央廣《王冠紅人館》財經報告："鴿派"鮑威爾將執掌美聯儲，如何面對全新征途？
11月3日，鮑威爾受總統特朗普正式提名，將在明年2月出任下一屆美聯儲主席。美聯儲主席有何職責？鮑威爾何許人也？未來美聯儲貨幣政策會如何走向？央廣《王冠紅人館》為您深度解析"鴿聲嘹亮"的美聯儲。
特朗普宣佈正式提名鮑威爾為下一屆美聯儲主席
左：美國總統唐納德·特朗普 右：傑羅米·鮑威爾
一、聚焦--美聯儲主席換屆 "鴿派"鮑威爾獲總統提名
北京時間11月3日淩晨3點，特朗普正式宣佈提名傑羅米·鮑威爾(Jerome Powel)出任下一屆美聯儲主席。
該消息公佈後，道指創收盤紀錄新高。截至當日收盤，標普500指數收漲0.49點，漲幅0.02%，報2579.85點；道鐘斯工業平均指數收漲81.25點，漲幅0.35%，突破10月24日收盤位23441.76點、刷新收盤紀錄高位至23516.26點；納斯達克綜合指數收跌1.59點，漲幅0.02%，報6714.94點。
美國道鐘斯工業平均指數
市場普遍預計，鮑威爾上臺後，美聯儲貨幣政策不會出現大幅變化。不過，從此前公佈的消息來看，鮑威爾更像是一個放鬆管制的人，這點不像耶倫。一位元從事美股交易的交易員表示，無論鮑威爾未來能否放鬆對金融業的監管，現在他已經被任命為美聯儲主席，這對於美股的投資者來說，總算可以松一口氣了。
美聯儲主席有何職責？
美國聯邦儲備系統(The Federal Reserve System)，簡稱為美聯儲(Federal Reserve)，負責履行美國的中央銀行的職責。美聯儲的核心管理機構是美國聯邦儲備委員會。
聯邦儲備局的7名執行委員，包括主席、副主席。這7名執行委員必須全部由總統提名，經過國會確認後才能上任。每個執行委員的任期為14年，到任後不能連任，注意這裡的14年任期指的是執行委員的任期，和美聯儲主席任期並不是一個概念。
美聯儲最重要的貨幣政策被稱作公開市場操作，日常說的美聯儲公開市場會議(或者議息會議)就是為制定這個政策而召開的。7名執行委員和12名聯邦儲備銀行的主席，有決定貨幣政策的權力。每一次議息會議只能有11個人擁有投票權，包括7名執委，
聯儲主席和其他執委享有同樣的投票權利，十一分之一，但是實際上聯儲主席的影響力還是很大的。
美聯儲的職責歸納為四項：1、制定並負責實施有關的貨幣政策。2、對銀行機構實行監管，並保護消費者合法的信貸權利。3、維持金融系統的穩定。4、向美國政府，公眾，金融機構，外國機構等提供可靠的金融服務。
美國作為全球第一大經濟體，美元作為全球最有影響力的貨幣。美國的貨幣政策不僅對於美國的經濟、就業有重要影響力，也有著明顯的溢出效應。這也是為什麼有人說，美聯儲打噴嚏，全球感冒。
美聯儲總部大樓外景
二、解析--"好好先生"鮑威爾的優勢與考驗
鮑威爾何許人也？
鮑威爾生於1953年，今年64歲，於1975年獲得了普林斯頓大學的政治學學士學位，于1979年獲得了喬治城大學的法學學位，是華盛頓市兩黨政策中心的訪問學者，重點是聯邦和州財政問題。
上世紀80年代，他在紐約的一個老牌投資銀行DillonRead工作，先擔任投資銀行業務的助理職位，然後升至高級副總裁。1990年DillonRead的資深合夥人兼董事長尼古拉斯·布萊迪被老布希總統任命為財政部長，於是鮑威爾跟著他一起加入美國財政部，擔任副部長。
2012年5月，鮑威爾加入了美聯儲理事會，並於2014年6月16日宣誓連任，任期至2028年1月31日。
傑羅姆·鮑威爾
前亞特蘭大聯儲行長羅克哈特對鮑威爾的評價是，他有非常棒的商業頭腦，能夠從容應對各種棘手的問題。而凱雷集團的聯合創始人魯本斯坦說，鮑威爾是一個"既有商界經驗，又有政府經驗，同時還有司法背景的人，這樣的三合一人才非常罕見"。
這樣的經歷讓他積累了不菲的財富，並使之成為美聯儲最富有的理事之一。據鮑威爾6月份的最新財務披露表明，其淨資產為1970萬美元至5500萬美元。根據《華盛頓郵報》對美聯儲前主席財務披露和美聯儲前歷史學家加里·理查森的評論，鮑威爾將是自1934年至1948年的美聯儲主席馬里納·埃克爾斯以來最富有的美聯儲主席。
受各方認可的提名
政治新聞網站Politico報導，姆努欽不停地在特朗普面前吹風，曾私下向他"大力推薦"鮑威爾，而國會的很多保守派議員則支持斯坦福大學教授泰勒(John Taylor)。共和黨人呼籲一個更為克制的央行，希望美聯儲作出變革。
顯然，姆努欽在幫助特朗普選擇美聯儲主席這件事上發揮了巨大影響力。美國媒體稱，姆努欽駁倒了副總統彭斯(Mike Pence)的推薦--彭斯傾向於泰勒。
至於原因，Politico稱，姆努欽和鮑威爾的交情匪淺。他將鮑威爾視為一個"可以施加某種程度的影響的安全選擇。"美國媒體引述知情人稱，選擇鮑威爾不會擾亂金融市場，還能讓特朗普在美聯儲打上自己的印記，他當選之後不會以破壞經濟增長的節奏去加息。
特朗普總統在週四的提名聲明中稱，如果提名被參議院聽證通過，Jay將用出色的才華和經驗，領導美國獨立的中央銀行。
特朗普的表態透露了關鍵資訊：首先，他尊重美聯儲的獨立性，這將有助於排除批評人士對白宮想要染指美聯儲的恐慌。其次，他用"Jay"的昵稱稱呼鮑威爾，展現"與鮑威爾相處最為愉快"。
Evercore ISI副董事長、前紐約聯儲官員Krishna Guha稱，從某種程度上說，鮑威爾是特朗普兩全其美的選擇。Guha說，鮑威爾擔任美聯儲主席將總體上延續耶倫謹慎和相對偏寬鬆的貨幣政策立場，而且鮑威爾是正宗的共和黨人，他重新考慮後危機時代監管政策的傾向也要大得多。
特朗普任命鮑威爾的消息公佈之後，不僅股市一片歡聲雀躍，而且華爾街對此也表示了普遍認可。華爾街喜歡鮑威爾，因為他在貨幣政策上是鴿派的，至少對共和黨來說是這樣。這是有原因的，自2012年5月成為州長以來，鮑威爾從未反對過任何決定。換句話說，他同意五年內四次提高利率。
瑞銀首席投資辦公室全球首席經濟學家保羅-多諾萬(Paul Donovan)表示："鮑威爾和耶倫的政策有足夠的連續性。"
德意志銀行(Deutsche Bank)首席經濟學家彼得·胡珀(Peter Hooper)表示："我們懷疑，鮑威爾領到的美聯儲將不會與耶倫領到的美聯儲偏離太多，因此這代表市場的政策連續性可以得到保證。"
"好好先生"的考驗才剛剛開始
第一，鮑威爾是40年來第一位沒有經濟學位的美聯儲主席，相比伯南克的麻省理工學院經濟學博士，耶倫的耶魯大學經濟學博士學位，鮑威爾僅擁有金融市場背景。在學術背景上，鮑威爾可能會遇到一點點的質疑，尤其是遇到特殊危機時的決策。常規的財政政策足以應對，然而一旦遇到金融危機、經濟危機，需要解決難題，或者需要創新金融操作來解決問題時，經濟學家專業的作用就至關重要了。
第二，從08年金融危機以來，美國經濟已經回暖，美股節節攀升，貨幣政策也開始回歸正常化。從貨幣政策來說，溫和加息和漸進式縮表的方向是對的。但是有一個矛盾一直困擾美聯儲，就是通脹指數始終不理想。難點在於，經濟股市有過熱跡象，需要加息抑制，且目前效果不太顯著。但是如果加大加息的力度，就會遇到通脹問題，加息會抑制通脹，有可能使的目前狀態還算穩定的經濟復蘇受到打擊。而放鬆監管，那就潛藏更大的危機。從歷史看，經濟過熱加上缺乏監管幾乎確定性的導致金融危機。
第三，則是充滿火藥味的政治環境。共和黨曾經猛烈批評伯南克和耶倫的政策，鮑威爾恐亦無法避免遭政黨抨擊，特朗普也可能會向美聯儲施壓，考驗鮑威爾的政治手腕。
三、前瞻--美聯儲能否迎來超越危機的十年？
金融監管有望放鬆？
鮑威爾是鴿派，貨幣政策上應該會延續眼下的溫和加息和漸進縮表的策略。但是在金融監管上有可能會逐漸寬鬆。特朗普有非常好的機會，幾乎可以讓美聯儲聽他指揮，至少是配合他的經濟政策。
現在四名美聯儲執委，耶倫、布雷納德是原來留任的，鮑威爾明年接任聯儲主席，科瓦萊斯，2017年10月13日就任美聯儲理事，他接替的是原副主席費舍爾。
也就是說7名執委，有兩位是特朗普提名的，他還可以提名另外三個，且耶倫明年是否留任也不好說，理論上最誇張的可能性是7名執委，有6名都是特朗普提名的。
鮑威爾曾表示美聯儲的職責是"監管者之一，而不是管理"。他還在公開演講中表示，金融危機後的監管政策太過嚴厲，這一立場與特朗普的去監管議程相當合拍。因此，在金融監管方面或將與耶倫掌權時出現大的改變。
鮑威爾當選美聯儲主席後，金融去監管有望提速。可能做出調整的方面包括：
改進沃克爾法則，放鬆自營交易限制。比如，資產不超過100億美元的銀行實體(Banking Entity)或將免於沃克爾法則；資產超過100億美元的、且不受風險資本規則約束的銀行實體或不再受到自營交易的限制；在自營交易中，刪除60天可反駁的推定；增加做市商的靈活度；削減沃克爾法則的合規成本。
降低中小型金融機構資本金要求，縮小壓力測試範圍。風險資本金要求(risk-based capital requirement)或將僅適用於資產超過100億美元的信用合作社(Credit Union)，或者直接去掉已滿足10%簡單杠杆測試的信用合作社的風險資本金要求；壓力測試的適用範圍可能縮小，總資產500億美元以下的信用合作社或將不再需要進行壓力測試(現在的門檻是100億美元)。
簡化商業銀行監管體系。簡化對抵押貸款服務的資本金要求的計算；簡化並明確高波動性商業地產貸款的定義，避免在沒有必要的情況下，使得貸款的風險權重過高；將小型銀行控股公司、儲蓄和貸款控股公司政策聲明的資金門檻從目前的10億美元提高至20億美元，這將允許數以百計的銀行控股公司提高其債務規模。
逐步取消"合格抵押貸款分類"，降低小額貸款人的門檻。重新審核合格房貸分類，使得小貸款人需要達到的要求與政府資助企業(例如房利美和房地美)所使用的要求一致；在此基礎上，降低發放小額合格貸款的貸款人總資產要求，從目前的20億美元，提高到50-100億美元。降低門檻後，將有更多的大機構也可以享受小額貸款人的權利，向客戶提供優惠的"合格抵押貸款"。
如果放鬆金融監管提速，疊加稅改，可能會進一步推升美國明年的經濟增長。
美聯儲能否迎來超越危機的十年？
從耶倫到鮑威爾，基本保持了市場的平順性，二人的貨幣政策和觀念有很大的相似性，大體可以保持美聯儲政策的連續性。耶倫的四年任期即將結束，但是美聯儲還沒有完成這次金融危機之後的"量化寬鬆政策退出"。2008年金融危機之後，美聯儲採取了超常規的貨幣政策，通過注入大量的流動性資金來救助美國的金融體系，刺激經濟，利率降到了零。同時美聯儲大規模購入債券，這幾年美聯儲的資產負債表也是大規模膨脹，已經超了4萬億美元的規模，縮表就成為退出量化寬鬆的最後一步，也可能是最不容易實現的一步。美聯儲的目標到底是維持貨幣穩定，還是要推動經濟增長？這次金融危機之後，美聯儲扮演了非常積極的角色。與伯南克的理念不無關係，伯南克被認為是研究美國1930年代大蕭條的專家，避免這次金融危機變為更大面積的危機，也是伯南克的使命。量化寬鬆是不是拯救了美國經濟呢？公說公有理婆說婆有理，因為避免災難的人很難成為英雄。
前美聯儲主席本·伯南克
當伯南克大規模撒錢的時候，其實也留下了一個很大的坑，這些撒出去的信用，如何進入實體經濟呢？當利率降到零的時候，貨幣政策的獨立性幾乎喪失。貨幣政策的有效性不是取決於放貸者，而是取決於借貸者，如果沒有借貸能力和意願，即便利率再低也沒有辦法把錢導入到實體經濟裡面去。
企業或者私人借貸者的目標從賺錢變成了還錢，帶來的結果就是需求的斷崖下跌，經濟必然呈現出緊縮的特徵。私人部門的緊縮讓單純的貨幣政策失去了作用，因此，美聯儲需要財政部的配合，市場需求的減少，需要政府創造需求。伯南克也注意到，財政政策必須配合美聯儲的貨幣政策才能取得成效，結果，美國的債務上限以及兩黨僵局帶來了很大的問題。沒有公共開支來吸納美聯儲的信用，換句話說，美聯儲需要與財政部結成聯盟。
鮑威爾的提名在某種程度上順應了美聯儲走出危機時代的要求。鮑威爾不是專業的經濟學家，但是他在華爾街奮鬥過，同時曾經擔任過財政部副部長。進入美聯儲之後，他也是耶倫政策和理念的支持者，對於貨幣政策來說，伯南克已經將貨幣政策的空間最大化了，而退出伯南克的量化寬鬆需要美國財政政策的協同。有人擔心鮑威爾當了美聯儲主席之後，其貨幣政策會受到其他人的影響，但是需要看到的是，鮑威爾的豐富經歷似乎更適合這個"後危機的時代"，溫和地退出量化寬鬆政策。沒有接受過經濟學的專業訓練，反而可能會讓鮑威爾採取更加簡明有效的措施，讓美聯儲能夠更加透明。
四、總結
受各方青睞的"好好先生"鮑威爾即將執掌美聯儲，這給全球金融市場一顆定心丸："鴿派"的鮑威爾將大體保證政策的連續性。現任美聯儲主席耶倫女士雖然成為1979年以來唯一沒有連任的美聯儲主席，不過她的謹慎和相對偏寬鬆的貨幣政策立場將會得到延續。不過，當前的猜測都是根據鮑威爾作為美聯儲理事時期的表現，而作為美聯儲主席的鮑威爾僅憑其過往的投票記錄已經不足以作為判斷標準了，未來美聯儲貨幣政策的底線在哪裡，需要市場持續觀望。
央廣《王冠紅人館》輿情課題組 朱珊珊
美元作為全球最有影響力的貨幣。美國的貨幣政策不僅對於美國的經濟、就業有重要影響力，也有著明顯的溢出效應。這也是為什麼有人說，美聯儲打噴嚏，全球感冒。美聯儲總部大樓外景
二、解析--"好好先生"鮑威爾的優勢與考驗
鮑威爾何許人也？
鮑威爾生於1953年，今年64歲，於1975年獲得了普林斯頓大學的政治學學士學位，于1979年獲得了喬治城大學的法學學位，是華盛頓市兩黨政策中心的訪問學者，重點是聯邦和州財政問題。
上世紀80年代，他在紐約的一個老牌投資銀行DillonRead工作，先擔任投資銀行業務的助理職位，然後升至高級副總裁。1990年DillonRead的資深合夥人兼董事長尼古拉斯·布萊迪被老布希總統任命為財政部長，於是鮑威爾跟著他一起加入美國財政部，擔任副部長。
2012年5月，鮑威爾加入了美聯儲理事會，並於2014年6月16日宣誓連任，任期至2028年1月31日。
傑羅姆·鮑威爾
前亞特蘭大聯儲行長羅克哈特對鮑威爾的評價是，他有非常棒的商業頭腦，能夠從容應對各種棘手的問題。而凱雷集團的聯合創始人魯本斯坦說，鮑威爾是一個"既有商界經驗，又有政府經驗，同時還有司法背景的人，這樣的三合一人才非常罕見"。
這樣的經歷讓他積累了不菲的財富，並使之成為美聯儲最富有的理事之一。據鮑威爾6月份的最新財務披露表明，其淨資產為1970萬美元至5500萬美元。根據《華盛頓郵報》對美聯儲前主席財務披露和美聯儲前歷史學家加里·理查森的評論，鮑威爾將是自1934年至1948年的美聯儲主席馬里納·埃克爾斯以來最富有的美聯儲主席。
受各方認可的提名
政治新聞網站Politico報導，姆努欽不停地在特朗普面前吹風，曾私下向他"大力推薦"鮑威爾，而國會的很多保守派議員則支持斯坦福大學教授泰勒(John Taylor)。共和黨人呼籲一個更為克制的央行，希望美聯儲作出變革。
顯然，姆努欽在幫助特朗普選擇美聯儲主席這件事上發揮了巨大影響力。美國媒體稱，姆努欽駁倒了副總統彭斯(Mike Pence)的推薦--彭斯傾向於泰勒。
至於原因，Politico稱，姆努欽和鮑威爾的交情匪淺。他將鮑威爾視為一個"可以施加某種程度的影響的安全選擇。"美國媒體引述知情人稱，選擇鮑威爾不會擾亂金融市場，還能讓特朗普在美聯儲打上自己的印記，他當選之後不會以破壞經濟增長的節奏去加息。
特朗普總統在週四的提名聲明中稱，如果提名被參議院聽證通過，Jay將用出色的才華和經驗，領導美國獨立的中央銀行。
特朗普的表態透露了關鍵資訊：首先，他尊重美聯儲的獨立性，這將有助於排除批評人士對白宮想要染指美聯儲的恐慌。其次，他用"Jay"的昵稱稱呼鮑威爾，展現"與鮑威爾相處最為愉快"。
Evercore ISI副董事長、前紐約聯儲官員Krishna Guha稱，從某種程度上說，鮑威爾是特朗普兩全其美的選擇。Guha說，鮑威爾擔任美聯儲主席將總體上延續耶倫謹慎和相對偏寬鬆的貨幣政策立場，而且鮑威爾是正宗的共和黨人，他重新考慮後危機時代監管政策的傾向也要大得多。
特朗普任命鮑威爾的消息公佈之後，不僅股市一片歡聲雀躍，而且華爾街對此也表示了普遍認可。華爾街喜歡鮑威爾，因為他在貨幣政策上是鴿派的，至少對共和黨來說是這樣。這是有原因的，自2012年5月成為州長以來，鮑威爾從未反對過任何決定。換句話說，他同意五年內四次提高利率。
瑞銀首席投資辦公室全球首席經濟學家保羅-多諾萬(Paul Donovan)表示："鮑威爾和耶倫的政策有足夠的連續性。"
德意志銀行(Deutsche Bank)首席經濟學家彼得·胡珀(Peter Hooper)表示："我們懷疑，鮑威爾領到的美聯儲將不會與耶倫領到的美聯儲偏離太多，因此這代表市場的政策連續性可以得到保證。"
"好好先生"的考驗才剛剛開始
第一，鮑威爾是40年來第一位沒有經濟學位的美聯儲主席，相比伯南克的麻省理工學院經濟學博士，耶倫的耶魯大學經濟學博士學位，鮑威爾僅擁有金融市場背景。在學術背景上，鮑威爾可能會遇到一點點的質疑，尤其是遇到特殊危機時的決策。常規的財政政策足以應對，然而一旦遇到金融危機、經濟危機，需要解決難題，或者需要創新金融操作來解決問題時，經濟學家專業的作用就至關重要了。
第二，從08年金融危機以來，美國經濟已經回暖，美股節節攀升，貨幣政策也開始回歸正常化。從貨幣政策來說，溫和加息和漸進式縮表的方向是對的。但是有一個矛盾一直困擾美聯儲，就是通脹指數始終不理想。難點在於，經濟股市有過熱跡象，需要加息抑制，且目前效果不太顯著。但是如果加大加息的力度，就會遇到通脹問題，加息會抑制通脹，有可能使的目前狀態還算穩定的經濟復蘇受到打擊。而放鬆監管，那就潛藏更大的危機。從歷史看，經濟過熱加上缺乏監管幾乎確定性的導致金融危機。
第三，則是充滿火藥味的政治環境。共和黨曾經猛烈批評伯南克和耶倫的政策，鮑威爾恐亦無法避免遭政黨抨擊，特朗普也可能會向美聯儲施壓，考驗鮑威爾的政治手腕。
三、前瞻--美聯儲能否迎來超越危機的十年？
金融監管有望放鬆？
鮑威爾是鴿派，貨幣政策上應該會延續眼下的溫和加息和漸進縮表的策略。但是在金融監管上有可能會逐漸寬鬆。特朗普有非常好的機會，幾乎可以讓美聯儲聽他指揮，至少是配合他的經濟政策。
現在四名美聯儲執委，耶倫、布雷納德是原來留任的，鮑威爾明年接任聯儲主席，科瓦萊斯，2017年10月13日就任美聯儲理事，他接替的是原副主席費舍爾。
也就是說7名執委，有兩位是特朗普提名的，他還可以提名另外三個，且耶倫明年是否留任也不好說，理論上最誇張的可能性是7名執委，有6名都是特朗普提名的。
鮑威爾曾表示美聯儲的職責是"監管者之一，而不是管理"。他還在公開演講中表示，金融危機後的監管政策太過嚴厲，這一立場與特朗普的去監管議程相當合拍。因此，在金融監管方面或將與耶倫掌權時出現大的改變。
鮑威爾當選美聯儲主席後，金融去監管有望提速。可能做出調整的方面包括：
改進沃克爾法則，放鬆自營交易限制。比如，資產不超過100億美元的銀行實體(Banking Entity)或將免於沃克爾法則；資產超過100億美元的、且不受風險資本規則約束的銀行實體或不再受到自營交易的限制；在自營交易中，刪除60天可反駁的推定；增加做市商的靈活度；削減沃克爾法則的合規成本。
降低中小型金融機構資本金要求，縮小壓力測試範圍。風險資本金要求(risk-based capital requirement)或將僅適用於資產超過100億美元的信用合作社(Credit Union)，或者直接去掉已滿足10%簡單杠杆測試的信用合作社的風險資本金要求；壓力測試的適用範圍可能縮小，總資產500億美元以下的信用合作社或將不再需要進行壓力測試(現在的門檻是100億美元)。
簡化商業銀行監管體系。簡化對抵押貸款服務的資本金要求的計算；簡化並明確高波動性商業地產貸款的定義，避免在沒有必要的情況下，使得貸款的風險權重過高；將小型銀行控股公司、儲蓄和貸款控股公司政策聲明的資金門檻從目前的10億美元提高至20億美元，這將允許數以百計的銀行控股公司提高其債務規模。
逐步取消"合格抵押貸款分類"，降低小額貸款人的門檻。重新審核合格房貸分類，使得小貸款人需要達到的要求與政府資助企業(例如房利美和房地美)所使用的要求一致；在此基礎上，降低發放小額合格貸款的貸款人總資產要求，從目前的20億美元，提高到50-100億美元。降低門檻後，將有更多的大機構也可以享受小額貸款人的權利，向客戶提供優惠的"合格抵押貸款"。
如果放鬆金融監管提速，疊加稅改，可能會進一步推升美國明年的經濟增長。
美聯儲能否迎來超越危機的十年？
從耶倫到鮑威爾，基本保持了市場的平順性，二人的貨幣政策和觀念有很大的相似性，大體可以保持美聯儲政策的連續性。耶倫的四年任期即將結束，但是美聯儲還沒有完成這次金融危機之後的"量化寬鬆政策退出"。2008年金融危機之後，美聯儲採取了超常規的貨幣政策，通過注入大量的流動性資金來救助美國的金融體系，刺激經濟，利率降到了零。同時美聯儲大規模購入債券，這幾年美聯儲的資產負債表也是大規模膨脹，已經超了4萬億美元的規模，縮表就成為退出量化寬鬆的最後一步，也可能是最不容易實現的一步。美聯儲的目標到底是維持貨幣穩定，還是要推動經濟增長？這次金融危機之後，美聯儲扮演了非常積極的角色。與伯南克的理念不無關係，伯南克被認為是研究美國1930年代大蕭條的專家，避免這次金融危機變為更大面積的危機，也是伯南克的使命。量化寬鬆是不是拯救了美國經濟呢？公說公有理婆說婆有理，因為避免災難的人很難成為英雄。
前美聯儲主席本·伯南克
當伯南克大規模撒錢的時候，其實也留下了一個很大的坑，這些撒出去的信用，如何進入實體經濟呢？當利率降到零的時候，貨幣政策的獨立性幾乎喪失。貨幣政策的有效性不是取決於放貸者，而是取決於借貸者，如果沒有借貸能力和意願，即便利率再低也沒有辦法把錢導入到實體經濟裡面去。
企業或者私人借貸者的目標從賺錢變成了還錢，帶來的結果就是需求的斷崖下跌，經濟必然呈現出緊縮的特徵。私人部門的緊縮讓單純的貨幣政策失去了作用，因此，美聯儲需要財政部的配合，市場需求的減少，需要政府創造需求。伯南克也注意到，財政政策必須配合美聯儲的貨幣政策才能取得成效，結果，美國的債務上限以及兩黨僵局帶來了很大的問題。沒有公共開支來吸納美聯儲的信用，換句話說，美聯儲需要與財政部結成聯盟。
鮑威爾的提名在某種程度上順應了美聯儲走出危機時代的要求。鮑威爾不是專業的經濟學家，但是他在華爾街奮鬥過，同時曾經擔任過財政部副部長。進入美聯儲之後，他也是耶倫政策和理念的支持者，對於貨幣政策來說，伯南克已經將貨幣政策的空間最大化了，而退出伯南克的量化寬鬆需要美國財政政策的協同。有人擔心鮑威爾當了美聯儲主席之後，其貨幣政策會受到其他人的影響，但是需要看到的是，鮑威爾的豐富經歷似乎更適合這個"後危機的時代"，溫和地退出量化寬鬆政策。沒有接受過經濟學的專業訓練，反而可能會讓鮑威爾採取更加簡明有效的措施，讓美聯儲能夠更加透明。
四、總結
受各方青睞的"好好先生"鮑威爾即將執掌美聯儲，這給全球金融市場一顆定心丸："鴿派"的鮑威爾將大體保證政策的連續性。現任美聯儲主席耶倫女士雖然成為1979年以來唯一沒有連任的美聯儲主席，不過她的謹慎和相對偏寬鬆的貨幣政策立場將會得到延續。不過，當前的猜測都是根據鮑威爾作為美聯儲理事時期的表現，而作為美聯儲主席的鮑威爾僅憑其過往的投票記錄已經不足以作為判斷標準了，未來美聯儲貨幣政策的底線在哪裡，需要市場持續觀望。
央廣《王冠紅人館》輿情課題組 朱珊珊