核心觀點：
版權運營龍頭地位穩固， 行業發展帶來新成長空間
公司全資子公司華視網聚為版權運營領域的龍頭企業：版權採購力度為行業第一， 業績連續保持高增速， 遠超同業競爭對手。 華視網聚盈利模式為對版權資源進行整合和推廣後， 以“非獨家”方式高效分發版權。 目前版權運營方的市場尚難以被替代， 主要視頻網站僅自主引進少數頭部內容獨播權， 且片方直接為管道提供一手內容的模式尚難以完全實現。 華視網聚正積極發力海外內容引進及國產內容的海外運營， 預計未來仍將進一步成長。
內容製作整合運營， 發力精品化通過收購中視精彩、星紀元、瑞吉祥佈局內容製作業務。 三家公司各有所長， 在擅長題材不斷精進， 作品日趨精品化， 製作模式日趨平臺化。
目前三家公司業績承諾實現狀況良好， 且均被公司轉入捷成文化產業集團整合運營， 有望在業績承諾到期後繼續推出優質作品， 實現穩定盈利。
技術板塊優勢穩固， 持續拓展
公司為國內最主要、最專業的音視頻整體解決方案產品提供商之一， 其產品方案完整、技術領先， 在市場份額上擁有絕對優勢。 公司也因此擁有了央視、各大衛視等廣電客戶資源， 能與內容板塊形成協同效應。
投資建議
預計公司2017~2019年EPS為0.49元、0.64元和0.81元， 對應最新股價PE估值為19.0x、14.6x、11.4x。
風險提示技術更替過快、影視劇競爭加劇。
風險提示新礦建設低預期；焦化廠大幅減值；
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