紅刊財經 王宗耀、侯純
紅週刊績優指數標準與一周表現
“紅週刊績優股指數”標的股篩選標準:
1.非ST股
2.上市1年以上
3.資產負債率<80%
4.經營現金流連續3年為正
5.淨資產收益連續3年>8%
6.營收增長率連續3年>10%
7.淨利潤增長率連續3年>10%
8.年度EPS>0.3
9.非金融股銷售毛利率>15%
按標準經過初選後再經過人工篩選,選出最後100只標的股作為指數的首批成份股。 從2018年1月起以後每年有三次(在每年的4月、8月、11月),在全部上市公司財報披露完成後,按標準審核標的股,剔除業績指標明顯變差的,或者被同行超越的公司,或者是出現造假等重大負面新聞的公司,同時從備選股中納入符合標準的公司,以保持成份股家數不變。
指數的計算採用的是等加重方式,若遇標的送配股除權,則對指數作相應修正,以保證連續性。 指數基期設為2016年12月30日,基準值為1000點。
2017年的A股市場,對於汽車板塊來說,又是慘澹的一年。 之所以說“又”,是因為汽車板塊自2015年牛熊轉換以後,就沒能“雄起”過。 根據申銀萬國分類的汽車板塊, 2016年年度漲幅(算術平均)僅為3.62%。 而2017年年度漲幅更是矮人一頭,只有0.77%,不但和上證50、滬深300等指數無法相比,連上證指數6.57%的漲幅都不如。
汽車板塊股價指數年度表現不盡人意,那該板塊業績情況又如何呢?《紅週刊》根據wind資料統計發現,截至2017年12月31日,按照申萬分類的汽車板塊共有上市公司164家,總市值2.2萬億元。 截至2017年前3季度,汽車板塊公司共計實現營業收入1.78萬億元,比2016年同期增長17.27%。 而淨利潤則共計實現1018億元,比2016年同期增長8.56%。
在汽車板塊的二級子行業中,汽車服務行業股價全年下跌17.68%,跌幅最大,而其他交運設備和汽車整車也均有不同程度的下跌,只有汽車零部件全年有5.97%的漲幅,這或許與汽車零部件業績表現相關,資料顯示,汽車零部件2017年前3季度淨利潤同比增長34.24%,是汽車板塊業績增長表現最好的二級子行業。
雖然汽車板塊整體表現不佳,業績也很一般,但其中卻不乏表現優異的公司。 今天我們就來看看,在汽車板塊中我們“紅刊績優指數”圈定了哪些潛藏價值的公司。
廣汽集團
截至2018年1月25日,廣汽集團的總市值達到了1230億元,屬於市值超千億元的大型上市公司。該公司也是“紅刊績優指數”汽車板塊中,市值僅次於上汽集團的公司。
根據廣汽集團1月16日發佈2017年年度業績預增來看,該公司預計2017年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤與上年同期相比,將增加 34.5億元到53.4億元,同比增加 55%到85%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比,將增加33.5億元到45.7億元,同比增加55%到75%。
廣汽集團2016年的年報顯示,當年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為61.04億元,經測算,該公司2017年歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤在94.54億元到106.74億元之間。在2017年汽車整車行業的業績負增長的環境下,廣汽集團能達到這樣的業績難能可貴。
如果說2017年只反映出了廣汽集團的短期業績的話,那麼2014年至2016年的業績水準則能從一定程度上看出該公司近幾年的持續發展狀況。據wind資料顯示,從2014年到2016年廣汽集團3年的營業收入複合增長率為37.95%,而淨利潤複合增長率則為33.05%。要知道,在以上3年中廣汽集團所在的汽車整車行業的淨利潤(合計)複合增長率也僅為9.15%。這說明廣汽集團這幾年業績持續穩定,而且增速在行業內算非常不錯的了。
估值方面,截至2018年1月25日,廣汽集團動態市盈率為18.31倍, 倍,而汽車整車行業的平均動態市盈率為27.16倍,廣汽集團的市盈率明顯低於行業均值,公司股價處於價值窪地。此外該公司2017年前3季度的淨資產收益率高達18.62%,也高於汽車整車行業14.28%的均值。
作為行業龍頭,廣汽集團在《財富》雜誌發佈的2017年世界500強排行榜中,連續5年入圍世界500強,排名第238名,較2016年上升65位。
廣汽集團的主要業務包括研發、整車(汽車、摩托車)、零部件、商貿服務、金融五大業務板塊。其最核心的產品還是乘用車,乘用車產品包括16個系列的轎車、15個系列的SUV及2個系列的MPV,其中轎車和SUV為主打產品。
根據廣汽集團的產銷快報來看,2017年,廣汽集團集團實現汽車產銷分別為202萬輛和200萬輛,同比分別增長21.54%和21.27%。廣汽集團雖然以乘用車為主,不過2017年商用車產量和銷量的增速也比較明顯,其中產量同比增幅高達120.91%,銷量增幅則為53.69%。
廣汽集團的汽車總產能為每年188.8萬輛,摩托車總產能為每年 125萬輛。集團擁有覆蓋全國31個省、市、自治區和直轄市的銷售門店 2700多家。
在研發方面,廣汽集團具有較強的實力,廣汽研究院為其研發主體,該研究院為國家級企業技術中心,在最近一期全國各行業1100多家國家級企業技術中心評價中位列第10位(前 1%)。其中,2016年廣汽集團在研發方面的投入金額為23.89億元,占營業收入的比例為4.38%,為其技術改進和發展創新提供了充足的資金保障。
在產業鏈方面,廣汽集團已經佈局華南、華中、華東、西北和環渤海地區,其以整車製造為中心,涵蓋上游的汽車研發、零部件以及下游的汽車商貿、汽車金融的產業鏈閉環,是國內產業鏈最為完整、產業佈局最為優化的汽車集團之一。
同時,廣汽集團在智聯新能源汽車領域也開始佈局,新增了年產20 萬輛新能源汽車產能,2017年上半年,其已經有兩款新能源車型 GA3SPHEV及GS4PHEV量產上市。此外,其成立全資子公司廣汽新能源汽車有限公司,加快推動新能源汽車產品研發、生產和銷售的步伐。2017年4月份,廣汽智聯新能源汽車產業園正式開工建設,該產業園總投資額預計超450億元,將圍繞“智慧製造+創新研發+生態小鎮”三大領域,重點佈局汽車製造、汽車研發、汽車金融、汽車文化、汽車旅遊、汽車商貿等六大業態,打造智能、開放、創新、綠色、共用、生態的國際智聯新能源汽車產業創新生態城。此外其2017年底與科大訊飛股份有限公司簽訂框架協定,將在智慧人機交互技術、車載智慧化及人工智慧技術、大資料分析、智慧車聯網平臺、廣告投放、智慧客服、智慧銷售機器人及行銷創新等業務領域展開合作。
中鼎股份
中鼎股份的主要產品雖然是橡膠製品,但其收入卻主要來自於汽車行業,並且其產品屬於汽車零配件,因此該公司在行業劃分上屬於汽車板塊中的汽車零配件行業。
截至2018年1月25日,中鼎股份的市值為216億元。該公司主營業務為密封件、特種橡膠製品(汽車、摩托車、電器、工程機械、礦山、鐵道、石化、航空航太等行業基礎元件)的研發、生產、銷售與服務。其連續十年銷售收入、出口創匯、利潤總額以及主導產品市場佔有率等各項指標位居國內同行業首位,並自2011年起連續入選“全球非輪胎橡膠製品50強排行榜”,2017年度排名第18位。
在國內大型橡膠製品公司中大多以輪胎製造為主業,而中鼎股份則致力於打造非輪胎橡膠製品細分領域的頂尖企業。目前,其“冷卻系統”、“降噪減振底盤系統”、“密封系統”三大領域業已經確定了行業領先地位。
在冷卻系統領域,其旗下全資子公司中鼎膠管是國內自主品牌冷卻系統領域領先的企業,其2017年並購的德國TFH則更是發動機/新能源汽車電池冷卻系統供應商,在所處細分領域行業全球排名前三,擁有自主專利的獨家生產技術creatube,即自動一體成型膠管生產技術,相較傳統生產工藝生產效率更高,品質更加穩定可靠。在降噪減振底盤系統領域,其旗下全資子公司中鼎減震一直深耕於汽車減振系統,在其收購德國WEGU後,其核心產品矽膠動力吸振技術為汽車領域提供了快捷高效的振動噪音解決方法,在橡膠減振降噪領域走在了全球同行業的前列。在密封系統領域,通過海外並購美國庫伯、美國ACUSHNET、德國KACO這些企業,使該公司擁有國際前三的密封系統技術。
另一方面,公司目前已經開發批產新能源電池模組密封系統,並運用法國SOLYEM密封技術,積極開發燃料電池模組密封系統。通過海外並購和自主研發,中鼎股份在新能源領域配套有了大幅提升,2017年1~6月份已經達到4.5億銷售額,對比2016年同期增幅達389%。
在研發方面,中鼎股份擁有國家認定的企業技術中心、院士工作站和博士後科研工作站。設立了歐洲研發中心和美國研發中心,實現了與全球主機廠的零距離合作。2016年,該公司研發投入近3億元,占營業收入的比例為3.57%。大量的研發費用的投入,使得該公司擁有豐碩的研發成果,為公司技術革新和產品研發提供了保障。目前該公司擁有授權專利600余項(其中國內發明專利64項,國外專利183項)。並且主持或參與制定國家標準14項、行業標準8項。
諸多的優勢,讓中鼎股份取得了不錯的業績。2017年前3季度中鼎股份實現營業收入24.61億元,比2016年同期增長了31.78%。實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.98億元,比2016年同比增長17.16%。
從一個更長的週期來看,2014年到2016年,中鼎股份營業收入複合增長率為26.30%,歸屬上市公司股東淨利潤的複合增長率則為32.38%。相比之下,中鼎股份所在汽車零部件行業2014年到2016年的淨利潤(合計)複合增長率僅為6.5%,由此來看,中鼎股份的淨利潤增速遠超同行業水準,其在同行業公司中具有優勢,公司持續盈利能力較強。
在估值方面,截至2018年1月25日,在汽車板塊二級子行業中,汽車零配件行中的動態市盈率為34.97倍,而中鼎股份的動態市盈率則為25.37倍,低於行業平均水準,值得我們關注。
富臨精工
富臨精工是“紅刊績優指數”汽車板塊中,2017年前3季度業績增長最為迅猛的公司。該公司當期實現營業收入5.34億元,比2016年同期增長101.05%。2017年前三季度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1億元,比2016年同期增長92.45%。不論是營收還是利潤,其去年前3季度的表現都相當優秀。
那麼該公司成長性如何呢?這需要我們研究一下該公司近3年的業績增長情況。依據wind資料統計,從2014年到2016年,富臨精工營業收入複合增長率為29.78%,淨利潤複合增長率則為34.77%。其淨利潤複合增長率超過了營業收入的複合增長率,這說明該公司盈利能力在不斷增強,而且其盈利具有較好的持續性。如果與同行業水準比,汽車零部件行業2014年到2016年的淨利潤複合增長率僅為6.5%,富臨精工甩出行業平均水準好幾條街,在行業內具有快速成長的優勢。此外富臨精工總體負債較低,截至2017年9月30日,其資產負債率僅為25.07%,低於行業34.63%的算術平均值。
從估值方面來看,截至2018年1月25日,富臨精工的動態市盈率為24.69倍,相比汽車零配件行業34.97倍的動態市盈率,富臨精工估值較低。
作為創業板公司,富臨精工在汽車領域已經形成了發動機精密零部件+新能源鋰電池正極材料的發展格局。其產品主要用於配氣機構,目前擁有氣門挺柱(機械挺柱、液壓挺柱)、液壓張緊器、搖臂、噴嘴、發動機可變氣門系統(VVT、VVL電磁閥)、精密零部件及其他等六大類系列產品。主要向國內外主機廠配套銷售,少部分產品通過汽車零部件批發商、外貿公司或跨國公司等管道銷往國內外售後服務市場。
經過十幾年的研發和生產經驗積累,富臨精工已經具備了深長盲孔精密加工、鐳射自動焊接、高精密零部件機加工、自動化裝配及綜合性能測試等技術優勢。能夠為客戶提供高精度、高一致性的發動機零部件產品。
在新能源汽車方面,富臨精工的全資子公司昇華科技主要從事新能源鋰電池正極材料的研發、製造和銷售,其產品為磷酸鐵鋰和三元材料,主要應用於新能源汽車動力電池的生產。2017年,隨著江西宜春鋰電池正極材料磷酸鐵鋰產業化項目的陸續投產,目前已形成22000噸的年產能。隨著昇華科技產能的進一步爬坡,在磷酸鐵鋰的市場佔有率及行業地位還將穩步提升。
2016年富臨精工投入研發費用近4300萬元,占營業收入的3.64%,為其後續研發提供了資金保障。
截至2018年1月25日,富臨精工總市值為94億元,屬於創業板小市值公司,不過其優異的業績表現和較好的成長性,成為我們關注的主要因素。
廣汽集團
截至2018年1月25日,廣汽集團的總市值達到了1230億元,屬於市值超千億元的大型上市公司。該公司也是“紅刊績優指數”汽車板塊中,市值僅次於上汽集團的公司。
根據廣汽集團1月16日發佈2017年年度業績預增來看,該公司預計2017年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤與上年同期相比,將增加 34.5億元到53.4億元,同比增加 55%到85%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比,將增加33.5億元到45.7億元,同比增加55%到75%。
廣汽集團2016年的年報顯示,當年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為61.04億元,經測算,該公司2017年歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤在94.54億元到106.74億元之間。在2017年汽車整車行業的業績負增長的環境下,廣汽集團能達到這樣的業績難能可貴。
如果說2017年只反映出了廣汽集團的短期業績的話,那麼2014年至2016年的業績水準則能從一定程度上看出該公司近幾年的持續發展狀況。據wind資料顯示,從2014年到2016年廣汽集團3年的營業收入複合增長率為37.95%,而淨利潤複合增長率則為33.05%。要知道,在以上3年中廣汽集團所在的汽車整車行業的淨利潤(合計)複合增長率也僅為9.15%。這說明廣汽集團這幾年業績持續穩定,而且增速在行業內算非常不錯的了。
估值方面,截至2018年1月25日,廣汽集團動態市盈率為18.31倍, 倍,而汽車整車行業的平均動態市盈率為27.16倍,廣汽集團的市盈率明顯低於行業均值,公司股價處於價值窪地。此外該公司2017年前3季度的淨資產收益率高達18.62%,也高於汽車整車行業14.28%的均值。
作為行業龍頭,廣汽集團在《財富》雜誌發佈的2017年世界500強排行榜中,連續5年入圍世界500強,排名第238名,較2016年上升65位。
廣汽集團的主要業務包括研發、整車(汽車、摩托車)、零部件、商貿服務、金融五大業務板塊。其最核心的產品還是乘用車,乘用車產品包括16個系列的轎車、15個系列的SUV及2個系列的MPV,其中轎車和SUV為主打產品。
根據廣汽集團的產銷快報來看,2017年,廣汽集團集團實現汽車產銷分別為202萬輛和200萬輛,同比分別增長21.54%和21.27%。廣汽集團雖然以乘用車為主,不過2017年商用車產量和銷量的增速也比較明顯,其中產量同比增幅高達120.91%,銷量增幅則為53.69%。
廣汽集團的汽車總產能為每年188.8萬輛,摩托車總產能為每年 125萬輛。集團擁有覆蓋全國31個省、市、自治區和直轄市的銷售門店 2700多家。
在研發方面,廣汽集團具有較強的實力,廣汽研究院為其研發主體,該研究院為國家級企業技術中心,在最近一期全國各行業1100多家國家級企業技術中心評價中位列第10位(前 1%)。其中,2016年廣汽集團在研發方面的投入金額為23.89億元,占營業收入的比例為4.38%,為其技術改進和發展創新提供了充足的資金保障。
在產業鏈方面,廣汽集團已經佈局華南、華中、華東、西北和環渤海地區,其以整車製造為中心,涵蓋上游的汽車研發、零部件以及下游的汽車商貿、汽車金融的產業鏈閉環,是國內產業鏈最為完整、產業佈局最為優化的汽車集團之一。
同時,廣汽集團在智聯新能源汽車領域也開始佈局,新增了年產20 萬輛新能源汽車產能,2017年上半年,其已經有兩款新能源車型 GA3SPHEV及GS4PHEV量產上市。此外,其成立全資子公司廣汽新能源汽車有限公司,加快推動新能源汽車產品研發、生產和銷售的步伐。2017年4月份,廣汽智聯新能源汽車產業園正式開工建設,該產業園總投資額預計超450億元,將圍繞“智慧製造+創新研發+生態小鎮”三大領域,重點佈局汽車製造、汽車研發、汽車金融、汽車文化、汽車旅遊、汽車商貿等六大業態,打造智能、開放、創新、綠色、共用、生態的國際智聯新能源汽車產業創新生態城。此外其2017年底與科大訊飛股份有限公司簽訂框架協定,將在智慧人機交互技術、車載智慧化及人工智慧技術、大資料分析、智慧車聯網平臺、廣告投放、智慧客服、智慧銷售機器人及行銷創新等業務領域展開合作。
中鼎股份
中鼎股份的主要產品雖然是橡膠製品,但其收入卻主要來自於汽車行業,並且其產品屬於汽車零配件,因此該公司在行業劃分上屬於汽車板塊中的汽車零配件行業。
截至2018年1月25日,中鼎股份的市值為216億元。該公司主營業務為密封件、特種橡膠製品(汽車、摩托車、電器、工程機械、礦山、鐵道、石化、航空航太等行業基礎元件)的研發、生產、銷售與服務。其連續十年銷售收入、出口創匯、利潤總額以及主導產品市場佔有率等各項指標位居國內同行業首位,並自2011年起連續入選“全球非輪胎橡膠製品50強排行榜”,2017年度排名第18位。
在國內大型橡膠製品公司中大多以輪胎製造為主業,而中鼎股份則致力於打造非輪胎橡膠製品細分領域的頂尖企業。目前,其“冷卻系統”、“降噪減振底盤系統”、“密封系統”三大領域業已經確定了行業領先地位。
在冷卻系統領域,其旗下全資子公司中鼎膠管是國內自主品牌冷卻系統領域領先的企業,其2017年並購的德國TFH則更是發動機/新能源汽車電池冷卻系統供應商,在所處細分領域行業全球排名前三,擁有自主專利的獨家生產技術creatube,即自動一體成型膠管生產技術,相較傳統生產工藝生產效率更高,品質更加穩定可靠。在降噪減振底盤系統領域,其旗下全資子公司中鼎減震一直深耕於汽車減振系統,在其收購德國WEGU後,其核心產品矽膠動力吸振技術為汽車領域提供了快捷高效的振動噪音解決方法,在橡膠減振降噪領域走在了全球同行業的前列。在密封系統領域,通過海外並購美國庫伯、美國ACUSHNET、德國KACO這些企業,使該公司擁有國際前三的密封系統技術。
另一方面,公司目前已經開發批產新能源電池模組密封系統,並運用法國SOLYEM密封技術,積極開發燃料電池模組密封系統。通過海外並購和自主研發,中鼎股份在新能源領域配套有了大幅提升,2017年1~6月份已經達到4.5億銷售額,對比2016年同期增幅達389%。
在研發方面,中鼎股份擁有國家認定的企業技術中心、院士工作站和博士後科研工作站。設立了歐洲研發中心和美國研發中心,實現了與全球主機廠的零距離合作。2016年,該公司研發投入近3億元,占營業收入的比例為3.57%。大量的研發費用的投入,使得該公司擁有豐碩的研發成果,為公司技術革新和產品研發提供了保障。目前該公司擁有授權專利600余項(其中國內發明專利64項,國外專利183項)。並且主持或參與制定國家標準14項、行業標準8項。
諸多的優勢,讓中鼎股份取得了不錯的業績。2017年前3季度中鼎股份實現營業收入24.61億元,比2016年同期增長了31.78%。實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.98億元,比2016年同比增長17.16%。
從一個更長的週期來看,2014年到2016年,中鼎股份營業收入複合增長率為26.30%,歸屬上市公司股東淨利潤的複合增長率則為32.38%。相比之下,中鼎股份所在汽車零部件行業2014年到2016年的淨利潤(合計)複合增長率僅為6.5%,由此來看,中鼎股份的淨利潤增速遠超同行業水準,其在同行業公司中具有優勢,公司持續盈利能力較強。
在估值方面,截至2018年1月25日,在汽車板塊二級子行業中,汽車零配件行中的動態市盈率為34.97倍,而中鼎股份的動態市盈率則為25.37倍,低於行業平均水準,值得我們關注。
富臨精工
富臨精工是“紅刊績優指數”汽車板塊中,2017年前3季度業績增長最為迅猛的公司。該公司當期實現營業收入5.34億元,比2016年同期增長101.05%。2017年前三季度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1億元,比2016年同期增長92.45%。不論是營收還是利潤,其去年前3季度的表現都相當優秀。
那麼該公司成長性如何呢?這需要我們研究一下該公司近3年的業績增長情況。依據wind資料統計,從2014年到2016年,富臨精工營業收入複合增長率為29.78%,淨利潤複合增長率則為34.77%。其淨利潤複合增長率超過了營業收入的複合增長率,這說明該公司盈利能力在不斷增強,而且其盈利具有較好的持續性。如果與同行業水準比,汽車零部件行業2014年到2016年的淨利潤複合增長率僅為6.5%,富臨精工甩出行業平均水準好幾條街,在行業內具有快速成長的優勢。此外富臨精工總體負債較低,截至2017年9月30日,其資產負債率僅為25.07%,低於行業34.63%的算術平均值。
從估值方面來看,截至2018年1月25日,富臨精工的動態市盈率為24.69倍,相比汽車零配件行業34.97倍的動態市盈率,富臨精工估值較低。
作為創業板公司,富臨精工在汽車領域已經形成了發動機精密零部件+新能源鋰電池正極材料的發展格局。其產品主要用於配氣機構,目前擁有氣門挺柱(機械挺柱、液壓挺柱)、液壓張緊器、搖臂、噴嘴、發動機可變氣門系統(VVT、VVL電磁閥)、精密零部件及其他等六大類系列產品。主要向國內外主機廠配套銷售,少部分產品通過汽車零部件批發商、外貿公司或跨國公司等管道銷往國內外售後服務市場。
經過十幾年的研發和生產經驗積累,富臨精工已經具備了深長盲孔精密加工、鐳射自動焊接、高精密零部件機加工、自動化裝配及綜合性能測試等技術優勢。能夠為客戶提供高精度、高一致性的發動機零部件產品。
在新能源汽車方面,富臨精工的全資子公司昇華科技主要從事新能源鋰電池正極材料的研發、製造和銷售,其產品為磷酸鐵鋰和三元材料,主要應用於新能源汽車動力電池的生產。2017年,隨著江西宜春鋰電池正極材料磷酸鐵鋰產業化項目的陸續投產,目前已形成22000噸的年產能。隨著昇華科技產能的進一步爬坡,在磷酸鐵鋰的市場佔有率及行業地位還將穩步提升。
2016年富臨精工投入研發費用近4300萬元,占營業收入的3.64%,為其後續研發提供了資金保障。
截至2018年1月25日,富臨精工總市值為94億元,屬於創業板小市值公司,不過其優異的業績表現和較好的成長性,成為我們關注的主要因素。