供給偏緊疊加低庫存焦炭價格仍將上漲

在今年年初，鋼企因春節前補貨充足，壓低焦炭價格，導致焦炭在年初陷入弱勢，引發了較大的供需矛盾。但在近期，在經過一段時間的庫存消化後，各大鋼廠的焦炭庫存下降顯著，且在經過產業鏈的利潤傳導後，焦化利潤走高，焦炭現貨市場連續上漲，保持強勢。除此以外，鋼廠利潤雖較之前有所下滑，但在目前利潤水準下，仍維持了較高的生產積極性。目前看來，焦炭並不具備走弱的動能。

高爐開工率、焦化開工率小幅上升，焦化利潤好轉，煤焦價格保持樂觀

鋼廠利潤雖然在年初就已達到高位，

但由於環保限產和高爐檢修等因素，高爐開工率和產能利用率一直處於小幅上升態勢。最新一期資料顯示3月24日高爐開工率為76.52%，節後已連續8周保持上升；產能利用率為83.86%，較上一期資料提高0.48%。全國盈利鋼廠比利為87.73%，較上期資料下降0.61%，但仍處於較高水準。

另一方面，在近期焦炭現貨提價後，焦化廠利潤重新回升，部分獨立焦化廠開工率近期有明顯上升，焦化開工率整體也處於上升勢態。 3月24日焦爐開工率為75.77%，較上一期數據上升1.2%。經過一段時間的消化後下游庫存的下降和焦化廠利潤回升或推動焦化開工率繼續上升，然而，環保限產等因素的制約，對於焦化開工率有超預期或是大幅快速的上升，筆者保持謹慎態度。

整體看來，

鋼廠利潤有所下降，但在當前的利潤水準下，鋼廠生產積極性仍然高漲，保證生產和供應仍是首要任務，鋼材現貨近期出現的弱勢並不足以改變鋼廠加大生產的趨勢。而且，今年去產能和環保限產的力度偏強，焦化行業產能釋放將會非常有限，在這樣的大背景下，煤焦價格將會有較強支撐。

圖1：高爐開工率及盈利鋼廠比例