大宗商品週報：OPEC延長減產或難大幅拉升油價

主要觀點

11月24日晚間據媒體報導， OPEC和俄羅斯已經擬定了將石油減產延長至明年年底的協議綱要， 但雙方仍需敲定重要的細節。

經過數天的會談後， 莫斯科和利雅德現已就有必要在11月30日的會議上宣佈額外的減產期達成一致意見。 目前， OPEC和非OPEC國家正在討論幾個方案， 以滿足俄羅斯的需求， 其中包括將減產與國際油市的供需平衡相掛鉤， 或與工業化國家的石油庫存水準掛鉤。 另一種選擇是明確提及明年年初可再次評估協議， 其中包括再度召開會議的可能。

從歷史情況來看， OPEC減產協定達成後， 油價多為上漲， 例如2001年OPEC連續三次減產令油價飆升至150美元左右， 2008年金融危機爆發後OPEC決定減產420萬桶， 令油價由40美元上升至115美元左右。 我們預計此次延長減產也將對油價產生提振作用， 但是油價漲幅或受限。 一是短期來看， 市場對OPEC延長減產預期較為充分，

且減產規模和延長時間等細節尚存變數， 限制了油價上行空間。 二是美國葉岩油開採技術的革新將逐步催生其高度製造業化的生產模式， 造成美國原油大幅放量使油價承壓， 同時美原油生產對OPEC市場份額的擠佔或影響OPEC國家減產的執行力度。

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