上周， 香港港交所與全國股轉公司正式簽署了合作諒解備忘錄， 新三板企業登陸H股的序幕正式開啟。 另一個受人關注的細節是， 以神州優車、生物製藥等新經濟為代表的11家新三板公司受邀出席了簽約儀式。 對於新三板的頭部公司而言， "三+H"的推出， 重要的意義就在於擴充了其融資管道。 登陸港股後， 將擁有境內外兩地上市， 可以更方便其進行資本運作和融資， 又有利於塑造並提升其國際品牌形象。
“三+H”擴充新三板頭部公司的融資管道
4月21日股轉與港交所簽署合作諒解備忘錄。 這意味著， 不久後，
股轉正在積極作為， 服務掛牌企業。 此項政策的推出速度超市場預期。 這也是繼去年12月22日， 分層與交易制度改革後， 完善新三板建設的又一重要舉措。 “證監會非公部並未規定行業限制， 首批試點企業肯定不會太多。 而且50億市值以下的新三板企業在香港也很難發出去。 ”某接近監管的人士說。
港交所行政總裁李小加就內地“新三板+H”模式表示， 新三板有自己的上市規則， 並沒有要求要在新三板退市才能到香港上市， 只要符合香港的上市規則， 若企業在新三板上市後再到港上市也會歡迎。
中國新三板研究中心首席經濟學家、北京金長川資本管理有限公司董事長劉平安說， “三+H就是明智的選擇， 要避開與A股的正面交鋒， 充分發揮新三板市場的優勢， 到2020年， 新三板只要匹配到核心制度， 即落實‘再分一層， 公開發行， 連續競價交易， 降門檻’這幾個制度， 就是一個非常成功的五年!”
有受訪的新三板企業負責人表示， “3+H模式具體細節還沒有出臺， 企業很關注， 也非常歡迎有這種制度推出， 兩邊同時掛牌能把新三板優質企業啟動”。 該企業負責人還認為， “企業不至於完全脫離新三板， 而且股東人數多的話， 摘牌難免會損害中小股東的利益。
事實上， 由於新三板流動性未能滿足一些企業的需求， 有越來越多企業從新三板退市， 3+H有利於防止新三板優質企業流失， 能夠為頭部企業提供國際化融資管道， 修復低估的醫藥企業估值。
“3+H”呼之欲出 更好留住優質企業
根據備忘錄， 雙方歡迎對方市場符合條件的掛牌/上市公司在本市場申請掛牌/上市。 全國股轉公司對掛牌公司申請到港交所發行股票和上市， 將不設前置審查程式及特別條件。
這意味著， 以後新三板掛牌企業赴港交所上市將不用摘牌， 而是採用增量發行股份的方式， 同時保留新三板掛牌企業和H股上市企業的“身份”， 享有兩地市場的交易、定價及融資服務。 按照全國股轉公司的政策安排，
從估值水準看來， 新三板整體估值相比於A股及港股都屬於較低水準(目前新三板市場整體估值PE為20.96， 其中做市轉讓整體估值為19.52， 競價交易為21.68)， “新三板+H股”方案的啟動有望為新三板價值重估提供參考， 具有良好的象徵意義。 若今後能繼續就相關方面推出類似於主機板市場滬港通， 深港通的相關政策， 將從資金的引入方面對目前新三板的流動性問題提供一定的解決幫助。
此外， “新三板+H 股”兩地掛牌可以留住部分準備從新三板摘牌而去港股上市的優質企業，
哪些企業有望“飲頭啖湯”?
值得注意的是， 在上週六的簽約儀式上， 有神州優車(838006.OC)、中投保(834777.OC)、君實生物(833330.OC)、天士行銷(872087.OC)、山水股份(833741.OC)、百合網(834214.OC)、新片場(834630.OC)、成大生物(831550.OC)、中青博聯(837785.OC)、中國康富(833499.OC)、原子高科(430005.OC)十家新三板企業和三寶科技(1708.HK)一家港交所上市公司的代表出席。
這樣的新三板企業天團， 無疑讓首批試點名單引起市場遐想。 但也有分析人士指出， 出席儀式並不代表企業被圈定為試點企業， 兩地掛牌上市細則還有待確定， 簽署備忘錄只是第一步。
具體到哪些行業會受益，東北證券研究總監付立春近日表示，在新三板中目前最符合、可能也是唯一符合港交所新規則的，就是“沒有盈利的生物科技公司”。
付立春認為，“新三板+H股”對新三板市場的影響是局部的，相關生物科技企業的估值、融資便利會大幅提高。從行業來看，在新三板中，目前最符合、可能也是唯一符合港交所新規則的，就是“沒有盈利的生物科技公司”。其他行業新三板企業暫時不能走3+h的綠色通道。
從企業數量看，港交所要求“沒有盈利的生物科技公司”最低市值需達到15億港元，且據報導首批試點企業不超過4家。行業與公司數量都很有限。一般而言，這些公司的估值水準在港股相對更高一些，3+H同時掛牌上市，將提升其市值水準。同時，這部分企業可以享受兩個市場的融資便利，除了港股IPO能新融得資金外，在新三板的融資也會更加方便。
安信證券研報認為，新三板是以國內機構投資者為主的市場，由於流動性缺失，市場存在大量市盈率8倍-12倍的優質公司。港股市場主要以境外投資者為主且投資期限都較長，新三板+H股有望修復新三板低估值的優質公司特別是醫藥類公司。
具體到哪些行業會受益，東北證券研究總監付立春近日表示，在新三板中目前最符合、可能也是唯一符合港交所新規則的，就是“沒有盈利的生物科技公司”。
付立春認為，“新三板+H股”對新三板市場的影響是局部的，相關生物科技企業的估值、融資便利會大幅提高。從行業來看，在新三板中，目前最符合、可能也是唯一符合港交所新規則的，就是“沒有盈利的生物科技公司”。其他行業新三板企業暫時不能走3+h的綠色通道。
從企業數量看，港交所要求“沒有盈利的生物科技公司”最低市值需達到15億港元，且據報導首批試點企業不超過4家。行業與公司數量都很有限。一般而言，這些公司的估值水準在港股相對更高一些，3+H同時掛牌上市，將提升其市值水準。同時，這部分企業可以享受兩個市場的融資便利，除了港股IPO能新融得資金外，在新三板的融資也會更加方便。
安信證券研報認為，新三板是以國內機構投資者為主的市場，由於流動性缺失，市場存在大量市盈率8倍-12倍的優質公司。港股市場主要以境外投資者為主且投資期限都較長，新三板+H股有望修復新三板低估值的優質公司特別是醫藥類公司。