鼎力這個小盤股， 在大白馬如火如荼的2017年， 算是不多的表現不錯的小盤股之一。 2017年1月16日曾經有個最低價是42.69， 到了2018年1月2日， 有個最高價是82.5， 所以不嚴格的說， 2017年股價是接近翻倍的
一、那麼我們來回顧下， 鼎力在2017年經歷了什麼， 做了些什麼
1、一季度開局良好， 傳統淡季大超預期
一季度是鼎力的傳統淡季， 營收和利潤一般都是全年最低的， 但是受益於國內基建的復蘇和國內高空平臺的滲透率持續提高， 結果一季度表現就亮眼， 大超預期， 營收同比增103%， 利潤同比增133%。 這點從去年3月去調研時候， 倉庫發貨的繁忙景象就能感受到。
今年3月31號， 鼎力公眾號發文說， 3月份發貨量超2600台， 僅27日單日就集中發貨200多台， 創歷史新高。 。 。
2、入股美國CMEC
歐美市場是這兩年鼎力重點佈局的區域， 因為歐美市場成熟， 市場容量大， 鼎力的策略是在品質技術接近的情況下， 用價格優勢去搶傳統歐美巨頭的蛋糕， 而國內的對手， 除了星邦拿到了歐美的認證， （但是星邦主要是做臂式的）， 所以少有國內對手在歐美跟鼎力競爭。 繼16年改變在歐美的行銷策略後， 先是入股了義大利的馬格尼， 在歐洲佈局， 2017年又入股美國CMEC， 其實就是行銷當地語系化的延續。 往後看， 如果大家擔心的貿易戰持續很長時間， 個人認為公司很可能會採取把零部件出口美國， 讓CMEC在本機群組裝從而繞過關稅壁壘的方式。
17年公司向馬格尼銷售產品5400萬左右
16年開始， 我們就看到海外市場進入高增速， 就是因為公司補齊了行銷短板， 找到了最合適的姿勢， 接下來只要持續重複做就可以了， 17年海外市場增速為82%
跟日本NJM戰略合作就不單獨說了
3、結盟上海巨集信
巨集信是國內規模第一的高空平臺租賃商， 但是之前採購的都是進口設備， 所以這次鼎力跟宏信達成戰略合作， 對於公司來說是有重要意義的， 國內的行業增速畢竟要高於歐美， 長期來說對公司更重要。 先用品質和技術征戰歐美， 再用歐美的口碑來反身開拓國內， 獲得宏信認可就是明證。 一直有人說鼎力不重視國內，
租賃商之間也有競爭， 之前用進口貨更容易得到大客戶的認可， 但是現在， 租賃商和客戶都不會擔心國產貨的品質和可靠性了， 而服務更是本土廠商的天然優勢
鼎力對國內租賃商的覆蓋率已經很高了
4、開發範本舉升機器人
高空平臺的形式其實有很多， 既能舉人， 也能舉物， 鼎力新開發的範本舉升機器人， 是用來舉範本的。 在我看來， 是公司圍繞自己的核心技術能力， 圍繞客戶節省人工、提高效率的需求的一次創新， 當然我不知道這貨是不是世界首創， 至少國內以前壓根就沒見過。 也說明公司沒有安於現狀， 是不斷在做創新研發的
二、一些行業資料
1、國內房屋市政工程安全生產事故中2015、2016、2017年前3季度， 高空墜落事故分別為235、333、255起， 占比分別為53.2%、52.5%、49.6%， 安全問題十分突出， 高空平臺逐步替代腳手架是必然趨勢
2、國內建築業從業人員平均工資近10年複合增長率為12.4%， 這也使腳手架的邊際成本將超過高空平臺
3、美國租賃高空平臺租賃收入2018年預計同比增長4%， 歐洲基本差不多， 全球高空平臺租賃商前50強2017年設備保有量同比增長11.8%
4、美國高空平臺人均保有量18台每萬人， 歐洲為8,.2台每萬人， 中國為0.3台每萬人， 潛力巨大， 國內高空平臺未來至少有5-10倍的成長空間， 預計國內高空平臺2017年增速為50%左右
5、北美臂式在高空平臺中占比約39%， 我國占比為25%，
三、鼎力年報簡單解讀
鼎力的年報還是賞心悅目，
1、經營現金流良好
經營現金流是扣非淨利潤的1.28倍， 這個當然是優秀企業的一個特徵了， 而對於鼎力來說， 其實跟我們前面說的重點做歐美市場是有關聯的， 歐美客戶比較規範， 付款及時。 當然有人會說， 應收的增長（64%）基本是跟營收增長同步的， 這個應該就是付款的週期問題了。
1年期以上的應收只有1000萬多點， 占總應收的3%左右
調研時候董秘也說過， 重點做歐美的其中一個原因就是信譽好， 而國內的客戶如果鼎力對其信譽有擔憂， 是乾脆放棄的， 寧可不做， 這也是公司國內增速並不高的原因之一， 是在挑客戶做
2、匯兌損益
匯兌損益是大家對外銷比例大的企業從去年一直擔心到現在的一個因素， 鼎力2017年匯兌損失2342萬，而2016年是收益1116萬。這裡我要提醒大家的是，人民幣對美元確實是一直在升值，但是對於其他貨幣的升值幅度未必就跟美元同步，比如歐元，而美國市場的營收占總營收占比大概是20%+，所以我們最後看到的損失並沒有那麼嚴重，當然，公司還有很多核心零部件是外購的，而我也忘記問公司這些零部件的採購是人民幣結算還是美元結算的，如果是後者，那麼直接用美元結算這部分也是可以抵消部分損失的（這點在潔美上體現更明顯，我問過證代，潔美的主要原料紙漿的採購就是直接用美元結算的，所以不是所有境外收到的美元都要結匯進來）
3、鼎策
17年年報比16年的多了一項長期應收款，在年報112頁，總額有3.2億，其中，未實現融資收益為3400萬。鼎策我相信大家可能很多人沒怎麼關注，但是他是以後鼎力開拓國內市場的一個很重要的輔助工具，鼎策17年營收2600萬，利潤1150萬。而我覺得鼎策賺多少不重要，重要的是為客戶擴大規模提供支援
4、新建智慧微型高空平臺產線
年報提到投資1500萬進行年產15000台智慧微型高空平臺技改，其實就是小剪叉，據我們分析是6米剪叉，單價大概4萬左右，8分鐘生產節拍，年化營收6億左右，如果按計劃6月投產，那麼對今年的營收貢獻理論上在3億左右
5、三費
公司精打細算，對費用控制還是很好的，銷售費用增29%，遠低於營收增幅，管理費用基本持平，這其中，研發投入3100萬，是同比下降的（16年為3584萬），其實我希望這塊投入不要省，財務費用因為匯兌損失同比增加比較大
6、毛利率
毛利率40.77%，同比下降了0.01個百分點，這個其實是很不容易的，看的出公司對成本控制的精細。因為我們知道2017年鋼材的價格是上漲的，鋼材在公司原材料中占比也不小。同時也說明公司產品售價比較穩定。告訴大家個秘密，其實客戶也不希望產品總降價，因為行業裡面，產品用了幾年後，一般會轉手賣掉，那麼新的降價的話，二手貨就更不值錢了
分產品看，主力產品剪叉車毛利率42.75%，下降1.16個百分點，繼續優秀，臂式25.23%，上升6.89個百分點，這是因為16年臂式賣了161台，17年賣了276台，大幅上升，而臂式因為量小是沒有採用流水線的，相對生產成本高，而且採購的零部件因為量小也單價高，所以17年銷量上升後，規模效應就體現了，毛利率上升明顯，
臂式是2019年及以後的重頭戲，是未來增長的主要來源，技術含量高，單價高，也看出17年公司已經在加大臂式的行銷力度了
7、分產品售價
臂式單價36.9萬（16年單價35.3萬元），剪叉65410元單價（2016年均價為69213元），桅柱式單價36370元（16年單價32094元）。
當然可能具體裡面是有規格差異變動的
臂式營收增79%，剪叉營收增69.8%，主力產品增長優秀
8、分地區資料
境內營收3.88億，占比35.3%，同比增39.2%，境外營收7.1億，占比64.7%，增速82.88%。
如前所述，重點還是在海外
總結
高空平臺這個行業，在國內是個朝陽的細分行業，鼎力作為國內的高空平臺細分龍頭，一直以來，管理層兢兢業業，一步一個腳印在往前邁進，
2018年，我認為要注意幾點，一就是15000台小剪叉的投產情況，二是國內傳統巨頭開始注意到這個行業並且開始加大投入，比如徐工就增加投入12億，鼎力不怕競爭，但是巨頭的進入多少會有影響，三是去年一季度超常表現，基數太高，所以今年的一季報可能會讓大家失望，（但是對全年的業績我表示樂觀，個人看法是30%左右的利潤增速，），四是關注中美貿易戰的發展
製造業是要一台台生產，一個訂單一個訂單去拿的，所以大家不要總理想化認為公司能一直每年都保持很高的增速，這是不現實的，2018年對於公司來說，也許是兩個高增長年份之間的一個換擋期，讓我們一起期待公司2019年的3200台臂式項目投產，繼續向全球高空平臺巨頭邁進。（作者：極品藍山天越資產）
鼎力2017年匯兌損失2342萬，而2016年是收益1116萬。這裡我要提醒大家的是，人民幣對美元確實是一直在升值，但是對於其他貨幣的升值幅度未必就跟美元同步，比如歐元，而美國市場的營收占總營收占比大概是20%+，所以我們最後看到的損失並沒有那麼嚴重，當然，公司還有很多核心零部件是外購的，而我也忘記問公司這些零部件的採購是人民幣結算還是美元結算的，如果是後者，那麼直接用美元結算這部分也是可以抵消部分損失的（這點在潔美上體現更明顯，我問過證代，潔美的主要原料紙漿的採購就是直接用美元結算的，所以不是所有境外收到的美元都要結匯進來）3、鼎策
17年年報比16年的多了一項長期應收款，在年報112頁，總額有3.2億，其中，未實現融資收益為3400萬。鼎策我相信大家可能很多人沒怎麼關注，但是他是以後鼎力開拓國內市場的一個很重要的輔助工具，鼎策17年營收2600萬，利潤1150萬。而我覺得鼎策賺多少不重要，重要的是為客戶擴大規模提供支援
4、新建智慧微型高空平臺產線
年報提到投資1500萬進行年產15000台智慧微型高空平臺技改，其實就是小剪叉，據我們分析是6米剪叉，單價大概4萬左右，8分鐘生產節拍，年化營收6億左右，如果按計劃6月投產，那麼對今年的營收貢獻理論上在3億左右
5、三費
公司精打細算，對費用控制還是很好的，銷售費用增29%，遠低於營收增幅，管理費用基本持平，這其中，研發投入3100萬，是同比下降的（16年為3584萬），其實我希望這塊投入不要省，財務費用因為匯兌損失同比增加比較大
6、毛利率
毛利率40.77%，同比下降了0.01個百分點，這個其實是很不容易的，看的出公司對成本控制的精細。因為我們知道2017年鋼材的價格是上漲的，鋼材在公司原材料中占比也不小。同時也說明公司產品售價比較穩定。告訴大家個秘密，其實客戶也不希望產品總降價，因為行業裡面，產品用了幾年後，一般會轉手賣掉，那麼新的降價的話，二手貨就更不值錢了
分產品看，主力產品剪叉車毛利率42.75%，下降1.16個百分點，繼續優秀，臂式25.23%，上升6.89個百分點，這是因為16年臂式賣了161台，17年賣了276台，大幅上升，而臂式因為量小是沒有採用流水線的，相對生產成本高，而且採購的零部件因為量小也單價高，所以17年銷量上升後，規模效應就體現了，毛利率上升明顯，
臂式是2019年及以後的重頭戲，是未來增長的主要來源，技術含量高，單價高，也看出17年公司已經在加大臂式的行銷力度了
7、分產品售價
臂式單價36.9萬（16年單價35.3萬元），剪叉65410元單價（2016年均價為69213元），桅柱式單價36370元（16年單價32094元）。
當然可能具體裡面是有規格差異變動的
臂式營收增79%，剪叉營收增69.8%，主力產品增長優秀
8、分地區資料
境內營收3.88億，占比35.3%，同比增39.2%，境外營收7.1億，占比64.7%，增速82.88%。
如前所述，重點還是在海外
總結
高空平臺這個行業，在國內是個朝陽的細分行業，鼎力作為國內的高空平臺細分龍頭，一直以來，管理層兢兢業業，一步一個腳印在往前邁進，
2018年，我認為要注意幾點，一就是15000台小剪叉的投產情況，二是國內傳統巨頭開始注意到這個行業並且開始加大投入，比如徐工就增加投入12億，鼎力不怕競爭，但是巨頭的進入多少會有影響，三是去年一季度超常表現，基數太高，所以今年的一季報可能會讓大家失望，（但是對全年的業績我表示樂觀，個人看法是30%左右的利潤增速，），四是關注中美貿易戰的發展
製造業是要一台台生產，一個訂單一個訂單去拿的，所以大家不要總理想化認為公司能一直每年都保持很高的增速，這是不現實的，2018年對於公司來說，也許是兩個高增長年份之間的一個換擋期，讓我們一起期待公司2019年的3200台臂式項目投產，繼續向全球高空平臺巨頭邁進。（作者：極品藍山天越資產）