下游需求平穩， 基建投資韌性強
建築三大下游需求整體平穩， 2018年1-2月， 基建投資同比增長16.1%， 房地產投資同比增長9.9%， 製造業投資同比增長4.3%。 基建投資自2013年以來保持平穩， 總體上維持較快增速， 細分領域公路、軌道交通、生態環保等投資景氣度較高， 預計全年基建投資增速將保持在13%-16%之間， 投資額或將超19萬億
元。 房地產投資2015年觸底反彈， 受政策調控影響較大， 預計今年增速將放緩。 製造業投資增速自2012年以來持續下行， 增速仍在低位徘徊， 隨著工業經濟企穩， 製造業投資有望回升。
PPP項目完成清理， 正本清源， 融資將成為關鍵
PPP專案完成階段清理， 入庫項目有所減少， 但入庫金額繼續保持增長， 且項目的品質明顯提升， 有利於PPP項目長期健康發展。 同時， PPP專案的業務結構和區域分佈差異較大， 資金供應和資金成本成為PPP專案落地的重要影響因素， 企業融資能力將成為未來發展的關鍵。
央企估值低， 業績確定性強， 蓄勢待發
受益于集中度的提升， 以及PPP訂單及海外訂單的高增長， 建築央企2016年新簽訂單創歷史新高， 同比增長約23%， 2017年新簽訂單同比增長約21%， 延續高增長趨勢。 交通項目審批權下放， 路橋產業鏈景氣度提升， 公路訂單持續高增長。 施工企業業績一般滯後於訂單1-2年， 隨著前兩年新簽訂單逐步落地， 央企
2018年業績有望超預期。 目前央企整體估值較低，
一帶一路不斷推進， 國際工程迎來拐點
中美貿易戰劍拔弩張， 進一步改革開放和走出去將成為中國應對的重要舉措。 一帶一路寫入黨章後， 未來將會受到國家更大的重視和推動。 一帶一路沿線國家潛在市場空間巨大， 金融機構信貸支援力度不斷增加， 中國建築企業國際工程承包市場份額逐步擴大， 人民幣升值壓力釋放， 國際工程將迎來拐點。
重點推薦
中國建築、中國化學、中國交建、中國鐵建、中工國際、北方國際等。
風險提示
固定資產投資下滑;項目落地不及預期， 壞賬風險。