2017年A股市場IPO加速， 盈科是實實在在享受到了紅利的私募投資機構之一。
在Pre-IPO這個戰場上， 一定程度上可以說， 盈科這樣的機構才算得上是正規軍。 為什麼這麼說？聽讀懂君慢慢道來。
盈科的整個團隊其實是個投行型的團隊， 內部聚集了會計師、律師、保薦人， 還有做過發審委、預審委委員的“老司機”。
在內部， 盈科將IPO的整個流程公式化了， 從頭開始一步一步， 通過內部的小發審委走流程， 按照標準篩下來的專案距離證監會的要求就八九不離十了。
盈科資本高級合夥人李兵告訴讀懂君， 這套方法在今年的投資效果非常顯著。
Pre-IPO究竟該怎樣投？來聽聽盈科資本高級合夥人李兵的經驗。
1、像套公式解題一樣投Pre-IPO專案
Pre-IPO投資策略， 並不是新鮮事物， 不是階段性的， 並不會曇花一現。 因為一二級市場的套利空間是永遠都會存在的。
盈科多年來堅持在這個方向上佈局， 即使IPO暫停的時候， 我們也沒有停止投資IPO項目。
經過這麼多年， 盈科將Pre-IPO投資打造成了自己的核心競爭力。 在內部， 盈科是有一個小“發審委”的， 內核真正按照IPO的審核標準， 能通過審核的專案也就八九不離十了。
我們項目的承攬和承做是分開的，
內核團隊裡有會計師、律師、保薦人， 還有做過發審委、預審委委員的“老司機”， 一家企業能否IPO， 他們靠聞就能聞出來。 有些疑難雜症， 可能到老醫生那裡一眼就能看透， 三毛錢的藥就解決問題了。
怎麼判斷一個項目符不符合IPO標準呢？百分之六七十是靠經驗。 剩下的百分之二三十， 至少一半可以通過深挖來解決， 通過多輪盡調， 到現場用我們自己的各種手段， 都能對問題作出判斷。 還有10%我們發現不了問題， 這種讓我們猶豫不決的項目， 最終我們會選擇放棄。
盡調的時候， 關鍵是細。 一個企業未來有多少營收， 你去流水線上的一台機器邊上待一天就能做到心中有數，
這些屬於最低級的做法了， 高級的調查方法其實反而比較簡單， 因為財務造假是可以通過多樣的工具進行測算的。
只要有疑點， 我們就提升內核標準。
這樣下來， 我們的IPO投資其實很像套公式解數學題。 這不是拍腦袋的事， 需要一步一步推導， 相關法律是怎樣的？企業財務是怎樣的？都有客觀標準。
我們團隊很多成員以前是“拿尺子畫線”的， 他們知道該怎麼畫， 更知道要畫在哪。 根據過去的審計和報表， 可以把一家企業IPO的路線畫出來， 如果發現企業已經走偏就沒必要跟進了， 因為投資要看未來。
我們投資企業肯定要給企業提供幫助， 如果是做Pre-IPO專案投資，
一般IPO項目都是比較晚期的， 我們作為股東， 又具有券商的專業性， 絕大多時候能夠給予企業更合理的建議， 比如某些財務沒處理好， 或某些歷史沿革沒做好， 遇到這種情況， 可能會延後一年再申請， 讓企業在IPO這條路走得更順。 真的遇到一些屬於IPO審核紅線的硬傷的話， 我們也無能為力。
根據證監會以前斃的專案存在的問題， 仔細歸類分析， 真的可以做到將Pre-IPO投資標準化、流程化。
2、選剛需、消費升級的行業， 投細分領域前三
盈科的團隊是個投行型的團， IPO能力比較強， 並沒有特別強的行業背景， 在產業細分佈局方面可能會有缺點。
所以對於行業， 我們還是抓大類， 比如醫藥、先進製造、消費升級、新能源這幾類，
我們願意投細分行業的前三， 如果你看好某個細分領域， 就要去找其中前三的公司， 因為前三IPO的成功概率高， 也就是先選賽道再選賽道之王。
其中醫藥是我們比較側重的行業。 我們的團隊結構在醫藥領域有側重， 股東中也有幾家做醫藥的上市公司， 更重要的是， 我們認為醫藥行業大有前景。
和高特佳這類只專注醫藥行業的機構不同， 髙特佳會把醫藥的所有領域細分到二級三級四級， 我們是進行醫藥資源整合、產業佈局， 因此不需要分那麼細。
2010年我們開始投新能源， 就像現在看好醫藥一樣看好新能源。 我們投了整個產業鏈， 從電池、隔膜、電解液到整車， 到了2015年新能源行業開始出現爆發性增長，大家都在投的時候我們開始退了，熱錢進來的時候恰好是你提前佈局項目最好的退出時機。
雖然現在醫藥也已經很熱了，但醫藥和消費升級它們始終是剛性需求，是有未來的。
我們投了一家做城市智慧泵站的企業，但它不只是一個生產水泵的企業，它還要做高端社區的直飲水。水是永遠要喝的，社會發展越好，大家對生活品質要求越高，這就屬於
剛性需求中的消費升級。
理想的專案是這樣的，一家淨利潤1億的企業，有六七千萬是傳統實業產生的利潤，有三四千萬是它的創新業務，公司團隊還要有創新進取意識。
基本的盤子保持業績穩定，創新業務去博未來，既能抵抗風險，又能保持高成長性。但是創新業務占比不能過高，我們投的企業要標準地按著IPO的步子走。
我們不投業績特別虛的企業，今年5000萬明年450萬，也不願意投特別傳統特別重資產的企業，比如有些企業已經是行業老大了，行業每年的增速卻不超過5%。很明顯它不會有多大的未來。
3、10倍PE是合適的估值
今年以來IPO加速審核，大量資金湧進來，讓很多以前沒有IPO想法的企業也有了衝刺IPO的意願，給我們提供了很多資金來源和投資機會。
但是不好的方面大家也有目共睹，越來越多的同行進來搶項目，搶到最後的結果就是，價格倒掛，上市後的利潤都被透支了。企業也開始不理性，被投資人捧得太高。市面上有一些FA機構，給企業傳遞了很多不良導向，誤導了企業對估值的理解。
什麼樣的估值才合適呢？我們希望到IPO發審的時候，能在十倍PE左右，上市後到我們減持的時候，能夠達到市場的平均市盈率四五十倍，這樣收益就是三至五倍。如果在合理的情況下做一些並購、市值管理，能夠達到六七十倍市盈率。
一個10億估值的企業，最終達到70億估值，收益就可以了。好企業才撐得起高估值，不然像我們做成熟Pre-IPO投資的機構是絕對不會投的。
我們看到好多搶籌新三板IPO項目的機構，把Wind打開，從上往下、從高往下篩，然後大把錢就投出去了，那踩雷概率得有多高？
新三板的標的，對於我們而言，確實會有一些資訊公開透明的優勢，但問題就在於我們投了大量案例後，發現新三板和主機板的要求差的太多，甚至會有這樣的情況，因為幫企業做新三板掛牌服務的團隊不是IPO團隊，反而害了企業。
過一段時間，熱錢就會冷靜下來，市場就是這樣。一定要提前佈局，不要去做追隨者。
投資想要做得長久一定要這樣，因為基金的LP是最理性的，你如果做不好，以後就沒人會再把錢交給你了。
到了2015年新能源行業開始出現爆發性增長，大家都在投的時候我們開始退了，熱錢進來的時候恰好是你提前佈局項目最好的退出時機。雖然現在醫藥也已經很熱了，但醫藥和消費升級它們始終是剛性需求，是有未來的。
我們投了一家做城市智慧泵站的企業，但它不只是一個生產水泵的企業，它還要做高端社區的直飲水。水是永遠要喝的，社會發展越好，大家對生活品質要求越高，這就屬於
剛性需求中的消費升級。
理想的專案是這樣的，一家淨利潤1億的企業，有六七千萬是傳統實業產生的利潤，有三四千萬是它的創新業務，公司團隊還要有創新進取意識。
基本的盤子保持業績穩定，創新業務去博未來，既能抵抗風險，又能保持高成長性。但是創新業務占比不能過高，我們投的企業要標準地按著IPO的步子走。
我們不投業績特別虛的企業，今年5000萬明年450萬，也不願意投特別傳統特別重資產的企業，比如有些企業已經是行業老大了，行業每年的增速卻不超過5%。很明顯它不會有多大的未來。
3、10倍PE是合適的估值
今年以來IPO加速審核，大量資金湧進來，讓很多以前沒有IPO想法的企業也有了衝刺IPO的意願，給我們提供了很多資金來源和投資機會。
但是不好的方面大家也有目共睹，越來越多的同行進來搶項目，搶到最後的結果就是，價格倒掛，上市後的利潤都被透支了。企業也開始不理性，被投資人捧得太高。市面上有一些FA機構，給企業傳遞了很多不良導向，誤導了企業對估值的理解。
什麼樣的估值才合適呢？我們希望到IPO發審的時候，能在十倍PE左右，上市後到我們減持的時候，能夠達到市場的平均市盈率四五十倍，這樣收益就是三至五倍。如果在合理的情況下做一些並購、市值管理，能夠達到六七十倍市盈率。
一個10億估值的企業，最終達到70億估值，收益就可以了。好企業才撐得起高估值，不然像我們做成熟Pre-IPO投資的機構是絕對不會投的。
我們看到好多搶籌新三板IPO項目的機構，把Wind打開，從上往下、從高往下篩，然後大把錢就投出去了，那踩雷概率得有多高？
新三板的標的，對於我們而言，確實會有一些資訊公開透明的優勢，但問題就在於我們投了大量案例後，發現新三板和主機板的要求差的太多，甚至會有這樣的情況，因為幫企業做新三板掛牌服務的團隊不是IPO團隊，反而害了企業。
過一段時間，熱錢就會冷靜下來，市場就是這樣。一定要提前佈局，不要去做追隨者。
投資想要做得長久一定要這樣，因為基金的LP是最理性的，你如果做不好，以後就沒人會再把錢交給你了。