近期政策面消息頻出， 多個監管規則臨近落地。 一方面， 本周多個中央部門相繼召開會議， 討論確定了財政、金融、地產、農村等領域的2018年工作方針。
本周央行發佈多個政策動向， 繼續傳遞出穩貨幣與強監管的意圖：
第一， 央行召開4季度貨幣政策例會。 通過新增“切實管住貨幣供給總閘門”表述， 強化了貨幣政策中性偏緊的基調， 並增加“有效控制宏觀杠杆率”與“守住不發生系統性金融風險的底線”， 回答了中央經濟工作會議沒有提及去杠杆的問題， 說明宏觀去杠杆與金融防風險一體相關， 去杠杆是打好“三大攻堅戰”的應有之意。
第二， 央行創設“臨時準備金動用安排”， 傳遞了平復特殊時點資金波動的意圖。
第三， 央行提高支付機構備付金交存比例， 並選擇按照漸進提高的節奏進行。 央行政策意圖在於繼續規範支付機構行為， 避免支付機構挪用或違規佔用備付金的道德風險，
工業生產維持高位， 原油價格再攀高位。 本周， 六大發電集團日均耗煤量維持高位， 同比增速小幅走弱， 或主要受北方“氣荒”和政府要求維持供暖活動的影響。 南華工業品指數窄幅震盪收跌。 黑色系期貨小幅下跌， 焦煤、焦炭、動力煤等價格均環比收跌， 而除了鋁、天膠、PTA外的多數金屬及化工原料價格也有所走弱。 儘管螺紋鋼價格疲軟， 但高爐檢修結束與華北供暖任務的要求下， 高爐開工率如期出現反彈。 國際原油價格受到利比亞原油管道爆炸的影響，
地產銷售年末翹尾， 土地供應繼續收縮。 本周地產銷售面積反彈， 尤其是一二線城市成交有所增加。 我們草根調研也顯示， 深圳等地年末二手房成交出現翹尾， 海南等部分地區進入行銷旺季、新盤去化情況較好等。 另外， 政府年末加快網簽備案， 也可能對銷售資料形成向上擾動。 但是土地成交面積繼續大幅收縮， 住宅類用地成交面積僅430萬平方米。 我們草根調研也顯示， 近期政府供地節奏明顯放緩， 可能與高層弱化增速考核、強調“正確政績觀”與避免“換屆投資衝動”有關， 而開發商競價行為也趨於理性， 土地供應市場呈現雙向收緊的格局。
資金結構性緊張， 債券市場交投清淡。 本周央行連續暫停公開市場操作， 整周淨回籠2900億元， 但考慮到財政存款投放超過萬億， 資金供給整體而言並不稀缺， 只是在時點與期限上存在錯配， 導致資金面出現局部壓力放大的情況。 一方面， 資金供給集中於短端， 與跨年資金需求存在期限錯配；另一方面， 週四下午， 大行出錢意願才有修復， 反映財政存款投放到位的時間點可能偏晚。 在此影響下， 資金利率分化進一步加劇， 交易所利率飆升到3月以來新高， R007-DR007也升到396bp的歷史最高水準， 反映流動性分層體系下， 金融監管與特殊時點可能導致中小銀行與非銀機構的資金壓力驟升。 而受到資金結構性緊張與負債預期悲觀的影響， 債券市場整體交投清淡，債券利率窄幅震盪，且對工業企業利潤大幅走弱的情況極不敏感。
外資做多帶動匯率指數大幅反彈。本周人民幣大幅升值，中間價與即期匯率分別大漲479點與567點，CFETS人民幣指數上升0.20%。近一周多，人民幣漲勢放大，單日反彈幅度明顯增強，除了美元偏弱的支撐外，還可能與外資做多人民幣活動有關。上週三中央經濟工作會議“關注貨幣供給總閘門”的表述，傳遞了中性偏緊的貨幣政策基調，加之中美利差當前處在高位，可能引起外資做多人民幣熱情的上升，而銀行近期進入年終決算過程，境外人民幣資金池規模相對有限，也使得外資做多活動可能帶來的匯率波動放大。
獲取完整報告，請發送郵件至：
sales@cebm.com.cn
財新智庫莫尼塔，系財新智庫旗下的獨立投資研究與商業諮詢公司，專注“宏觀政策”、“市場策略”、“草根調研”與“海外研究”四大板塊，服務國內外金融機構與企業客戶。歡迎洽談合作！
債券市場整體交投清淡，債券利率窄幅震盪，且對工業企業利潤大幅走弱的情況極不敏感。外資做多帶動匯率指數大幅反彈。本周人民幣大幅升值，中間價與即期匯率分別大漲479點與567點，CFETS人民幣指數上升0.20%。近一周多，人民幣漲勢放大，單日反彈幅度明顯增強，除了美元偏弱的支撐外，還可能與外資做多人民幣活動有關。上週三中央經濟工作會議“關注貨幣供給總閘門”的表述，傳遞了中性偏緊的貨幣政策基調，加之中美利差當前處在高位，可能引起外資做多人民幣熱情的上升，而銀行近期進入年終決算過程，境外人民幣資金池規模相對有限，也使得外資做多活動可能帶來的匯率波動放大。
獲取完整報告，請發送郵件至：
sales@cebm.com.cn
財新智庫莫尼塔，系財新智庫旗下的獨立投資研究與商業諮詢公司，專注“宏觀政策”、“市場策略”、“草根調研”與“海外研究”四大板塊，服務國內外金融機構與企業客戶。歡迎洽談合作！