宏觀經濟轉好預期修復。 從國內看,9月份官方PMI 為52.4%,連續兩月上升,達到2012年5月以來最高,表明製造業繼續穩重向好發展態勢。 同時根據新華社發佈的“挖掘機指數”,5年來挖掘機施工時間觸底反彈達到113.35小時,表明國內基建、地產開工資料處於較好水準。 國外看,美國經濟回暖態勢明顯,其發佈的資料顯示,美國8月貿易逆差縮窄,因商品和服務出口增至逾兩年半高位,並且初請失業金人數降幅超過預期。 從內外經濟看,經濟轉好預期有所修復。 在此基礎上,工業金屬外盤國慶期間普漲,倫銅、倫鋁、倫鉛、倫鋅漲幅分別達到2.35%、1.92%、1.81%及2.64%,而受美元強勢影響,倫敦金跌幅達1.66%。
央行定向降准釋放流動性。 9月30日,央行發文宣佈自2018年其對普惠金融領域實施定向降准,降准幅度為0.5到1.5個百分點,儘管定向降准並不改變貨幣政策的穩健中性,但因覆蓋面廣,此舉將一定程度上補充銀行體系流動性,對大宗商品構成一定支撐,節後工業金屬及鋼鐵價格有望進一步走強。
環保限產進入政策執行期。 儘管部分地區環保督查核查影響逐漸消除,但10月份京津冀大氣治理進入政策執行期,環保限產幅度、區域及時間均有所擴大,環保對電解鋁、鋼鐵、鋅、鉛等板塊支撐仍在。 需求端儘管也受環保停工抑制,但我們認為由於採暖季限產區域供給收縮大於需求收縮,並且需求並未消失僅是有所延後,因此預期供需格局將進一步收緊,並由於需求的延後,對價格支撐將有望較長時間持續。
板塊配置推薦以新能源鈷鋰、受環保限產的鋼鐵,以及電解鋁、鉛、鋅等工業金屬板塊為主。 由於宏觀積極的轉好,疊加環保限產所供給的抑制,我們認為四季度仍是工業金屬配置的好時機,同時建議關注三季報行情。 此外,因美國經濟回暖,美元強勢令12月加息預期升溫,黃金價格或將繼續承壓,黃金板塊配置仍待時機。 而稀土價格持續下跌,預期行業盈利仍受壓制,在此基礎上稀土板塊估值仍偏高,當前暫不建議配置。 我們推薦標的包括寒銳鈷業、雲鋁股份、馳宏鋅鍺、*ST 華菱、八一鋼鐵、韶鋼松山。