牛市和熊市是在道氏理論中提出的， 道氏用“Bull Market”代表牛市， 用"Bull Market”代表熊市。 "Bull”是指“哄抬股票價格， 買進股票等待價格上漲意圖謀利者”的意思， 而‘’Bear”是指“賣空者， 做空頭者， 即拋售股票或期貨希望造成價格下跌的人。 ”據說道氏借用“牛”、“熊”這兩種動物來形容股市是因為它們的特性。 從熊和公牛的習性分析， 公牛更有蠻勁， 更有攻擊性， 雖然熊也非常強壯， 但和見人就頂的公牛比起來， 它們善於沉思， 並且易於撤退。
1.什麼叫牛市
道氏所說的牛市， 是由連續一系列指數連袂的漲勢構成， 每一段漲勢都持續向上穿越先前的高點，
道氏的牛市理論包括以下幾方面的內容。
(1)牛市是指股市價格的長期上行運動， 其間伴有次級運動。
(2)牛市平均長度在2年以上。
(3)牛市中股價上漲的原因有兩個， 上市公司生產、經營、業績、成長性等狀況改善而引起股票投資活動增加， 由於股票市場活躍而引發的股票投機活動增加。
(4)牛市可分為懷疑階段、樂觀階段和狂熱階段。
2.牛市的三個階段
(1)懷疑階段。 這一階段與熊市第三個階段的一部分重合， 往往出現在市場最悲
觀的情況下， 大部分投資者對市場心灰意冷， 即使市場出現好消息也無動於衷， 很多人開始不計成本地出售所有的股票。 而一些有遠見的投資者， 會對各類經濟指標和形勢進行分析， 如果他們預計市場形勢會發生變化， 也會開始逐步買入一些優質股。 市場成交逐漸出現微量回升， 經過一段時間後， 許多股票已從盲目出售者手中流到理性投資者手中。
在這一階段， 那些善於分析的聰明資金和專業投資者， 知道現在已經是入市時機。 但不善於投資的人卻覺得沒有什麼可以做， 往往機會就在眼前， 卻沒有去抓住， 也不知道怎麼去爭取， 在這些人看來， 形勢的轉變又是一次陷阱。
另外， 在這一階段的很多低價股不但不會上升， 反而會在大勢上升的時候轉而下跌， 是因為投資者都將低價股賣出，
(2)樂觀階段。 這一階段的市場情況雖然明顯好轉， 但熊市的慘跌使投資者心有餘悸。 市場出現一種非升非跌的僵持局面， 但總的來說大市基調良好，
上升。 這段時間可維持數月甚至超過一年， 主要視上次熊市造成的心理打擊的嚴重程度而定。
在這一階段， 低價股仍然不會上升， 只有個別的小型公司從經濟衰退後恢復過來以後才有客觀的升幅。 但大致而言， 在這一階段的末期， 低價股會有客觀的升幅， 個別的低價股甚至仍然在下跌， 不斷尋底。
(3)狂熱階段。 在這一階段， 越來越多的投資者開始湧入股市， 股市成交量也隨之不斷增加。 大市的每次回落不但不會使投資人退出市場， 反而會吸引更多的投資人加入進來， 市場情緒高漲。 此外， 公司也不斷出現盈利倍增、收購合併等利好的新聞， 上市公司也趁機通過送紅股或者是將股票拆細等手段來吸引中小投資者， 以進一步籌集資金。
在這一階段的末期，市場投機氣氛極濃，即使出現壞消息也會被作為投機熱點炒作，變為利好消息。不少投資者開始失去理性分析，導致垃圾股、冷門股股價均大幅度上漲，而一些穩健的優質股則反而被漠視。同時，炒股熱浪席捲社會各個角落、各行各業，男女老幼均加入了炒股大軍。這種情況必然會達到某個極點，到那時，市場就會出現轉捩點了。
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以進一步籌集資金。在這一階段的末期，市場投機氣氛極濃，即使出現壞消息也會被作為投機熱點炒作，變為利好消息。不少投資者開始失去理性分析，導致垃圾股、冷門股股價均大幅度上漲，而一些穩健的優質股則反而被漠視。同時，炒股熱浪席捲社會各個角落、各行各業，男女老幼均加入了炒股大軍。這種情況必然會達到某個極點，到那時，市場就會出現轉捩點了。
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