國家統計局4月17日發佈了2017年一季度國民經濟運行資料。 初步核算， 一季度國內生產總值180683億元， 按可比價格計算， 同比增長6．9％。 分產業看， 第一產業增加值8654億元， 同比增長3．0％；第二產業增加值70005億元， 增長6．4％；第三產業增加值102024億元， 增長7．7％。 從環比看， 一季度國內生產總值增長1．3％。 中國經濟時報特邀國務院發展研究中心15位專家， 從宏觀經濟形勢、房地產市場、消費市場等角度， 對當前經濟運行情況以及未來發展趨勢進行分析解讀， 以供讀者參考。
經濟下行接近拐點應著力鞏固新的增長基礎
對一季度經濟資料， 既要充分肯定其顯現出來的重要轉機，
國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群
一季度GDP同比增長6．9％， 較上年同期加快0．2個百分點；較上年四季度加快0．1個百分點。 從季度GDP增長率看， 已經連續兩個季度提高。 這一現象是從2011年一季度以來首次出現。 表明連續六年多的經濟增速下行過程已經臨近拐點。 對於這一重要轉機， 必須及時把握， 著力鞏固。
經濟增速止降， 首先得益於市場需求的恢復。 一季度外貿出口按美元計算同比增長8．2％， 增速較上年同期提高21．4個百分點；一季度全國固定資產投資同比增長9．2％，
經濟增速止降的同時， 還伴隨經濟結構的積極變化。 一季度， 服務業增速較上年同期提高0．1個百分點， 高出第二產業1．3個百分點。 服務業增加值占GDP比重為56．5％， 比第二產業高出17．8個百分點。 工業結構繼續優化， 高技術產業和裝備製造業增加值同比分別增長13．4％和12．0％，
這些情況表明， 自2012年以來穩增長、著力推進供給側結構性改革的各項政策措施， 已經收到明顯成效。 在中國經濟長期向好基本面支持下， 這些政策措施穩需求、調結構的綜合效果正在日益明顯。 我國經濟增速換擋活動臨近拐點。
需要注意的是， 美、歐、日等主要經濟體經濟持續復蘇的基礎仍然比較脆弱， 各種不確定因素仍然較多， 發生“黑天鵝”事件的概率仍然較大。 民粹主義、保護主義思潮此起彼伏， 逆全球化風潮仍在加劇。 世界經濟復蘇進程仍潛在很多風險隱患， 我國出口的外部環境仍然非常嚴峻。
更為重要的是， 當前我國經濟仍然處於帶病運行狀態， 不適應經濟新常態的困難企業、僵屍企業還有待解決；高杠杆及其包含的金融風險仍然不容低估。 支持經濟發展從“有沒有”轉向“好不好”的體制機制仍需加快完善， 產權保護制度急需加強， 國有企業、非公經濟相關體制改革急需加快，
所有這些風險和隱患、矛盾和問題的存在， 都表明當前經濟企穩向好的基礎尚不穩固。 因此， 對一季度經濟資料， 既要充分肯定其顯現出來的重要轉機， 肯定我國經濟企穩向好態勢初步形成的客觀事實；也要清醒認識到經濟實現中高速平穩增長的基礎仍然不堅實、不牢固。 要牢牢把握轉機， 引導好經濟企穩向好的積極勢頭。 更加精細地落實好宏觀調控各項任務， 以更大的努力依靠市場化、法制化手段加快落實供給側結構性改革的五大任務， 加快築牢經濟中高速平穩增長的基礎， 加快使我國經濟進入含金量更高的中高速平穩發展軌道。
基礎設施投資持續高增長的風險值得關注
當前正是進一步加快改革和優化政府支出結構的有利時機。對於產能嚴重過剩行業，應該在目前整體效益較好的情況下，加快處置僵屍企業，推進國企的混合所有制和現代企業制度改革，儘快實現國有企業辦社會職能的分離，並嚴格實行環保、品質、安全等生產標準。
國務院發展研究中心產業經濟研究部研究員許召元
2017年一季度我國經濟實現了超乎預期的良好開局，其中投資增長是經濟穩中向好的重要支撐力量。一季度固定資產投資增長9．2％，比上年最低增速（8．1％）提高了1．1個百分點，保持了自去年下半年以來穩定略有回升的良好態勢，扭轉了自2012年以來連續4年投資增速快速下滑的局面。特別是民間投資增長7．7％，比去年的最低增速（2．1％）提高了5．6個百分點，短期內投資觸底企穩的態勢已經形成。
從市場內生性投資的角度看，我國已經實現了穩投資的目標。投資波動是經濟增長的主要波動源，投資的週期性變化是形成經濟週期的主要因素。在經濟上升週期裡，市場需求呈向好態勢，企業效益不斷改善，企業家信心充足，投資有自我加快增長的內在動力，投資的加快增長又成為促進經濟發展的力量。而在經濟下行週期裡，市場需求增速在放緩，過剩的產能需要消化吸收，投資有自我減速甚至絕對減少的內在要求，還經常會出現投資過度調整的現象，給經濟帶來較大的衝擊。製造業投資和民間投資是反映市場內在投資意願的主要指標，目前來看，2016年7—8月份是本輪投資下行的穀底，目前這部分投資已經呈現觸底企穩的態勢。從國際經驗看，大多數國家在經濟下行期都出現了投資負增長的最低值，中國能夠把投資的底部穩定在接近GDP增速的正增長水準，成績來之不易。
基礎設施投資是近年來穩投資的主要貢獻因素。自2013年以來，製造業投資、房地產投資和剩餘其他（農業採掘業部分服務業等）投資增速都大幅度下降，例如，2016年與2012年相比，製造業增速下降了17．8個百分點，房地產投資降低了9．3個百分點，而基礎設施投資卻增加了1．2個百分點。2016年全年，我國固定資產投資增長8．1％，而基礎設施投資增速高達15．8％。
基礎設施投資持續高增長的負面效應和潛在風險不容忽視。一是投資效率降低和債務風險。在基礎設施內部，大量投資被用於公共設施管理業的投資，也就是主要用於市政公共設施的投資上。2016年，公共設施管理業共投資5．68萬億元，占基礎設施投資的82．7％。大量的資金被用於短期回報很低的市政公共設施上，很可能會增加政府部門的隱性債務風險。二是鋼鐵等行業嚴重產能過剩矛盾被掩蓋和延緩改革的風險。去年下半年以來，我國鋼鐵、煤炭等大宗商品價格大幅度回升，企業效益普遍好轉。價格回升一方面是由於去產能工作取得了效果，另一方面也是由於基建需求的增長。但這種需求刺激帶來的市場空間難以長期持續，從長期看還可能加大後期的產能化解難度，也影響了工業內部的轉型升級。三是擠壓民間投資的風險。大量的基礎設施建設必須要有相應的資金保證，在政府直接財力有限的情況下，最終都要通過銀行貸款、發債或股票等形式從資本市場籌集，這很可能會搶佔了實體經濟的信貸資源，進一步提高實體經濟融資成本，不利於民間投資增長。
當前正是進一步加快改革和優化政府支出結構的有利時機。對於產能嚴重過剩行業，應該在目前整體效益較好的情況下，加快處置僵屍企業，推進國企的混合所有制和現代企業制度改革，儘快實現國有企業辦社會職能的分離，並嚴格實行環保、品質、安全等生產標準。財政支出結構也可以進一步優化，把部分用於補基礎設施等“硬短板”的資金向“軟短板”傾斜，通過政府購買服務等多種形式，為市場提供更好的監管和服務，進一步加強民生和社會保障服務。
金融業：創建好監管和好發展的良性迴圈
國務院發展研究中心金融研究所研究員田輝
2017年政府工作報告確定今年的增長目標是，“國內生產總值增長6．5％左右，在實際工作中爭取更好結果”。從一季度宏觀資料看，做到了“更好結果”，這不僅僅是指GDP增速6．9％、民間投資增速7．7％等關鍵指標的顯著改善，而且指前幾年已有所體現的發展品質的提升態勢日趨穩固。例如，戰略性新興產業增加值在一季度同比增長10．3％，增速遠超規模以上工業水準。新業態、新模式不再僅僅是“小荷才露尖尖角”，而是擔綱著越來越大的作用。
良好的經濟表現來自於早先進行的艱難調整以及銳意改革。而金融業正在進行這樣的調整和改革。如果說工業等領域供給側改革已經成效顯著，金融業的改革還只能說剛剛起步。
自2016年下半年延續至今，整個金融行業的監管基調開始發生調整，監管由“放”轉“收”，由“弱”變“強”態勢明顯。以保險業為例，保險資金投資權益類資產的比例從40％下調至30％；中短存續期業務規模被嚴加限制；內資保險公司股東資質的資訊披露要求有所加強。監管處罰力度也開始加大。
“強”監管不限於保險業。證監會於2月17日對《上市公司非公開發行股票實施細則》部分條文進行修訂，對再融資規模、週期和募資用途等進行嚴格限定，旨在抑制過度融資等問題；3月底更是對“資本大玩家”開出高達34．7億元的“史上最大罰單”。銀監會近日在兩周之內連發7個監管檔，對同業、理財、委外等業務進行規範，並對17家違規銀行給予總額合計4290萬元的罰款。
強監管使得部分金融業務有所萎縮。例如，隨著保監會持續加強對中短存續期業務的監管，從2016年下半年開始萬能險保費逐漸收縮，2017年2月主要源於萬能險產品的壽險公司保戶投資款新增交費僅為1599．8億元，比去年同期大幅減少60．7％，最終導致整個壽險市場的規模保費增長率只有0．65％。證監會再融資的收緊也勢必在一定期間內對股市融資產生不利影響。
對於許多金融機構，特別是中小金融機構而言，強監管意味著業務發展的寒冬。這種理解十分短視。實際上，監管走強除了是防範金融風險的重要手段外，更體現了很濃的“補短板”色彩。不論是保險業對股東資質和中短期業務的規範，還是銀監會、證監會的監管措施，很多都是補做了以往該做卻沒有做的事。而對於金融機構而言，強監管已經發生了強烈的信號，即那些高度同質化的、對脫實向虛產生強化作用的金融產能是不受歡迎的，朝著服務實體、服務新動能、新業態的轉型和調整勢在必行。
當然，監管也需要進一步做實做細。所謂做實是指已出臺的監管措施務必要發揮作用，執行到位。審慎監管應真正能夠捕捉和反映機構面臨的風險狀況；行為監管應真正能夠查緝和制止不當行為。所謂做細，則對監管的專業性、差異性、穿透性、底線思維等方面提出了更高要求。
強監管、弱監管都不是關鍵，重要的是好監管，而好監管的標準就是要與行業的向好發展產生良性互動。
主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣帥
【中國經濟時報--中國經濟新聞網 http://www.cet.com.cn】
加快使我國經濟進入含金量更高的中高速平穩發展軌道。基礎設施投資持續高增長的風險值得關注
當前正是進一步加快改革和優化政府支出結構的有利時機。對於產能嚴重過剩行業，應該在目前整體效益較好的情況下，加快處置僵屍企業，推進國企的混合所有制和現代企業制度改革，儘快實現國有企業辦社會職能的分離，並嚴格實行環保、品質、安全等生產標準。
國務院發展研究中心產業經濟研究部研究員許召元
2017年一季度我國經濟實現了超乎預期的良好開局，其中投資增長是經濟穩中向好的重要支撐力量。一季度固定資產投資增長9．2％，比上年最低增速（8．1％）提高了1．1個百分點，保持了自去年下半年以來穩定略有回升的良好態勢，扭轉了自2012年以來連續4年投資增速快速下滑的局面。特別是民間投資增長7．7％，比去年的最低增速（2．1％）提高了5．6個百分點，短期內投資觸底企穩的態勢已經形成。
從市場內生性投資的角度看，我國已經實現了穩投資的目標。投資波動是經濟增長的主要波動源，投資的週期性變化是形成經濟週期的主要因素。在經濟上升週期裡，市場需求呈向好態勢，企業效益不斷改善，企業家信心充足，投資有自我加快增長的內在動力，投資的加快增長又成為促進經濟發展的力量。而在經濟下行週期裡，市場需求增速在放緩，過剩的產能需要消化吸收，投資有自我減速甚至絕對減少的內在要求，還經常會出現投資過度調整的現象，給經濟帶來較大的衝擊。製造業投資和民間投資是反映市場內在投資意願的主要指標，目前來看，2016年7—8月份是本輪投資下行的穀底，目前這部分投資已經呈現觸底企穩的態勢。從國際經驗看，大多數國家在經濟下行期都出現了投資負增長的最低值，中國能夠把投資的底部穩定在接近GDP增速的正增長水準，成績來之不易。
基礎設施投資是近年來穩投資的主要貢獻因素。自2013年以來，製造業投資、房地產投資和剩餘其他（農業採掘業部分服務業等）投資增速都大幅度下降，例如，2016年與2012年相比，製造業增速下降了17．8個百分點，房地產投資降低了9．3個百分點，而基礎設施投資卻增加了1．2個百分點。2016年全年，我國固定資產投資增長8．1％，而基礎設施投資增速高達15．8％。
基礎設施投資持續高增長的負面效應和潛在風險不容忽視。一是投資效率降低和債務風險。在基礎設施內部，大量投資被用於公共設施管理業的投資，也就是主要用於市政公共設施的投資上。2016年，公共設施管理業共投資5．68萬億元，占基礎設施投資的82．7％。大量的資金被用於短期回報很低的市政公共設施上，很可能會增加政府部門的隱性債務風險。二是鋼鐵等行業嚴重產能過剩矛盾被掩蓋和延緩改革的風險。去年下半年以來，我國鋼鐵、煤炭等大宗商品價格大幅度回升，企業效益普遍好轉。價格回升一方面是由於去產能工作取得了效果，另一方面也是由於基建需求的增長。但這種需求刺激帶來的市場空間難以長期持續，從長期看還可能加大後期的產能化解難度，也影響了工業內部的轉型升級。三是擠壓民間投資的風險。大量的基礎設施建設必須要有相應的資金保證，在政府直接財力有限的情況下，最終都要通過銀行貸款、發債或股票等形式從資本市場籌集，這很可能會搶佔了實體經濟的信貸資源，進一步提高實體經濟融資成本，不利於民間投資增長。
當前正是進一步加快改革和優化政府支出結構的有利時機。對於產能嚴重過剩行業，應該在目前整體效益較好的情況下，加快處置僵屍企業，推進國企的混合所有制和現代企業制度改革，儘快實現國有企業辦社會職能的分離，並嚴格實行環保、品質、安全等生產標準。財政支出結構也可以進一步優化，把部分用於補基礎設施等“硬短板”的資金向“軟短板”傾斜，通過政府購買服務等多種形式，為市場提供更好的監管和服務，進一步加強民生和社會保障服務。
金融業：創建好監管和好發展的良性迴圈
國務院發展研究中心金融研究所研究員田輝
2017年政府工作報告確定今年的增長目標是，“國內生產總值增長6．5％左右，在實際工作中爭取更好結果”。從一季度宏觀資料看，做到了“更好結果”，這不僅僅是指GDP增速6．9％、民間投資增速7．7％等關鍵指標的顯著改善，而且指前幾年已有所體現的發展品質的提升態勢日趨穩固。例如，戰略性新興產業增加值在一季度同比增長10．3％，增速遠超規模以上工業水準。新業態、新模式不再僅僅是“小荷才露尖尖角”，而是擔綱著越來越大的作用。
良好的經濟表現來自於早先進行的艱難調整以及銳意改革。而金融業正在進行這樣的調整和改革。如果說工業等領域供給側改革已經成效顯著，金融業的改革還只能說剛剛起步。
自2016年下半年延續至今，整個金融行業的監管基調開始發生調整，監管由“放”轉“收”，由“弱”變“強”態勢明顯。以保險業為例，保險資金投資權益類資產的比例從40％下調至30％；中短存續期業務規模被嚴加限制；內資保險公司股東資質的資訊披露要求有所加強。監管處罰力度也開始加大。
“強”監管不限於保險業。證監會於2月17日對《上市公司非公開發行股票實施細則》部分條文進行修訂，對再融資規模、週期和募資用途等進行嚴格限定，旨在抑制過度融資等問題；3月底更是對“資本大玩家”開出高達34．7億元的“史上最大罰單”。銀監會近日在兩周之內連發7個監管檔，對同業、理財、委外等業務進行規範，並對17家違規銀行給予總額合計4290萬元的罰款。
強監管使得部分金融業務有所萎縮。例如，隨著保監會持續加強對中短存續期業務的監管，從2016年下半年開始萬能險保費逐漸收縮，2017年2月主要源於萬能險產品的壽險公司保戶投資款新增交費僅為1599．8億元，比去年同期大幅減少60．7％，最終導致整個壽險市場的規模保費增長率只有0．65％。證監會再融資的收緊也勢必在一定期間內對股市融資產生不利影響。
對於許多金融機構，特別是中小金融機構而言，強監管意味著業務發展的寒冬。這種理解十分短視。實際上，監管走強除了是防範金融風險的重要手段外，更體現了很濃的“補短板”色彩。不論是保險業對股東資質和中短期業務的規範，還是銀監會、證監會的監管措施，很多都是補做了以往該做卻沒有做的事。而對於金融機構而言，強監管已經發生了強烈的信號，即那些高度同質化的、對脫實向虛產生強化作用的金融產能是不受歡迎的，朝著服務實體、服務新動能、新業態的轉型和調整勢在必行。
當然，監管也需要進一步做實做細。所謂做實是指已出臺的監管措施務必要發揮作用，執行到位。審慎監管應真正能夠捕捉和反映機構面臨的風險狀況；行為監管應真正能夠查緝和制止不當行為。所謂做細，則對監管的專業性、差異性、穿透性、底線思維等方面提出了更高要求。
強監管、弱監管都不是關鍵，重要的是好監管，而好監管的標準就是要與行業的向好發展產生良性互動。
主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣帥
【中國經濟時報--中國經濟新聞網 http://www.cet.com.cn】