原標題：交銀施羅德貨基
已於10月1日開始實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》（下稱“流動性新規”）， 為投資者衡量貨幣基金投資組合的流動性風險提供了多項具體指標。
其中， 有的指標相對簡單， 例如通過對低評級金融工具——尤其是同業存單——市值占資產淨值之比是否高於10%進行考察， 投資者可能比較容易判斷其中的投資風險；有的指標則相對複雜， 例如根據流動性新規第三十條， 投資者需要對基金的份額持有人情況及投資組合的平均剩餘期限等指標進行綜合考察。
儘管這種考察只是基於公開而有限的歷史資料， 未必足以用於判斷未來的潛在風險， 但是通過考察， 投資者可能對基金經理甚至基金公司的投資風格形成一個初步的印象， 從而有利於做出更加合理的投資決策。
小編也以流動性新規第三十條為標準對貨幣基金的流動性指標做了初步考察， 結果發現， 包括交銀施羅德、永贏、南方、博時、興銀、安信在內， 不少基金公司旗下貨幣基金的投資組合都過於激進， 都未能達到新規所定標準。
信披的遺憾
流動性新規第三十條規定， 當貨幣基金前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時， 貨幣市場基金投資組合的平均剩餘期限不得超過60天， 平均剩餘存續期不得超過120天；投資組合中現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產淨值的比例合計不得低於30%。
同時規定， 當貨幣基金前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的20%時， 貨幣市場基金投資組合的平均剩餘期限不得超過90天， 平均剩餘存續期不得超過180天；投資組合中現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產淨值的比例合計不得低於20%。
因此， 投資者首先要查明的問題是， 就其已經投資或有興趣投資的基金而言， 前10名份額持有人所持份額是否超過總份額的50%或者20%。
但遺憾的是， 基金公司目前並無披露開放式基金前10名份額持有人所持份額的義務。
過半基金未達標
根據Wind資訊， 截至上半年末， 單一投資者所持份額超過總份額20%的貨幣基金共計178只（含25只理財型基金）， 所持份額超過總份額50%的貨幣基金共計110只（含20只理財型基金）。
在有披露相關資料的基金中， 成立時間最晚的是華泰保興貨幣（004493.OF）， 成立時間是2017年4月20日， 而截至4月20日市場上的貨幣基金共計362只。
根據《規定》第三十條， 前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時， 貨幣市場基金投資組合的平均剩餘期限不得超過60天。
而據Wind資訊， 截至上半年末， 單一投資者所持份額超過總份額50%的110檔基金中， 有58檔基金的投資組合平均剩餘期限超過了60天， 占比達到52.73%。 在投資組合平均剩餘期限一項上， 該110檔基金的均值為64.46天。
其中， 平均剩餘期限最長的前4檔基金依次是中銀理財90天（000951.OF）、工銀瑞信14天理財（485120.OF）、中銀理財14天（380001.OF）以及交銀天鑫寶（003482.OF）， 分別為156天、131天、122天及116天。 不過， 前3檔基金嚴格來說都是有一定運作期限的理財型基金，
激進的交銀系
公開資料顯示， 交銀天鑫寶成立於2016年12月7日， 首募規模只有2億元， 但其規模隨後猛增9倍；2017年第一季報顯示， 截至2017年一季度末， 其規模已超過20億元。 根據2017年半年報， 截至上半年末， 其規模為20.47億元。 其中， 交銀天鑫寶A（003482.OF）2277萬元， 交銀天鑫寶E（003483.OF）20.24億元；報告期內單一投資者所持份額占比達到98.89%。
事實上， 除了交銀天鑫寶， 在上述110檔基金中， 屬於“交銀系”的還有交銀理財21天（519716.OF）、交銀理財60天（519721.OF）、交銀天利寶貨幣（002889.OF）及交銀天益寶（003968.OF）等4檔基金。 其中， 交銀天利寶貨幣與交銀天益寶是真正意義上的貨幣基金， 截至2017年上半年，其投資組合平均剩餘期限分別為89天和68天。
也就是說，在交銀施羅德旗下，單一投資者所持份額超過總份額50%的貨幣基金共有3只，而且在投資組合平均剩餘期限這一項指標上，該3檔基金無一達到流動性新規設定的標準。
如前所述，上述110檔基金中，真正意義上的貨幣基金有90只。就這90檔基金而言，投資組合平均剩餘期限超過60天的共計44只，占比48.89%。在這44檔基金中，交銀施羅德、博時、興銀等3家基金公司各有3只，建信、國泰、東方、融通、招商等5家基金公司各有2只。
另外，根據流動性新規第三十條，前10名份額持有人所持份額合計超過基金總份額的20%時，貨幣基金投資組合的平均剩餘期限不得超過90天。
根據Wind資訊，截至上半年末，在單一投資者所持份額超過總份額20%的153只真正意義上的貨幣基金中，投資組合平均剩餘期限超過90天的共計23只，占比15.03%。在投資組合平均剩餘期限一項上，期限最長的仍然是交銀天鑫寶，其次是永贏天天利（004545.OF）和南方日添益（002324.OF），分別為108天和106天。在這23檔基金中，南方、博時、興銀、國壽安保、民生加銀等5家基金公司各有2只。
規避現金，重倉同業存單
相對於期限配置上的問題，金融工具結構方面的問題似乎不那麼明顯。
根據《規定》第三十條，前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時，投資組合中現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產淨值的比例合計不得低於30%；當貨幣市場基金前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的20%時，投資組合中現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產淨值的比例合計不得低於20%。
由於定期報告按季發佈，基金公司並無披露“5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產淨值的比例”的必要，因此本文以“平均剩餘期限在30天以內的資產占基金資產淨值的比例”來代替，而後一數值必定大於前者，這意味著運算結果應該比實際情況更樂觀一些。
根據Wind資訊，截至2017年上半年末，在單一投資者所持份額超過50%的貨幣基金的投資組合中，銀行存款和結算備付金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及平均剩餘期限在30天以內的資產之和占資產淨值的比例低於30%的貨幣基金只有2只，即安信活期寶（003402.OF）與交銀天鑫寶，分別是27.85%和26.97%。
這兩檔基金有兩個共同點：其一，在期末的資產組合中，銀行存款和結算備付金占基金資產的比例都極低，分別只有0.48%和0.16%；其二，都重倉了同業存單，同業存單市值占資產淨值的比例分別為103.25%和91.88%。據查，同期安信活期寶所持市值最大的三種同業存單中，債券期限為1年的有1種，即17國開04（170204），其市值占資產淨值的6.62%；交銀天鑫寶所持市值最大的三種同業存單中，債券期限為1年的有2種，即16民生CD258（111615258）和17浦發銀行(600000,診股)CD243（111709243），市值合計占到資產淨值的34.57%。
另外，在期末的投資組合中，安信活期寶沒有配置央行票據，交銀天鑫寶則既沒有配置央行票據，也沒有配置國債。
根據Wind資訊，在單一投資者所持份額超過20%的貨幣基金的投資組合中，同期不存在銀行存款和結算備付金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及平均剩餘期限在30天以內的資產之和占資產淨值的比例低於20%的貨幣基金。
截至2017年上半年，其投資組合平均剩餘期限分別為89天和68天。也就是說，在交銀施羅德旗下，單一投資者所持份額超過總份額50%的貨幣基金共有3只，而且在投資組合平均剩餘期限這一項指標上，該3檔基金無一達到流動性新規設定的標準。
如前所述，上述110檔基金中，真正意義上的貨幣基金有90只。就這90檔基金而言，投資組合平均剩餘期限超過60天的共計44只，占比48.89%。在這44檔基金中，交銀施羅德、博時、興銀等3家基金公司各有3只，建信、國泰、東方、融通、招商等5家基金公司各有2只。
另外，根據流動性新規第三十條，前10名份額持有人所持份額合計超過基金總份額的20%時，貨幣基金投資組合的平均剩餘期限不得超過90天。
根據Wind資訊，截至上半年末，在單一投資者所持份額超過總份額20%的153只真正意義上的貨幣基金中，投資組合平均剩餘期限超過90天的共計23只，占比15.03%。在投資組合平均剩餘期限一項上，期限最長的仍然是交銀天鑫寶，其次是永贏天天利（004545.OF）和南方日添益（002324.OF），分別為108天和106天。在這23檔基金中，南方、博時、興銀、國壽安保、民生加銀等5家基金公司各有2只。
規避現金，重倉同業存單
相對於期限配置上的問題，金融工具結構方面的問題似乎不那麼明顯。
根據《規定》第三十條，前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時，投資組合中現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產淨值的比例合計不得低於30%；當貨幣市場基金前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的20%時，投資組合中現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產淨值的比例合計不得低於20%。
由於定期報告按季發佈，基金公司並無披露“5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產淨值的比例”的必要，因此本文以“平均剩餘期限在30天以內的資產占基金資產淨值的比例”來代替，而後一數值必定大於前者，這意味著運算結果應該比實際情況更樂觀一些。
根據Wind資訊，截至2017年上半年末，在單一投資者所持份額超過50%的貨幣基金的投資組合中，銀行存款和結算備付金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及平均剩餘期限在30天以內的資產之和占資產淨值的比例低於30%的貨幣基金只有2只，即安信活期寶（003402.OF）與交銀天鑫寶，分別是27.85%和26.97%。
這兩檔基金有兩個共同點：其一，在期末的資產組合中，銀行存款和結算備付金占基金資產的比例都極低，分別只有0.48%和0.16%；其二，都重倉了同業存單，同業存單市值占資產淨值的比例分別為103.25%和91.88%。據查，同期安信活期寶所持市值最大的三種同業存單中，債券期限為1年的有1種，即17國開04（170204），其市值占資產淨值的6.62%；交銀天鑫寶所持市值最大的三種同業存單中，債券期限為1年的有2種，即16民生CD258（111615258）和17浦發銀行(600000,診股)CD243（111709243），市值合計占到資產淨值的34.57%。
另外，在期末的投資組合中，安信活期寶沒有配置央行票據，交銀天鑫寶則既沒有配置央行票據，也沒有配置國債。
根據Wind資訊，在單一投資者所持份額超過20%的貨幣基金的投資組合中，同期不存在銀行存款和結算備付金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及平均剩餘期限在30天以內的資產之和占資產淨值的比例低於20%的貨幣基金。