威孚高科：汽車產業第二檔

核心路線：

風口即將轉向汽車產業鏈的升級進步， 國內將迎來大規模的汽車零部件進口替代風潮。 威孚高科本身的核心技術優勢和良好業績將是大機構標的首選。

公司基本面分析

威孚高科技集團股份有限公司是一家專注於製造內燃機燃油系統產品、燃油系統測試儀器和設備的公司.公司的主要產品是內燃機燃油系統產品的生產,燃油系統測試儀器和設備的製造等業務.公司名優產品油泵油嘴為國內100多家主機廠配套、對1300多家汽配、農機公司供應配件,還向美洲、東南亞、中東等地區出口。

是國內燃油噴射系統龍頭供應商， 燃油噴射系統作為汽車核心零部件具有高壁壘， 在足夠長的時間內汽車行業仍將長期使用。 國際上電噴技術主要由博世、德爾福、日本電裝等企業壟斷， 聯營公司博世汽柴核心產品高壓共軌系統具備高技術壁壘， 在國內市場處於絕對領先地位。 公司業績增長較穩健， 核心業務燃油噴射系統仍貢獻主要利潤。

公司自身財報靚麗， 現金流良好， 近期的財務改進使得財務健康度遠超同行。 公司公佈 17 年中報， 實現營收 47.28 億（ +40.5%）；歸母淨利潤 13.26 億（ +40.5%） 。 受益下游重卡銷量火爆， 公司本部燃油噴射業務實現營收 29.1 億（ +54.1%）， 聯營企業博世汽柴實現淨利 17.5 億（ +55.4%）；同時費用管控合理， 三費率為 10.0%（ -2.0pct） 。 後續隨著排放標準全面升級，

公司後處理業務將加速拓展；同時重卡行業開啟 2-3 年景氣週期， 公司強勁增長可持續。 2014年1月份， 公司出資1億元投資誠鼎德同基金， 該基金的共同發起人為誠鼎母基金和德同資本， 誠鼎德同基金第一期規模擬定為10億元， 誠鼎母基金作為基石投資者出資4億元， 公司擬認購1億元， 剩餘出資額由其他股東認購， 誠鼎德同基金投資方向聚焦於城市環境領域， 包含節能減排， 汙水處理， 重金屬污染治理， 垃圾處理處置， 大氣淨化， 環境監控， 環境修復， 分散式清潔能源等國家未來5-10年重點扶持行業方向。 預計將為公司在清潔新能源汽車零部件開發上提供新路徑。

公司目前A 股PE TTM 估值約13 倍， B 股PE TTM 估值約7.3 倍， 與A 股、B 股零部件行業及國際零部件公司對比，

公司目前估值均較低。 我們認為目前重卡高景氣度趨勢未變， 有望給公司帶來業績估值雙重提升

路徑分析：

近期市場在熱炒新能源汽車之後路徑會繼續向零部件企業延伸， 主流思路依然是行業細分龍頭優先。 公司本身業績良好， 流通性充足， 是機構長期佈局的理想標的。 建議買入持有。 目標堅持在35元上方。