主要觀點
上周德國總理默克爾組閣失敗，導致市場短期震盪，
歐元兌主要貨幣全線下跌。但市場對政治事件的敏感性顯然已經降低很多，在良好經濟資料出爐後，歐元走出V型反轉。同樣情況也體現在資本市場對朝鮮事件的反應上，上周美國表示要對朝鮮採取新的制裁措施，因朝鮮違反《韓朝停戰協定》，越過軍事分界線追捕投韓士兵。該消息未對市場造成顯著影響，在感恩節良好銷售資料支援下，美股再創新高。
美元上周下跌並不是受到朝鮮事件的衝擊，
而是疲弱的經濟資料和鴿派的會議紀要打壓。美國10月耐用品訂單增速意外下跌，11月PMI資料不及預期，美聯儲紀要顯示部分官員擔憂通脹難以回升，多個因素造成美元指數創下兩周最大跌幅。相比之下，再創新高的歐元區PMI令歐元揚眉吐氣。相對匯率的變化反映了經濟週期的差異，這也符合我們一直的觀點：從經濟週期上看，美國或處於復蘇的中後期，
而歐洲則處於復蘇的中前期。隨著時間推移，歐美差異將愈發凸顯，可能幾年後歐洲將接過美國的復蘇大旗，成為帶動全球經濟的領軍者。所以，明後年美元或再度返回弱勢。
上周美聯儲主席耶倫對外表示，她辭去美聯儲主席的同時，也會辭去理事職務。這並不令人意外，但這意味著2018年美聯儲理事空缺人選會達到5個。由於這些人選都需要特朗普任命，
明年特朗普將事實上擁有控制美聯儲的能力，至少會對美聯儲的一些決策造成影響。預計《多德·弗蘭克法案》會有所調整，因為特朗普一直希望放鬆金融業監管。
金融監管的放鬆或將推動金融機構再次加杠杆，並有望推動通脹回升。我們在《美國通脹難以回升的結構性原因》中指出，菲力浦斯曲線理論弱有效，只要勞動力市場持續收緊，通脹終回升。所以，松監管和緊就業將大概率驅動明年美國通脹上漲，
這也是美聯儲多次加息的底氣。除了通脹因素，加息還需要考慮政策趨同的影響，當明後年全球貨幣政策從分化走向統一，美聯儲再度加息的壓力也會減輕。我們認為，明年美聯儲加息的次數會高於當前市場預期的2次，加息3-4次均有可能。
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