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楊為敩固收研究:商品價格對債市的壓力不會進一步增加
摘要:1、央行在8月後半月投放量明顯下降,導致資金面明顯收緊,大宗商品價格上升可能是這個變化的直接催化劑。2、大宗商品價格預以平穩為主,斜率可能會明顯平坦起來,去產能在大概率下不會干擾基本面和貨幣政策的協調。1)供給側改革(量降價升)對貨
2017-09-03 0 -
同業存單到期的影響不如想像中大:我們的六點看法
摘要:1、當前的R和DR利率出現了罕見的背離(R向下,DR向上),資金面的緊張可能受到9月同業存單大量到期的影響。2、同業存單大量到期的影響不會有想像中大,資金面很可能已經處於階段性最緊張的時點,對此我們有六點看法:1)債務淨增加規模比到
2017-08-30 1 -
楊為敩:特別國債續作的影響非常有限
摘要:1、既然央行將面向有關銀行進行公開市場操作,說明6000億特別國債續作是由央行兜底,對流動性影響非常有限。2、特別國債的續作向有關銀行發行(而非央行)的主要原因是央行不得直接認購包銷國債,但央行很可能會啟動現券買斷工具把特別國債承接
2017-08-23 0 -
楊為敩:其他存款性公司資產負債表:是如何和央行報表對應起來的
摘要:1、除了商業銀行外,其他存款性公司還包括不能吸納公眾款項和活期存款的存款貨幣公司(如財務公司、進出口行以及國開行),其資產負債表可以同時監測資金供應和資金融出的情況,比起僅能觀測流動性供應的央行報表來說,其內容更加豐富。2、其他存款
2017-08-06 0 -
金融杠杆哪有捲土重來——債券市場週報(2017.7.24)
摘要:1、當前流動性的預期和現實均出現比較明顯的好轉。1)短陡長平的收益率曲線已經出現了非常明顯的修復,意味著債券市場壓力最大的時候已經過去。其一是3M-7D的期限利差近5周已經從188bp快速下行至140bp,屬2015年2季度以來最迅
2017-07-24 0 -
如何評價債券型基金的投資風格?
摘要:1、Campisi模型有助於評價債券型基金的投資風格、發現他們的優勢以及劣勢。2、按照Campisi模型,債券組合收益可分為票息效應(Income effect)、國債變化效應(Treasury Effect)、利差變化效應(Spr
2017-07-18 0