經過一番波折， 美國參眾兩院上周終於投票通過了特朗普稅改最終方案。 這並沒有超預期， 美元和美股近期變動早就已經price in 了該結果。
值得玩味的是參議院方面的投票結果：51張支援票全部來自於共和黨， 丟失的一票是因共和黨議員麥凱恩因病未投票。 民主黨人則再度一致反對， 但48票無法改變局面。 可以預見的是， 在共和黨總統未來執政過程中， 掌握了主流媒體喉舌的民主黨仍然會多有干預， 這將不利於稅改方案的推行以及新政策的推出。 美元和美股下跌， 一部分原因也來自於此， 即這次稅改效果可能不及預期。 這種不及預期不僅是民主黨人的干預， 還有稅改方案本身的作用有限。 按照彼得森研究所估算， 稅改中重點強調的企業減稅， 事實上只是將實際有效稅率從22%下調到了19%，
上周海外市場較為引人矚目的是債券市場的波動：長期美債收益率快速上行， 收益率曲線顯著陡峭化。 10年期美國國債收益率上行13bp， 至2.48%， 為今年3月底以來最高水準， 而短端收益率上行速度偏慢， 1年期國債收益率上行2bp， 1個月國債收益率甚至大幅下行9bp。 對於這種現象， 我們認為可能有兩方面原因：一是此前投資者對特朗普稅改能否通過持懷疑態度， 其他資產上漲過程中， 美債收益率並未顯著跟隨， 上周屬於“補漲”行情；二是， 今年美債收益率曲線不斷走平，
長端收益率大漲的現象同樣出現在歐洲， 歐元區10年期公債收益率上行12bp， 英法等國10年期國債收益率均上行9bp左右。 考慮到歐央行行長剛剛發出偏鴿派的言論， 以及獨立派贏得西班牙加泰羅尼亞多數席位， 歐洲自身並沒有大幅推升收益率的因素， 歐債市場的表現或主要受美債影響。
從目前收益率點位和投資者持倉水準來看， 上周美歐債券市場表現更像是一次短期波動， 並不具備持續性。 聖誕假期結束後， 預計仍會看到收益率曲線的再度走平。
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