江蘇金融租賃過會 A股迎“金融租賃第一股”

時代週報記者曾令俊發自廣州

自2014年正式籌備上市以來，江蘇金融租賃有限公司這塊絕對是重大利好，在企業傳統融資都是通過債權，

中央的這種信號表明要嘗試以“租賃權”進行融資的方式方法。

招股說明書顯示，江蘇金融租賃此次發行股數不超過78221.68萬股，不超過發行後總股本的25%；募集資金扣除發行費用後，將全部用於補充資本金，以提高公司資本充足率。

江蘇金融租賃的資本充足率不斷下降。 2014年末至2017年9月末，該公司資本充足率由15.21%下降至11.69%，核心一級資本充足率由14.41%下降至10.66%。

“金融租賃行業的資本充足率和銀行還不太一樣，租賃行業一旦某筆大生意出問題，對資本充足率傷害是很大的，而銀行在這方面一般較為分散。 ”深圳一小貸公司負責人告訴時代週報記者。

南京銀行系二股東

江蘇金融租賃成立於1985年，原名“江蘇省租賃有限公司”，是全國最早的專業性金融租賃公司之一，

多年來在醫療、教育、工業製造、農業機械等領域開展業務。

據不完全統計，我國目前共有13家融資（金融）租賃企業掛牌或上市。其中，在新三板掛牌的企業有8家，在港股上市的企業有4家， A股的渤海金控則是通過借殼實現上市的。

據中國租賃聯盟和天津濱海融資租賃研究院統計，截至2017年6月底，全國融資租賃企業總數約為8218家，上年底為7136家，其中已經獲批開業的金融租賃企業達到66家，較2016年底的59家，定比增長11.9%。

首創證券研發部總經理王劍輝表示，由於行業發展時間不長，並且由於和實體經濟關係密切，受實體經濟低迷影響，很多融資租賃公司業績表現不佳，影響了上市進程。

股東方面，江蘇金融租賃的控股股東是江蘇交通控股，

直接持有江蘇金融租賃27.27%的股份，並通過揚子大橋和廣靖錫澄間接持有22.42%的股權，實際控制人為江蘇省國資委，第二大股東為南京銀行，持股6.86%。

南京銀行曾是第一大股東。 2008年8月，江蘇金融租賃召開股東會議，審議通過了南京銀行投資入股的議案。南京銀行入股一事在2009年獲得銀監會批准後，其持股比例達到35%，躍居第一大股東。

江蘇金融租賃在2010年也有過一次增資，但南京銀行彼時仍為該公司第一大股東，持股比例被稀釋到31.5%，比第二大股東江蘇交通控股高出4.78個百分點。 2011年，江蘇交通控股通過增資重回第一大股東席位，南京銀行退居第二。

證監會發審委要求江蘇金融租賃補充說明：公司設立以來歷次增資及股權轉讓的背景及合理性、價格及定價依據、是否取得主管部門的審批或備案。

2013-2017年9月底，其資本充足率分別為18.74%、15.21%、14.48%、12.35%、11.69%，接近10.1%的監管紅線。同樣，其核心一級資本充足率也是逐年下降，同期分別為17.59%、14.14%、13.32%、11.26%、10.66%。

江蘇金融租賃的資本金充足率持續下降，而其資產負債率卻逐年上升。 2013年至2017年9月底，其資產負債率分別為81.02%、84.89%、85.78%、87.10%、87.19%，不到5年上升了6.17個百分點。

事實上，高負債率是行業普遍存在的問題。截至2017年9月末，招銀租賃、交銀租賃、興業租賃、光大租賃資產負債率均在90%以上。

不良率攀升存隱患

招股說明書披露，截至2017年9月30日，江蘇金融租賃總資產為473.79億元，較2016年年底的417.85億元增長13.39%；淨資產為60.69億元，較2016年年底的53.9億元增長12.6%。 2017年前三季度，江蘇金融租賃實現營業收入15.09億元，

淨利潤8.67億元，淨利潤水準已經超過2016年全年。

江蘇金融租賃在目前總資產超過100億元的37家金融租賃公司中位居第13位；其8.67億元的淨利潤則在目前總資產超過100億元的37家金融租賃公司中躋身第8位。

不過，這一亮麗的資料背後也存在不小的隱患。根據招股書披露，截至2017年9月底，江蘇金融租賃應收融資租賃款總額在水利環境設施領域的比例達到41.97%；在醫療領域的比例為36.32%，兩項合計為78.29%。如果上述行業融資政策發生不利變化，其經營業績可能會受到影響。

招股書顯示，江蘇金融租賃的部分客戶是政府融資平臺，截至2017年9月共有43家，與2014年末的22家相比幾乎翻倍。 2014-2017年9月底，公司在政府融資平臺應收融資租賃款餘額分別為7.53億元、6.57億元、3.05億元和3.48億元，占應收融資租賃款餘額比重分別為2.91%、2.05%、7.37%和7.48%。

地方政府融資平臺業務占比並不大，但就是這部分業務給江蘇金融租賃帶來了一張轟動一時的罰單，公司也因此成為2017年首家違法違規提供融資而被銀監會處罰的金融租賃公司。2017年4月11日，銀監會江蘇監管局公佈了對江蘇金融租賃的行政處罰，因其在經營過程中違規為地方政府提供融資，被罰款30萬元。

2017年，共有7家金融租賃公司遭遇監管罰單，分別是江蘇金融租賃、山東通惠金融租賃、中國金融租賃、山西金融租賃、北銀金融租賃、珠江金融租賃和河北金融租賃，7家公司及相關個人合計被處罰金額為490萬元。

招股書披露，2014-2017年9月末，江蘇金融租賃的不良應收融資租賃款餘額分別為1.61億元、2.75億元、4億元和4.3億元，不良率分別為0.62%、0.86%、0.96%和0.92%，逐年上升。

根據披露，江蘇金融租賃以中小型客戶為主要業務物件，2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月末，其中小型客戶在應收融資租賃款總額的比重分別為86.47%、85.47%、86.23%和86.92%，占比逐年提高。

這或許也是其不良率攀升的原因之一。一般情況下，相對于大型客戶而言，中小型客戶的規模往往較小、抗風險能力也較低。

證監會發審委也重點關注了這幾個問題，要求江蘇金融租賃說明2014年相關禁止性規定出臺後仍與教育局等政府部門開展融資租賃業務的原因，相應的內部控制制度是否健全並有效執行，報告期內對政府部門開展融資租賃業務是否已構成重大違法行為；結合各期限金融資產、金融負債的具體規模和構成，說明金融資產與負債之間的期限匹配情況，潛在的流動性風險及應對措施等。

占應收融資租賃款餘額比重分別為2.91%、2.05%、7.37%和7.48%。

這或許也是其不良率攀升的原因之一。一般情況下，相對于大型客戶而言，中小型客戶的規模往往較小、抗風險能力也較低。