國內宏觀週報：工業品價格全線上揚

主要觀點

本周工業生產較上旬有所好轉， 工業品價格再現上揚。 供給端收縮對工業品價格的影響得到凸顯。 上游煤炭、原油、有色金屬和鐵礦石價格，

中游螺紋鋼價格和水泥價格， 甚至食品價格均有所上揚。 本周全國高爐開工率維持在63.5%的歷史低位， 螺紋鋼鋼廠庫存環比下降， 預計隨著高爐開工率維持在低位， 而需求端相對平穩， 短期內螺紋鋼價格仍將受到支撐。

據報導， 千億元規模的中國國家級混改基金有望明年面世。 中證報獲悉， 該基金由一兩家央企聯合幾家其它所有制投資人一起組建， 在有限合夥人層面已經形成混合所有制， 純民營資本將作為投資人參與其中， 從源頭上實現混合所有制， 未來將積極參與國企混改。 而近期， 國務院國企改革領導小組審議通過了第三批31家國有企業混改試點名單。 國企改革有望在“十九大”之後加速推進。

16部門聯合印發《關於發揮民間投資作用推進實施製造強國戰略的指導意見》， 利好明年製造業投資。 該檔旨在促進民營企業轉型升級、激發民間投資活力， 加快製造強國建設。 其中提到， 要加大財稅支持力度、創新金融支援方式等。 我們認為， 本次檔由16部門聯合發佈， 彰顯出國家提振民間投資、推進製造業發展升級的堅實決心。 正如我們一直強調的， 製造業投資中90%都是民間投資， 拋開行業景氣度、整體國際競爭力等因素， 民營企業家沒錢投、不敢投、無法投， 也是造成製造業投資低迷不振的重要原因。 本次檔正針對於此， 意味著我們對民間投資的信心修復可更有信心一些。

三部委定調明年樓市調控。 日前， 住建部會同國土資源部、人民銀行召開“房地產工作座談會”。

三部委明確表示， 堅持調控目標不動搖、力度不放鬆， 不能有任何“喘口氣、歇歇腳”的念頭。 此外， 新華社主辦的瞭望新聞週刊表示， 近一年來， 中國房地產市場內在運行規律正發生轉折性、根本性的變化， 有望打破“屢調屢漲”怪圈。 反映政府對於構建房地產長效機制的決心和信心較強。 不過， 近期土地供應節奏一般， 未能延續8、9月份推地加快的勢頭， 對此需進一步觀察。

債市再度劇烈調整， 國開債遭遇拋售。 上週末資管新政發佈後， 本周債券市場再度呈現大幅調整， 國開債收益率上行幅度更甚。 這反映市場對金融強監管持續、特別是對後續監管細則的擔憂仍強， 新政落地尚未成為“利空出盡的利好”。

此外， 臨近月末， 資金面趨緊， 而央行公開市場減量投放， 體現出貨幣政策不放水的定力， 這也加劇了市場情緒的轉弱。 而之所以國開債受到更大的衝擊， 主要在於：一方面， 國債具有免稅優勢， 在收益高位上具備更強的配置價值；另一方面， 國開債流動性較好， 因而相對來說交易盤持有國開債較多， 因而其在市場情緒大幅波動時成了拋售的重災區。 我們認為， 目前貨幣政策和金融監管的態度， 以及銀行缺超儲的狀況， 都意味著債市調整未盡。 不過， 預計明年經濟增長狀況不及今年， 債市存在逐漸緩和的空間， 但貨幣政策和金融監管方面的壓力難有鬆動， 緩和空間依然有限。

美元下跌帶動人民幣匯率走升。

本周美元指數顯著下滑至一個月低點， 耶倫表示她對通脹不久就將向美聯儲目標反彈的預期“並不十分確定”， 令美元受到打壓。 在此情況下， 人民幣兌美元匯率週四曾一度升破6.58關口。 但週五逢低購匯盤湧出， 令人民幣脫離了六周高點。 預計下周人民幣匯率仍將大體上跟隨美元波動， 而目前美元缺乏深跌基礎， 人民幣匯率或延續區間波動之勢。

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財新智庫莫尼塔， 系財新智庫旗下的獨立投資研究與商業諮詢公司， 專注“宏觀政策”、“市場策略”、“草根調研”與“海外研究”四大板塊， 服務國內外金融機構與企業客戶。 歡迎洽談合作！