公司近日發佈多起公告,在新能源汽車及動力電池等領域多點佈局:1)調整非公開發行股票方案,擬募集資金總額不超過50 億元並全部用於德國高端電動汽車研發生產基地專案;2)與連雲港正道、北京致雲(寧波正威) 三方共同設立“寧波京威動力電池有限公司”,主要生產鈦酸鋰電池,已完成工商登記手續並取得營業執照;3)與香港正道集團簽訂《戰略合作備忘錄》,擬擴展合作領域並共同研發生產清潔能源整車。 通過一系列合作,公司有望在新能源汽車領域形成涵蓋動力電池在內的全產業鏈佈局,具有極強的競爭優勢,有望在新能源汽車爆發大潮中收穫豐碩成果。
支撐評級的要點
攜手正道,新能源全產業鏈佈局前景看好。 公司公告擬與正道集團將合作領域擴展到電機、電控、增程器等領域,並共同研發生產清潔能源整車,合資總部的總投資額有望高達120 億元。 通過全面的合作,公司有望形成涵蓋動力電池在內的新能源汽車全產業鏈佈局。
佈局鈦酸鋰電池生產,掌控核心零部件供應鏈。 2017 年補貼政策調整後, 快充類新能源客車國家補貼高達2,400-4,200 元/度電,有望迎來發展良機。 鈦酸鋰電池具有安全性好、壽命長、快速充電等優點,較適合在快充類公車等領域使用。 公司此前在新能源客車和乘用車等領域均有佈局, 本次參股建立鈦酸鋰電池生產企業,有望與五洲龍新能源客車技術等形成良好互補,對公司新能源汽車業務發展起到較強推動作用。
評級面臨的主要風險
1)新能源汽車業務發展低於預期;2)內外飾件等業務發展低於預期。
估值
我們預計公司2017-2019 年每股收益分別為1.11 元、1.31 元和1.49 元,合理目標價25.00 元,維持買入評級。