效應。公司規劃2019年汽車屏營收達到15億元左右。另外，汽車電子毛利率普遍在20%以上，將拉高公司毛利率。四是擬控股比克動力切入國內動力鋰電池。2016 年全國新增新能源汽車45.5 萬輛，比克電池市場份額超過10%，而在三元動力電池領域，比克電池佔據約30%的市場份額。公司通過參股比克電池不僅可以幫助其進入動力鋰電池領域，而且可以和原有車載觸控顯示幕形成協同效應。
（4）重創新。擁有國家級企業技術中心、國家博士後科研工作站。在全面屏領域，公司累積了超過20 年的液晶顯示器的高精密實裝技術，率先在關鍵性技術COF封裝和異型切割實現突破，為全面屏及早卡位奠定了技術支撐。點側膠是德普特的拳頭產品，現在能做到2.5秒點一片，由於國外沒有點側膠設備，目前全世界無邊框模組產品幾乎都是德普特做的。
（5）韌勁足。行業內有個說法，要論對鋰電池的執著追求，除了董明珠，就數長信了。堅持不懈收購控股比克動力，三次收購都因各種原因未能成功，2016年收購了9%股份，同時公司大股東陳奇、高前文分別收購了6.25%、5%合計11.25%的股份，2017年準備以18億元現金分期付款再次收購20%股份，收購完成後公司和大股東合計持有比克40.25%股份，屆時公司會考慮並表事宜。此外，在中概股回歸政策明朗後啟動其餘股權的收購。
（6）誠信好。互動平臺回答問題比較及時透明；公司也未有被證監會處罰等不良記錄。
（7）樂分享。2015年6月成立的員工持股計畫，買入成本15.66元（送轉後），一比二的杠杆（共4.2億，涉及250人，其中11名高管），控股股東承諾員工持股計畫參與人本金收益率不低於12%，鎖定期12個月，存續期24個月，今年2月公告將延長不超過18個月，17年9月初以19.4元的均價全部賣出，獲利約30%。控股股東願意為員工持股計畫兜底，說明公司對員工不錯。
八、技術走勢。終止收購利空，跌停，10轉10利好，漲停，互相對沖。90日線、30周線均進入上升趨勢，未來有可能進入上升通道。
九、催化劑。
（1）9月28日10轉10高送轉除權；
（2）全面屏2017年5月開始量產，產能月2.5KK，釋放主要在三季度，預計三季報預告亮眼；
（3）9月底全面屏月產能增加到4KK，四季度產能接近翻番，截止9月24日，小米MIX2預約銷量已達127萬台，華為麥芒6全面屏手機剛剛發佈，10月份華為mate10全面屏手機將上市，11月份OPPO全面屏手機也將上市，產能集中釋放；
（4）現金收購比克20%股份完成。
（2）上半年是消費電子行業傳統淡季，下半年將進入旺季，下半年各手機廠商有望推出全面屏手機，預計隨著全面屏的爆發，公司將顯著受益，產能的持續擴充將為公司業績爆發提供保障。目前全面屏產能是2.5KK/月，九月底達到4KK/月，年底可達到8KK/月。
（3）8月8日公司說明會，表態下半年業績繼續大幅增長，而且會高於上半年；今年將呈現淡季不淡、旺季更旺的良好局面。
四、估值水準較低。
（1）大盤指數處於歷史較低位。
（2）估值處於低位。截止9月25日，公司股價17.37元，股本11.5億，市值200億，pe約26倍。從歷史看，處於低位，去年最高pe56倍，收盤pe51倍。
（3）股價處於相對低位，從2016年9月9日停牌至2017年8月9月複牌，近一年內同行業如手機產業鏈、鋰電池、特斯拉等相關股票股價有較大上漲，公司股票有補漲動力。
（4）目標股價。參考行業及歷史估值給予2017年35-39倍pe，2018年30倍pe，目標股價23-27元。
全面屏概念股比較（截止9月25日）
查看原圖
說明：長信科技今年業績爆發，而且隨著全面屏產能的提升，還有超預期的可能，但股價漲幅因為停牌大幅落後同行業股票，隨著全面屏手機滲透率的逐步提高，公司作為全面屏龍頭，或可享受業績、估值雙提升的大衛斯按兩下效應，股價補漲在情理之中。
五、市場風口。全面屏浪潮趨勢已經形成。同時具有蘋果+特斯拉+鋰電+10送10+石墨烯等概念。
六、現金流健康。2016年度，經營性現金流淨額2.6億，淨利潤3.47億，占比75%，應收款10.3億，營收85.4億，占比12%，資產負債率48%。2017年上半年，經營性現金流淨額1.25億，淨利潤3億，占比41%，應收款9.55億，營收66.8億，占比14%，資產負債率42.7%。屬於比較健康的範圍。
七、管理層優秀。
（1）細分行業龍頭。德普特電子是行業內公認的，從事高端手機一體化模組的優秀供應商。德普特在全面屏卡位上有先發優勢，是目前國內模組行業唯一能夠全面屏批量出貨的廠家，是國內手機全面屏模組出貨量最大的公司。大客戶為JDI、京東方、深天馬、華為、夏普、OPPO、小米、LG等，具備同時生產TFT和AMOLED中小尺寸觸控顯示模組的能力。
（2）格局大。自上市以來大股東未減持過一股，反而增持了二千多萬股，努力打造千億級企業。
（3）視野寬。公司沿著輕薄型觸控顯示全貼合一體化產業思路，形成了從ITO導電玻璃、觸控玻璃、TFT減薄到觸顯模組，再到觸控顯示一體化全貼合、顯示模組和蓋板玻璃全貼合等完整的產業鏈條，極大地增強了公司抵禦風險的能力。一是並購德普特科技，充分發揮德普特在中小尺寸全貼合業務領域的既有優勢，從而快速佔領中高端客戶市場。二是成立減薄事業部。已成功切入蘋果筆記本和平板，成為國內唯一通過蘋果認證的減薄供應商。三是深耕汽車電子多年，重點佈局中控系統、智慧後視鏡、疲勞駕駛視頻監控，並通過參股智行暢聯和巨集景電子加快佈局。其中中控系統和儀錶盤已進入特斯拉供應鏈。公司擬以自有資金 2127.7 萬美元收購香港常明100%股權，對應的業績承諾為2017~2019 年三年合計淨利潤數不低於美元600 萬。其全資子公司臺灣承洺是model s和x的獨家儀錶盤觸控模組供應商，model 3供應商之一，e3膠水全球壟斷。收購不會有問題（諮詢過監管層），發揮在汽車領域和長信的協同效應。公司規劃2019年汽車屏營收達到15億元左右。另外，汽車電子毛利率普遍在20%以上，將拉高公司毛利率。四是擬控股比克動力切入國內動力鋰電池。2016 年全國新增新能源汽車45.5 萬輛，比克電池市場份額超過10%，而在三元動力電池領域，比克電池佔據約30%的市場份額。公司通過參股比克電池不僅可以幫助其進入動力鋰電池領域，而且可以和原有車載觸控顯示幕形成協同效應。
（4）重創新。擁有國家級企業技術中心、國家博士後科研工作站。在全面屏領域，公司累積了超過20 年的液晶顯示器的高精密實裝技術，率先在關鍵性技術COF封裝和異型切割實現突破，為全面屏及早卡位奠定了技術支撐。點側膠是德普特的拳頭產品，現在能做到2.5秒點一片，由於國外沒有點側膠設備，目前全世界無邊框模組產品幾乎都是德普特做的。
（5）韌勁足。行業內有個說法，要論對鋰電池的執著追求，除了董明珠，就數長信了。堅持不懈收購控股比克動力，三次收購都因各種原因未能成功，2016年收購了9%股份，同時公司大股東陳奇、高前文分別收購了6.25%、5%合計11.25%的股份，2017年準備以18億元現金分期付款再次收購20%股份，收購完成後公司和大股東合計持有比克40.25%股份，屆時公司會考慮並表事宜。此外，在中概股回歸政策明朗後啟動其餘股權的收購。
（6）誠信好。互動平臺回答問題比較及時透明；公司也未有被證監會處罰等不良記錄。
（7）樂分享。2015年6月成立的員工持股計畫，買入成本15.66元（送轉後），一比二的杠杆（共4.2億，涉及250人，其中11名高管），控股股東承諾員工持股計畫參與人本金收益率不低於12%，鎖定期12個月，存續期24個月，今年2月公告將延長不超過18個月，17年9月初以19.4元的均價全部賣出，獲利約30%。控股股東願意為員工持股計畫兜底，說明公司對員工不錯。
八、技術走勢。終止收購利空，跌停，10轉10利好，漲停，互相對沖。90日線、30周線均進入上升趨勢，未來有可能進入上升通道。
九、催化劑。
（1）9月28日10轉10高送轉除權；
（2）全面屏2017年5月開始量產，產能月2.5KK，釋放主要在三季度，預計三季報預告亮眼；
（3）9月底全面屏月產能增加到4KK，四季度產能接近翻番，截止9月24日，小米MIX2預約銷量已達127萬台，華為麥芒6全面屏手機剛剛發佈，10月份華為mate10全面屏手機將上市，11月份OPPO全面屏手機也將上市，產能集中釋放；
（4）現金收購比克20%股份完成。